Dlaczego spadek ceny złota może być bardziej byczy niż jego obecny wzrost o 17%

Cena złota (XAU/USD) oscyluje w okolicach 4 676 USD 3 kwietnia. Oznacza to wzrost o około 17% od dołka na poziomie 4 105 USD z 23 marca. Wzrost wygląda przekonująco. Jednak autorski wskaźnik korelacji, zmiany na rynku opcji oraz bardziej szczegółowa analiza najnowszego raportu Commitment of Traders sugerują, że obecne odbicie może mieć błędne fundamenty.

Najsilniejsze wzrosty złota historycznie zaczynały się po tym, jak metal oddzielił się od ropy, a nie gdy oba aktywa rosły wspólnie. 17-procentowe odbicie bazuje na tym samym układzie, który poprzedzał każdą korektę w tym cyklu. Kontrolowana korekta, która zerwie tę zależność, może być bardziej korzystna niż dalsze wzrosty.

Złoto rośnie, ale korelacja, która ma znaczenie, już się odwraca

Od 23 marca cena złota rośnie w kanale wzrostowym na wykresie ośmiogodzinnym. Struktura ta nie jest flagą bessy, bo kanał trwa dłużej niż typowy okres, ale nie potwierdza też trwałego trendu wzrostowego, dopóki cena nie wybije się wyraźnie górą.

Macierz korelacji XAU-WTI, autorski wskaźnik BeInCrypto, który mierzy 50-okresową kroczącą korelację między ceną spot złota (OANDA:XAUUSD) a ropą WTI (TVC:USOIL), obecnie wskazuje -0,10. Odczyt spadł z dodatnich poziomów z marca, ale wydaje się znów rosnąć.

To wzór, który się powtarza. W połowie października korelacja spadła do około -0,88 i utrzymywała się poniżej zera do początku listopada. Wtedy właśnie cena złota rozpoczęła najmocniejszą zwyżkę. Pokazuje to, że złoto radzi sobie najlepiej, gdy całkowicie odrywa się od ropy, pełniąc funkcję niezależnej bezpiecznej przystani.

Za każdym razem, gdy wskaźnik korelacji osiągał szczyt w strefie dodatniej, złoto korygowało. Pod koniec stycznia wartość sięgnęła około 0,85 i w kolejnych tygodniach złoto spadało. Na początku marca kolejny dodatni szczyt pokrył się z poziomem 5 422 USD, po czym nastąpiła dalsza wyprzedaż.

Obecny odczyt na poziomie -0,10 oznacza fazę przejściową. Odbicie o 17% od 23 marca miało miejsce właśnie podczas tej przejściowej fazy. Oznacza to, że było częściowo napędzane sentymentem związanym z ropą, a nie niezależnym popytem na bezpieczną przystań.

Właśnie dlatego kontrolowana korekta byłaby korzystna. Gdyby cena złota cofnęła się przy jednoczesnym wzroście cen ropy, korelacja przyspieszyłaby w stronę strefy -0,70, czyli tam, gdzie startował każdy trwały, niezależny rajd złota w tym cyklu.

Rajd nie musi się utrzymywać, by notowania złota dalej rosły. Korelacja musi dokończyć reset. Inwestorzy na rynku opcji już zaczęli reagować na odbicie, a ich pozycjonowanie pokazuje, czy obecny ruch jest poparty prawdziwym przekonaniem.

Bycze zakłady zastąpiły niedźwiedzie, ale fundament pozostaje reaktywny

Wskaźnik put-call ETF SPDR Gold Shares (GLD) oddaje, jak inwestorzy opcyjni ustawiają się wobec notowań złota. 26 marca wolumenowy wskaźnik put-call wynosił 1,35, co oznacza, że handlowano znacznie więcej opcji sprzedaży niż kupna. Przeważał sentyment niedźwiedzi. Wskaźnik otwartych pozycji wynosił wtedy 0,53.

2 kwietnia wskaźnik wolumenowy spadł do poziomu 0,70, bo wzrosła aktywność na callach, a wolumen putów się zmniejszył. Stosunek otwartych pozycji wzrósł do 0,56, co sugeruje otwieranie nowych pozycji długich. Zakłady na spadki, dominujące podczas marcowej wyprzedaży, zostały zastąpione przez nowe ekspozycje na wzrost.

Traderzy prawdopodobnie odpowiedzieli na wzrost o 17%, rotując z zabezpieczających opcji put do kierunkowych calli. Gdy zakłady na wzrost robią się tłoczne, a korelacja z ropą również rośnie (obecna sytuacja), nowe długie pozycje stają się zagrożone.

Raport Commitment of Traders (COT), publikowany co tydzień przez Commodity Futures Trading Commission (CFTC), potwierdza tę interpretację. Raport z 24 marca, ostatni dostępny, pokazuje, że pozycje długie niekomercyjne (spekulacyjne) wzrosły o 4900 kontraktów do 220 861. Pozycje krótkie spadły o 3 558 do 52 534. Na pierwszy rzut oka wygląda to byczo.

Jednak całkowite otwarte pozycje zmniejszyły się o 7 463 kontrakty do 403 925 względem poprzedniego raportu z 17 marca. Gdy długie pozycje rosną, ale ogólne otwarte pozycje spadają, najczęściej oznacza to, że wzrost napędzają pokrywające się shorty, a nie świeży popyt.

Zmiana między dwoma raportami zgadza się z tym, co pokazują dane o opcjach kupna i sprzedaży GLD. Niedźwiedzi uczestnicy zostali zaskoczeni przez 17% rajd i musieli się szybko przeorientować. Ta dynamika może chwilowo podtrzymać ruch, ale historycznie nie stanowi podstawy trwałego wzrostu ceny złota. Teraz poziomy cenowe określą dalszą drogę złota.

Cena złota i paradoks korelacji

Wykres 8-godzinny z poziomami Fibonacciego pokazuje każde kluczowe wsparcie i opór. Złoto obecnie znajduje się na poziomie 4676 USD w rosnącym kanale.

Aby rajd trwał dalej, złoto potrzebuje 8-godzinnego zamknięcia powyżej 4802 USD. Powyżej tego poziomu 5043 USD stanowi następny ważny opór. Przebicie 5043 USD zwróci uwagę na 5422 USD, czyli szczyt z 1 marca.

Jednak jeśli złoto osiągnie 5043 USD lub więcej, zanim korelacja spadnie głęboko w ujemny obszar, istnieje ryzyko powtórzenia schematu poprzedzającego wcześniejsze korekty. Ruch w górę przy korelacji bliskiej neutralności, zamiast spadku poniżej -0,70, pozostawi wzrost na niepełnej podstawie.

Po stronie spadkowej 4490 USD na poziomie 0,236 Fib to pierwsze wsparcie. Poniżej znajdują się poziomy 4297 USD przy 0,382 Fib i 4141 USD przy poziomie 0,5. Poziom 4105 USD z 23 marca jest blisko strefy 0,5 i wyznacza początek rajdu o 17%.

Właśnie tutaj rozwiązuje się ten paradoks. Cofnięcie ceny złota w kierunku 4105 USD przy rosnącej cenie ropy mogłoby ponownie obniżyć korelację do ujemnego poziomu.

Spadek, który zrywa korelację z ropą, buduje mocniejszy fundament pod trwalszy ruch wzrostowy. Kontynuacja rajdu i ruch obu aktywów razem zostawia złoto w przegrzanym obszarze, który prowadził do każdej korekty w tym cyklu. Zamknięcie 8-godzinne powyżej 4802 USD wydłuża trend, ale utrzymuje ryzyko korelacji. Natomiast zejście w okolice 4105 USD i zerwanie powiązania z ropą może paradoksalnie być najbardziej byczym scenariuszem dla złota w średnim terminie.

BeInCrypto Polska - Dlaczego spadek ceny złota może być bardziej byczy niż jego obecny wzrost o 17%