Las empresas de tesorería cripto que acumulan tokens podrían evolucionar de envoltorios especulativos a motores económicos a largo plazo para blockchains, argumenta Ryan Watkins, cofundador de Syncracy Capital.
Las empresas de tesorería de activos digitales (DAT) son compañías que cotizan en bolsa que recaudan capital para adquirir y gestionar criptomonedas en sus balances.
En una publicación de blog del 23 de septiembre y un hilo adjunto en X, Watkins dijo que los DAT ya poseen aproximadamente 105 mil millones de dólares en activos entre Bitcoin, ether y otras criptomonedas importantes, una escala que pocos participantes del mercado han considerado completamente.
Su afirmación principal: un pequeño número de estas empresas podría madurar hasta convertirse en operadores duraderos que ayuden a financiar, gobernar y construir dentro de las redes cuyos tokens poseen.
Más allá de la especulación
Watkins dijo que la mayor parte de la atención se ha centrado en la dinámica de trading a corto plazo — primas sobre el valor de activos netos, anuncios de recaudación de fondos y "cuál es el próximo token" — lo que hace perder de vista el panorama más amplio.
"Imaginamos que ciertos DAT se convertirán en contrapartes con fines de lucro y que cotizan en bolsa de las fundaciones cripto, pero con mandatos más amplios para desplegar capital, operar negocios y participar en la gobernanza", escribió.
Debido a que algunos DAT ya controlan porciones significativas del suministro de tokens, sus tesorerías pueden ser más que bóvedas; pueden ser palancas de políticas y productos dentro de los ecosistemas.
Señaló ejemplos nativos de cripto donde la escala importa: en Solana, los proveedores de RPC y market makers propietarios que hacen stake de más SOL pueden mejorar el aterrizaje de transacciones y la captura de spread; en Hyperliquid, los front ends que hacen stake de más HYPE pueden reducir las comisiones de usuario o aumentar las tasas de captura sin elevar los costos.
El acceso a grandes reservas permanentes de activos nativos puede ayudar a que estos negocios arranquen y escalen, dijo.
Dinero programable, balances productivos
Watkins contrastó estas estrategias con la estrategia exclusiva de Bitcoin de MicroStrategy, que se trata principalmente de estructura de capital en torno a un activo no programable.
Continuó diciendo que, en comparación, los tokens en plataformas de contratos inteligentes — ETH, SOL, HYPE — son programables y pueden ponerse a trabajar en cadena.
Los DAT que los poseen pueden hacer stake para obtener comisiones, proporcionar liquidez, prestar, participar en la gobernanza y adquirir "primitivos del ecosistema" como validadores, nodos RPC o indexadores, convirtiendo las tesorerías en balances generadores de rendimiento.
Estructuralmente, comparó los DAT exitosos con un híbrido de modelos familiares: el capital permanente de fondos cerrados y REITs, la orientación de balance de los bancos y el ethos de capitalización compuesta de Berkshire Hathaway.
Lo que los hace distintos, dijo, es que los rendimientos se acumulan en cripto por acción en lugar de a través de comisiones de gestión, haciendo que los vehículos estén más cerca de inversiones puras en redes subyacentes que de gestores de activos tradicionales.
Argumentó que herramientas como acciones comunes, convertibles y preferentes dan a los DAT financiación flexible para expandir balances, mientras que los rendimientos en cadena pueden ayudar a gestionar esa financiación con el tiempo.
Ganadores—y riesgos
Watkins advirtió que "no todos los DAT lo lograrán".
Espera que muchos vehículos de primera generación—aquellos con mucha ingeniería financiera y poca sustancia operativa—se desvanezcan a medida que las condiciones se normalicen. A medida que la competencia se intensifica, anticipa consolidación, experimentos con financiación más exótica y, a veces, movimientos imprudentes de balance si las primas se convierten en descuentos y aumenta la presión.
En su opinión, los supervivientes serán aquellos que combinen una asignación de capital disciplinada con habilidades operativas, reciclando flujos de efectivo en acumulación de tokens, construcción de productos y expansión del ecosistema. "Con el tiempo, los mejor gestionados podrían evolucionar hasta convertirse en los Berkshire Hathaways de sus blockchains", escribió.
Fuente: https://www.coindesk.com/markets/2025/09/27/crypto-treasury-firms-could-become-long-term-giants-like-berkshire-hathaway-analyst-says
