Puntos clave:
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La profundidad del mercado de Bitcoin ha caído un 50% desde septiembre de 2025, señalando una disminución sustancial en la liquidez general del mercado.
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Los indicadores sugieren que la fragilidad actual del mercado proviene más de las tendencias recientes de 2026 que del cierre rápido de 2025 en sí.
Bitcoin (BTC) y los mercados cripto sufrieron un golpe masivo el 10 de octubre de 2025, hace exactamente 6 meses. Ese devastador cierre rápido eliminó un récord de $19 mil millones en posiciones apalancadas, mientras que algunas altcoins colapsaron entre un 40% y un 80%. Muchos traders especularon que múltiples creadores de mercado habían sido eliminados, mientras que otros acusaron al exchange Binance de manipulación de mercado flagrante.
¿Se alteró realmente la estructura del mercado cripto después del colapso de octubre de 2025, y qué ha cambiado en la liquidez, los mercados de derivados y las métricas institucionales?
Profundidad del mercado agregada de Bitcoin spot +1% a -1%, USD. Fuente: CoinAnkLa profundidad del mercado agregada de Bitcoin, que oscila entre +1% y -1%, típicamente fluctuaba entre $180 millones y $260 millones en septiembre de 2025. La mayoría de los días, habría unos saludables $90 millones en ofertas, pero ese no fue el caso el 10 de octubre de 2025. Una combinación de problemas técnicos en Binance y autodesapalancamiento (ADL) en exchanges descentralizados causó un lapso temporal de liquidez.
Durante el cierre rápido, la profundidad del mercado de Bitcoin entró en una espiral descendente, estabilizándose cerca de $150 millones a mediados de noviembre de 2025. Actualmente, la profundidad del mercado de Bitcoin rara vez supera los $130 millones, un 50% menos que los niveles observados en septiembre de 2025.
Las condiciones de mercado ya frágiles se deterioraron aún más en febrero de 2026. La profundidad del mercado de Bitcoin cayó por debajo de $60 millones durante casi 10 días mientras el precio luchaba por mantener el nivel de $65,000. Los volúmenes del mercado de criptomonedas disminuyeron considerablemente, especialmente en los mercados de derivados.
Volumen total de trading de cripto, USD. Fuente: TokenInsightLos volúmenes de derivados de criptomonedas oscilaron entre $40 mil millones y $130 mil millones en los últimos 30 días, sin alcanzar la marca de $200 mil millones comúnmente vista en septiembre de 2025. Aun así, el apetito reducido por contratos de futuros no es necesariamente un indicador bearish (bajista), ya que los longs (compradores) y shorts (vendedores) están igualmente equilibrados en todo momento.
La demanda de apalancamiento alcista sigue siendo débil, los volúmenes de ETF se retrasan
La tasa de rendimiento de futuros perpetuos de Bitcoin puede utilizarse para evaluar el apetito de riesgo de los traders.
Tasa de rendimiento anualizada de futuros perpetuos de Bitcoin. Fuente: LaevitasEn condiciones normales, el indicador debería oscilar entre 6% y 12% para compensar el costo del capital. La demanda excesiva de apalancamiento bearish puede empujar el indicador por debajo del 0%, lo que significa que los shorts son los que pagan para mantener sus posiciones abiertas. Los datos indican condiciones estables durante noviembre de 2025, seguidas de una fuerte caída en febrero de 2026.
Curiosamente, los volúmenes de fondos cotizados en bolsa (ETFs) de Bitcoin spot listados en EE.UU. no se vieron afectados por el cierre rápido del 10 de octubre de 2025. De hecho, a finales de noviembre, la actividad en esos instrumentos saltó a sus niveles más altos en 20 meses, con $11.5 mil millones por día.
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Volumen de trading diario de ETFs de Bitcoin spot listados en EE.UU., USD. Fuente: CoinglassLos ETFs de Bitcoin operaron regularmente con volúmenes superiores a $4 mil millones por día entre enero y marzo de 2026, pero finalmente cayeron por debajo de $3.3 mil millones en la primera semana de abril. De manera similar, el volumen diario promedio de los ETFs de Ether (ETH) listados en EE.UU. cayó a $1 mil millones, desde $2 mil millones en septiembre de 2025.
La profundidad del mercado, la tasa de rendimiento, los derivados y los volúmenes de ETF apuntan a un mercado de criptomonedas mucho menos saludable en abril de 2026 en relación con 6 meses antes. Sin embargo, dado que la estructura del mercado se mantuvo relativamente firme hasta febrero de 2026, la relevancia del cierre rápido del 10 de octubre de 2025 parece mucho menor de lo que se imaginaba anteriormente.
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