لم تكن أسواق الائتمان الأمريكية أكثر صحة من أي وقت مضى، ومع ذلك يجد بيتكوين نفسه محروماً من رأس المال الجديد - وهي مفارقة تلخص المأزق الحالي للكريبتو.
انخفض مؤشر الضائقة ذات العائد المرتفع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك إلى 0.06 نقطة، وهي أدنى قراءة في تاريخ المؤشر. يقيس المؤشر مستويات الضغط في سوق السندات غير المرغوب فيها من خلال تتبع ظروف السيولة، وأداء السوق، وسهولة الاقتراض للشركات.
برعاية
أسواق الائتمان آمنة تماماً: الأموال ذهبت إلى مكان آخر
للسياق، ارتفع المؤشر فوق 0.60 خلال اضطرابات السوق في جائحة 2020 واقترب من 0.80 خلال الأزمة المالية لعام 2008. تشير القراءة اليوم إلى ظروف إيجابية بشكل ملحوظ للأصول المحفوفة بالمخاطر.
يعكس صندوق التداول في البورصة للسندات المؤسسية ذات العائد المرتفع (HYG) هذا التفاؤل، حيث ارتفع للعام الثالث على التوالي مع عوائد تقارب 9٪ في 2025، وفقاً لبيانات iShares. وفقاً للمنطق الاقتصادي الكلي التقليدي، يجب أن تفيد هذه السيولة الوفيرة والرغبة الصحية في المخاطرة بيتكوين وأصول الكريبتو الأخرى.
المصدر: The Daily Shot عبر The Kobeissi Letterومع ذلك تحكي البيانات على السلسلة قصة مختلفة. أشار الرئيس التنفيذي لـ CryptoQuant Ki Young Ju إلى أن تدفق راس المال إلى بيتكوين قد "جف"، حيث تدور الأموال بدلاً من ذلك إلى الأسهم والذهب.
برعاية
يتماشى التشخيص مع ديناميكيات السوق الأوسع. تستمر مؤشرات الأسهم الأمريكية في التحوم بالقرب من أعلى مستوياتها على الإطلاق. تمتص أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا الكبيرة الكثير من رأس المال المتاح للمخاطرة. بالنسبة لمخصصي مؤسسات الاستثمار، تظل العوائد المعدلة للمخاطر من الأسهم مقنعة بما يكفي لتجاوز الكريبتو تماماً.
يخلق هذا واقعاً غير مريح لمؤيدي بيتكوين: السيولة النظامية وفيرة، لكن سوق الكريبتو يقع في أسفل التسلسل الهرمي لتخصيص رأس المال.
التماسك الجانبي يحل محل سيناريوهات الانهيار
تعزز بيانات المشتقات رواية الركود. يبلغ إجمالي الفائدة المفتوحة لعقود بيتكوين الآجلة 61.76 مليار دولار عبر 679,120 BTC، وفقاً لـ Coinglass. بينما ارتفعت الفائدة المفتوحة بنسبة 3.04٪ خلال الـ 24 ساعة الماضية، يظل حركة السعر محدودة النطاق بالقرب من 91,000 دولار، مع 89,000 دولار كدعم قريب المدى.
تتصدر Binance بـ 11.88 مليار دولار في الفائدة المفتوحة (19.23٪)، تليها CME بـ 10.32 مليار دولار (16.7٪) وBybit بـ 5.90 مليار دولار (9.55٪). يشير التمركز المستقر عبر البورصات إلى أن المشاركين يعدلون التحوطات بدلاً من بناء قناعة اتجاهية.
برعاية
المصدر: Coinglassانهارت أيضاً دورة البيع التقليدية للحوت-التجزئة حيث يتبنى حاملو المؤسسات استراتيجيات طويلة المدى. تحتفظ MicroStrategy الآن بـ 673,000 BTC دون أي إشارة إلى بيع كبير. أنشأت صناديق ETF الفورية لبيتكوين فئة جديدة من رأس المال الصبور، مما يضغط تقلبات السوق في كلا الاتجاهين.
يواجه البائعون على المكشوف احتمالات ضعيفة في هذه البيئة. يحد غياب البيع الذعر بين كبار الحاملين من فرصة التصفيات المتتالية. وفي الوقت نفسه، تفتقر المراكز الطويلة إلى محفزات فورية لزخم صعودي.
برعاية
ما الذي يمكن أن يغير المعادلة
يمكن أن تعيد عدة محفزات محتملة توجيه تدفق راس المال نحو الكريبتو: وصول تقييمات الأسهم إلى مستويات تدفع للتحول إلى الأصول البديلة؛ دورة خفض أسعار فائدة أكثر عدوانية من قبل الاحتياطي الفيدرالي تعظم الرغبة في المخاطرة؛ وضوح تنظيمي يوفر للمستثمرين المؤسسيين نقاط دخول جديدة؛ أو محفزات خاصة ببيتكوين مثل ديناميكيات العرض بعد تنصيف البيتكوين وتداول خيارات صناديق ETF.
حتى تتحقق مثل هذه المحفزات، قد يبقى سوق الكريبتو في توحيد ممتد - صحي بما يكفي لتجنب الانهيار، لكن يفتقر إلى الزخم للارتفاع الهادف.
تبقى المفارقة قائمة: في عالم مليء بالسيولة، ينتظر بيتكوين نصيبه.
المصدر: https://beincrypto.com/liquidity-paradox-credit-markets-hit-record-health-while-bitcoin-starves/
