比特幣重新逼近 10 萬美元，背後有哪些原因？

原文標題：Bitcoin’s Strategic Rebound: A Post-CPI Bull Case for 2026
原文作者：AInvest News Editorial Team；編譯：Peggy，BlockBeats

編按：昨夜，比特幣短暫連續突破，24 小時漲幅達 3.91%。本文從宏觀流動性、機構行為與鏈上估值三條線索出發，解釋比特幣為何仍可能迎來一輪結構性反彈：一是聯準會若在2026 年開啟降息與QE，流動性回流將重新抬升風險資產估值；二是市場回檔時ETF資金撤退，但核心機構反而在波動中持續吸籌，提前為反彈佈局；三是多項鏈上估值指標顯示比特幣正接近歷史“價值區間”，為中長期資金提供了更具性價比的入場窗口。

以下為原文：

加密貨幣市場，尤其是比特幣（BTC），長期以來被視為衡量宏觀經濟變化與機構情緒的重要指標。隨著我們邁向2026 年，宏觀層面的多重利好與機構資金的再度回流正在匯聚，為比特幣價格的策略性反彈鋪墊基礎。本文將分析聯準會政策路徑、通膨降溫以及機構行為的變化，如何共同構成未來一年比特幣的一個有力看多邏輯。

宏觀趨勢：聯準會政策轉向與通膨帶來的助推

聯準會決定在 2026 年第一季啟動降息與量化寬鬆（QE），標誌著貨幣政策出現關鍵轉向。這些措施旨在刺激經濟成長，並應對仍然存在但正在緩和的通膨壓力。從歷史經驗來看，這類政策通常利好風險​​資產，包括比特幣。

截至 2025 年底，核心 CPI 已降溫至 2.6%，緩解了市場對長期高通膨的擔憂，也降低了持續大幅升息的迫切性。在這樣的環境下，資金更可能重新配置到替代資產中，而比特幣也越來越被視為「數位黃金」，成為對標黃金的數位化資產選項。

聯準會的量化寬鬆（QE）計畫尤其可能進一步放大金融市場的流動性，為比特幣價格上漲提供有利的外部環境。從歷史表現來看，比特幣在第一季的平均回報率約為 50%，而這一階段往往伴隨著對第四季波動的修復性反彈。隨著各國央行的政策重心逐漸從「控制通膨」轉向「優先增長」，圍繞比特幣的宏觀敘事也正在從偏防禦的邏輯，轉向更具建設性的看多框架。

機構迴歸：在波動中持續吸籌

儘管 2025 年底出現了顯著資金外流，例如 11 月比特幣 ETF 錄得 63 億美元的淨流出，機構對比特幣的興趣依然強勁。 MicroStrategy 等公司仍在持續增持：其在 2025 年初新增買入 11,000 枚比特幣（約 11 億美元）。

同時，中型持倉者在 2025 年第一季進一步提升了其在比特幣總供應中的佔比，這類在波動中進行的策略性買入，反映出機構與中型資金對比特幣「價值儲存工具」定位的長期承諾。

ETF 資金外流與機構持續增持之間的背離，凸顯了市場中一種更微妙的結構性變化：當價格下跌時，由散戶情緒驅動的 ETF 資金選擇撤退，而更核心的機構投資者卻似乎正在為反彈提前佈局。

這一趨勢也符合比特幣歷史上的典型法則：儘管比特幣整體長期呈現上行軌跡，短期持有者往往持續在波動中「虧損賣出」。這一點可以從短期持有者已花費輸出利潤率（Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio，SOPR）得到驗證：在 2025 年初，該指標連續 70 多天保持在 1 以下，意味著短期持有者在賣出時普遍處於虧損狀態。

這種行為通常意味著市場正進入「長線資金吸籌」的階段：當短期資金被迫止損離場，反而為長期投資者創造了更具策略性的買入窗口，也為機構尋找低位佈局的入場點提供了條件。

鏈上指標：處於「價值區間」，但仍需警惕偏空風險

BTC 絕對動量策略（僅做多）

當 252 日漲幅（Rate of Change）為正，且價格收盤站上 200 日簡單移動均線（200-day SMA）時做多。當價格收盤跌破 200 日 SMA 時離場；或在以下任一條件觸發時退出：持倉滿 20 個交易日後退出；止盈（TP）+8% / 止損（SL）-4%

2025 年末，比特幣的價格走勢呈現明顯的回檔：全年累計下跌約 6%，第四季跌幅更超過 20%。同時，鏈上訊號也出現分化。一方面，「獲利地址佔比」（Percent Addresses in Profit）等指標持續走弱，長期持有者的拋售行為也有所增加；但另一方面，「動態區間 NVT」（Dynamic Range NVT）與「Bitcoin Yardstick」等指標卻顯示，比特幣可能正處於歷史性的「價值區間」，類似過去的估值。

這種矛盾意味著市場正站在一個關鍵分岔口：短期看空趨勢仍在延續，但底層基本面暗示資產可能被低估。對機構投資人而言，這種結構性分化反而提供了一種非對稱機會──下行風險有限，而潛在反彈空間可觀。尤其是在聯準會政策轉向與比特幣在 2026 年第一季的歷史表現可能共同催化下，這種機會進一步被放大；與此同時，比特幣作為「抗通膨資產」的敘事也正在重新獲得市場認可。

結論：2026 年反彈正在醞釀

宏觀順風與機構資金回歸的疊加，正在建構一個更具說服力的 2026 年比特幣看多邏輯。聯準會降息與 QE 的開啟，加上通膨逐步降溫，可能推動更多流動性流向包括比特幣在內的替代資產；而即便在 2025 年第四季大幅波動之下，機構仍持續買入，也在一定程度上體現了其對比特幣長期價值的信心。

對投資人而言，核心結論很明確：比特幣接下來的「策略性反彈」不只是價格層面的修復，更是貨幣政策環境變化與機構行為轉向共同塑造的結果。當市場在這一輪過渡期中尋找新均衡時，那些更早識別宏觀與機構趨勢開始同向的人，可能會在比特幣下一階段的行情中佔據更有利的位置。