2025 迷因幣災難年！失敗率較前一年暴增八倍，1160 萬代幣消亡

過去一年對加密貨幣市場而言可謂災難性一年！根據 CoinGecko 最新研究報告，2025 年有超過 1160 萬個加密代幣專案宣告失敗，創下單年最高紀錄。其中迷因幣 (memecoin) 受創最為嚴重，失敗數字遠超過去年的 130 萬個，更是 2021 年僅 2584 個失敗專案的數千倍之多。

去年 10 月 10 日的市場崩盤導致單日超過 190 億美元的槓桿部位遭到清算，成為引爆代幣大量死亡的關鍵轉折點。同時，Solana 區塊鏈上的迷因幣發行平台 pump.fun 在 2024 年 1 月推出後，大幅降低了代幣發行門檻，導致市場充斥著大量「低努力」的投機性專案，最終在市場逆風中紛紛陣亡。

第四季成為最慘烈時期

CoinGecko 研究分析師 Shaun Paul Lee 在週五發布的報告中指出，2025 年第四季度是加密貨幣市場最黑暗的時期之一。在這三個月內，GeckoTerminal 平台上列出的代幣中，有高達 770 萬個停止了活躍交易。這個數字占全年失敗總數的 66% 以上，顯示市場在年末面臨了極為嚴峻的考驗。

Lee 特別強調 10 月 10 日的市場崩盤事件作為關鍵催化劑的角色，不僅造成了巨額資金損失，更徹底摧毀了投資者對高風險資產的信心。當市場情緒從貪婪轉向恐懼時，那些缺乏實質應用價值、純粹依賴炒作的代幣便首當其衝成為拋售目標。第四季度的慘烈表現反映出市場在遭遇系統性衝擊後的脆弱性，以及投機性代幣在流動性枯竭時的致命缺陷。

代幣失敗率的歷史演變

從歷史數據來看，加密代幣的失敗率呈現出驚人的指數級成長趨勢。2021 年時，GeckoTerminal 上僅記錄了 2584 個失敗專案，這個數字在當時已經引起市場關注。到了 2024 年，失敗專案數量激增至 130 萬個，成長幅度超過 500 倍。然而，2025 年的 1160 萬失敗案例更是讓前一年的紀錄相形見絀，年增率接近 800%。

這種加速度的變化代表加密貨幣生態系統的深層結構轉變，Lee 在報告中指出，2021 年至 2023 年間的專案失敗僅占過去五年總失敗數的 3.4%，這代表近 97% 的失敗都集中在最近兩年發生。這種集中性不僅反映了市場規模的擴張，更暴露出當前加密產業在專案品質控管上的系統性缺陷。相較於早期區塊鏈專案需要較高的技術門檻和資金成本，如今幾乎任何人都能在幾分鐘內創建一個代幣，導致市場被低品質專案淹沒。

迷因幣發行平台帶來的雙面刃效應

Solana 區塊鏈上的 pump.fun 平台在 2024 年 1 月推出後，徹底改變了迷因幣的發行生態。這個平台最大的特色是將代幣創建流程簡化到極致，使用者無需具備任何程式設計知識，只需要幾個簡單步驟就能發行自己的代幣。這種低門檻的設計理念雖然實現了「代幣發行民主化」的願景，卻也打開了潘朵拉的盒子。

Lee 明確指出，在 pump.fun 推出之前，加密貨幣的失敗數量還維持在六位數的低水平。但這個平台上線後，市場立即湧入了大量「低努力」的迷因幣專案。這些專案往往缺乏清晰的價值主張、技術創新或商業模式，純粹依賴社群炒作和短期投機熱潮。創建者可能只是為了試試水溫、趕搭熱點，或者更糟的情況是進行詐騙性的「拉高出貨」操作。當市場情緒轉冷時，這些缺乏基本面支撐的專案便迅速歸零。

pump.fun 的成功諷刺地證明了，技術創新降低門檻的同時，也可能放大市場的投機性和不穩定性。

市場供給激增的數據分析

代幣供給量的爆炸性成長是 2025 年失敗案例激增的另一個關鍵因素。GeckoTerminal 的數據顯示，2024 年底平台上列出的代幣總數約為 300 萬個，但到 2025 年底，這個數字已經飆升至 2000 萬個，成長率高達 566%。這代表在短短一年內，市場上出現了 1700 萬個新代幣，平均每天有超過 4.6 萬個新專案誕生。

這種供給過剩的局面從經濟學角度來看必然導致價值稀釋。當市場上的代幣數量遠超過投資者的資金規模和注意力容量時，絕大多數專案註定無法獲得足夠的流動性支撐。數據顯示，1160 萬個失敗代幣占 2000 萬總供給的 58%，這代去年創立的代幣中，超過一半在年內就已經停止交易。更值得注意的是，這個失敗率可能還低估了實際情況，因為許多新創的代幣可能從未真正開始活躍交易，因此沒被納入「失敗」的定義範圍。市場供給的無節制擴張與實際需求的嚴重脫節，造就了這場史無前例的代幣淘汰賽。

迷因幣風險特性解析

CoinGecko 的報告特別指出，迷因幣是加密貨幣領域中風險最高的投資類別之一。它們的成功或失敗往往成為衡量市場風險偏好的溫度計。與比特幣或以太坊等具有明確技術應用和網路效應的加密貨幣不同，迷因幣的價值幾乎完全建立在社群共識和敘事炒作之上，缺乏內在的基本面支撐。

這種特性使得迷因幣對市場情緒變化極為敏感。在牛市期間，當投資者風險偏好較高、市場充斥著樂觀情緒時，迷因幣往往能夠吸引大量資金流入，創造出驚人的短期回報。然而一旦市場轉向，這些代幣便會經歷最劇烈的下跌。2025 年的數據印證了這個理論：當 10 月市場崩盤導致 190 億美元槓桿清算時，迷因幣板塊遭受了最嚴重的打擊。許多代幣的流動性在幾小時內就完全蒸發，持有者連逃離的機會都沒有。這種極端的波動和脆弱性，使得迷因幣投資更接近於賭博而非理性的資產配置。

2026 年初市場回溫跡象

儘管 2025 年慘澹收場，但 2026 年卻在開年便出現令人意外的復甦跡象。根據 CoinMarketCap 的數據，迷因幣板塊的總市值從去年 12 月 29 日的 380 億美元，在短短一週內攀升至 1 月 5 日的 477 億美元，漲幅達 25.5%。雖然之後有所回落，但截至週一仍維持在 437 億美元的水平，顯示市場情緒出現明顯改善。

更值得關注的是交易量爆發性成長。同期迷因幣的交易量從 21.7 億美元暴增至 87 億美元，激增幅度超過 300%。儘管週一的交易量回落至 36.9 億美元，但當日仍錄得 34% 的增幅，顯示市場活躍度正在穩步回升。這種成交量的放大往往是新一輪行情的前兆，暗示著新資金正在重新流入這個高風險板塊。

然而，這波反彈能否持續仍充滿不確定性。市場人士指出，pump.fun 平台在 2025 年的月度營收已降至全年最低點，反映出迷因幣熱潮正在降溫。投資者對於那些缺乏實質內容的投機專案變得更加謹慎。

2026 年的市場可能會呈現分化格局：少數具有強大社群基礎和創新敘事的迷因幣可能繼續吸引資金，而大量缺乏特色的模仿者將繼續面臨淘汰的命運。這場史無前例的代幣大崩盤或許正在推動市場走向更健康的發展模式，迫使發起人和投資人都更加重視專案的長期價值而非短期炒作。

核稿編輯：Chris

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