天地人和，為什麼預測市場用了快 40 年才爆發？

預測市場在 2025 年實現驚人成長，交易量從 9 億暴增至 400 億美元。本文深入探討監管突破、產品完善與 AI 技術進步如何共同推動這場遲來的爆發，並剖析預測市場與傳統博彩的本質差異。 （前情提要：賭博還是認知變現？解構預測市場的聰明錢路徑與十一大套利策略 ） （背景補充：預測市場為何不是賭博？一文搞清楚鏈上事件的數據價值與政策發展建議 ）   過去一年，預測市場的高速成長，使其吸引到了越來越多幣圈玩家乃至圈外玩家的關注。在和不同的朋友們談及預測市場時，我往往會從「對賭模式的區別」以及「資訊的金融化」來解釋預測市場與傳統博彩的區別。隨著對談發生的越來越多，我逐漸發現，這兩點對於沒有接觸過預測市場的朋友們來說，仍然不夠直觀。甚至，他們還提出了一些非常有趣且犀利的問題，比如： 我能夠理解「和莊家對賭」與「玩家之間的 P2P 博弈」的區別，可是實質上，這兩個模式依然都導致了真金白銀的對賭行為，為什麼美國政府對待二者的態度大為不同？ 如果說對待預測市場的寬鬆態度是因為「資訊的金融化」有諸多好處，那為什麼這麼好的東西之前沒有流行起來，而是一直到了 2025 年才實現了爆發？ 對預測市場優點以及未來展望的探討已經有很多。因此，這篇文章我們將從更多更有趣的角度來討論預測市場。 為什麼預測市場在 2025 年才實現爆發？ 有報告數據顯示，2025 年預測市場總體預計將實現驚人的 400% 增長率，總交易量預計從 2024 年的約 9 億美元成長至 400 億美元。用戶基數也預計將增長 3-4 倍，從 2024 年的約 400 萬增至 2025 年的 1500 萬。 熟悉預測市場的散戶玩家們應該對過去 2 年預測市場上的熱點如數家珍，比如 2024 年的美國總統選舉，以及 2025 年的英雄聯盟全球總決賽等等。大家可能會下意識地認為，這些熱點驅動了預測市場的發展。 但這顯然不是唯一且核心的因素。傳統博彩平台也開放著相同的盤口，甚至相比於預測市場二元的「Yes/No」，傳統博彩的盤口有著更多的花樣，比如「讓分」等等。況且，在 Polymarket 和 Kalshi 興起之前，預測市場已有個先例，最早可用的預測市場平台是 Iowa Electronic Markets（IEM），於 1988 年由美國愛荷華大學推出，用於 1988 年美國總統選舉的預測。哪怕是結合區塊鏈技術的預測市場平台，Polymarket 也不是開創者，而是 2018 年在以太坊上的 Augur。 監管方面的重大進展是一個重要因素，並且，監管的放開，從多個層面助力了預測市場的爆發。 首先是分發渠道的鋪開。11 月 25 日，CFTC 批准 Polymarket 的修訂指定訂單（Amended Order of Designation），允許其作為指定合約市場（DCM）重新進入美國市場。Kalshi 也在今年直接嵌入了 Robinhood 和 Coinbase。更重要的是，在合規之後，預測市場在美國的分發渠道比傳統博彩更為廣泛，能夠覆蓋全美 50 州，而傳統博彩的分發渠道只能覆蓋到全美 30 多個授權州。 更為深遠的意義是，合規明確了預測市場作為合法的商品衍生品而非賭博的定位，肯定了預測市場的正面意義，這就使得分發的受眾不僅限於傳統的博彩愛好者，而是擴展到了投資者和決策者。對於普通百姓來說，看到傳統媒體的報導引用預測市場的數據，或是看到 Google 等網路搜尋引擎直接索引預測市場的數據，這種「登堂入室」的正面觀感，也正是加密貨幣行業此前多年一直想要的。 其次，政策友好使得機構投資者有了充足信心，使得預測市場的融資路徑快速增長。Polymarket 和 Kalshi 在 2025 年均完成了共計 3 輪的新融資，新融資總額均超過 10 億美元。這使得他們有了更好的條件來提供更好的產品以及流動性。 最後，預測市場的事件品類也得到豐富。2024 年，Kalshi 贏得對 CFTC 的訴訟，允許上市更多類型的事件預測，如加密貨幣相關事件，並且自今年 1 月起擴展到了體育賽事。CFTC 則在今年 5 月放棄了上訴。目前，體育賽事預測已經佔到了 Kalshi 約 90% 的交易量。Eilers & Krejcik 的報告認為，長期來看，體育賽事預測將佔預測市場總交易量的 44%。 當然，無論是一直嚴格走著合規、鏈下路徑的 Kalshi，還是走著先離岸後合規、鏈上路徑的 Polymarket，預測市場產品本身的完善，以及 AI 技術的進步讓整個預測市場生態有了更完善的相關工具，都是促成 2025 年成為預測市場之年的原因。前面我們所提到的，最早的鏈上預測市場 Augur，此前就因為糟糕的用戶體驗被詬病，在 4 年的沉寂後，才於今年 3 月宣布由 Lituus Foundation 接手重啟。任何事物的火爆，都需要等待一個「天時地利人和」，風水輪流轉，而預測市場也終於在 2025 年等到了自己的開花結果。 為什麼美國政府區別對待「賭博」？ 這是一個非常有趣的問題，甚至連我自己一開始也有這樣的困惑——儘管預測市場本身不作為莊家、不提供賠率、不與用戶進行對賭，但是我們並不能說，人與人之間的對賭就不是賭博。否則，我們也可以說，打撲克不是一種賭博，因為組局人不親自下場打撲克只是抽水，對賭只發生在打撲克的玩家們之間。 同時，傳統博彩平台為了自身的利益考量，也有專業的團隊來對各類事件博彩進行分析，盡可能地給出合理賠率。在過去，傳統媒體與機構研報中並非沒有過援引傳統博彩平台的賠率用以事件的報導和分析。儘管預測市場相比於傳統博彩，的確更能體現「集體認知」而免受單一團隊的偏見，也不會像傳統博彩平台那樣為了提高整體投注額而故意在賠率上貼合大眾用抽水來抹平賠率不合理設置導致的損失，並且在某些事件上也確實體現出了更高的即時回應度以及準確性，但似乎並不構成一種對傳統博彩平台的壓倒性優勢。 而無論是對於傳統的博彩愛好者，還是預測市場上的普通散戶投資者，我們對於事件的掌握與分析，...