DTCC 與 Securitize 競相推動 6.89 億美元代幣化股票市場突破 10 億美元

關鍵洞察:

• 根據 rwa.xyz 數據,截至 2025 年 12 月,代幣化股票的市值為 6.891 億美元,僅佔 187 億美元 RWA 市場的 3.7%。
• DTCC 於 12 月 17 日與 Canton Network 合作,鑄造 DTC 託管的美國國債並最終涉及股票,目標是在 2026 年上半年推出 MVP。
• Securitize 於 2026 年第一季度推出原生鏈上股票交易,將發行人主導的代幣化與 DTCC 的基礎設施優先方法對立,競相控制未來的股權軌道。

2025 年 12 月,兩種競爭性的代幣化股票願景獲得關注,為誰控制鏈上股票交易軌道展開了一場長期戰鬥。

DTCC 於 12 月 17 日與 Canton Network 合作,對 DTC 託管資產進行代幣化,從美國國債開始。基礎設施優先的方法目標是在 2026 年上半年推出 MVP。

與此同時,Securitize 宣布將在下一季度推出原生鏈上股票交易,區塊鏈將作為權威性股權結構表。

這些平行舉措出現時,代幣化股票市值為 6.891 億美元,僅佔 187 億美元實體世界資產 (RWA) 市場的 3.7%。這兩項舉措都有能力將這個市場推高到 10 億美元以上。

DTCC 的策略在增加代幣化的同時維持現有的託管關係。DTCC 執行長 Frank La Salla 表示:

「DTCC 與 Digital Asset 和 Canton Network 的合作是一個戰略性的進步,我們正在建設無縫連接傳統和數位金融生態系統的數位基礎設施。」

Securitize 採取了不同的路徑。該公司表示「這些是真實的、受監管的股票:在鏈上發行,直接記錄在發行人的股權結構表上。」該模式要求發行人選擇區塊鏈原生股權,而不是將現有的 DTC 持股代幣化。

代幣化股票的兩種不同方法

DTCC 的策略專注於基礎設施層的代幣化。SEC 的無異議函允許進行為期三年的試點,其中 DTC 在預先批准的區塊鏈上對託管資產進行代幣化,預計將在 2026 年下半年推出。

Canton 使用許可網路實施該框架,以保護隱私和機構合規。客戶基礎仍然是已經使用 DTC 託管的經紀自營商、託管人和資產管理公司。

DTCC 董事總經理 Brian Steele 表示,這項努力建立在先前的抵押品流動性實驗基礎上,是「公司推進安全、透明和可互操作數位資產生態系統的更廣泛策略的一部分」。

DTCC 利用其 ComposerX 套件,計劃從國債擴展到 Russell 1000 股票和主要指數 ETF。

Securitize 追求發行人主導的代幣化。該公司公布了下一季度的原生鏈上股票交易,其中區塊鏈作為權威性股權結構表,而不是 DTC 持股的次要表示。

作為 SEC 註冊的過戶代理人,Securitize 使代幣本身成為法律認可的股票,投資者直接出現在發行人的股權結構表上,享有完整的股東權利。

Exodus Movement 於 2024 年 12 月證明了該模式,成為首家在鏈上原生發行股權的 NYSE 上市公司。

Securitize 的平台透過其經紀自營商和 ATS 提供 24/7 交易,在市場時間使用 NBBO 對齊定價,盤後使用 AMM 風格定價。

代幣化股票市場可能出現競爭標準

在短期內,DTCC 和 Securitize 幾乎沒有競爭。它們針對不同的客戶、鏈和資產。

DTCC 的試點從 Canton 上的國債開始,服務機構參與者。Securitize 從 EVM 鏈上的精選股票開始,針對願意採用區塊鏈原生的發行人。這些方法是正交的。

Digital Asset 執行長 Yuval Rooz 將 DTCC 的舉措定義為反映「領先市場參與者創建面向未來、可互操作金融生態系統的集體雄心」。

DTCC 還與 Euroclear 一起作為聯合主席加入 Canton 基金會,為自己定位設定行業標準。

Securitize 提出了不同的價值主張。發行人可以將公共鏈視為真實記錄,而不是將現有的 DTC 持股代幣化。

長期圖景顯示出潛在競爭,因為 DTCC 的框架預計將 Russell 1000 股票和 ETF 作為 DTC 託管資產進行代幣化。如果這成為預設選項,發行人主導的原生代幣化空間將會減少。

相反,如果 Securitize 說服足夠多的發行人直接在鏈上運行股權結構表,這將削弱 DTC 鑄造權益以覆蓋股權交易量的需求。

競爭集中在哪種願景佔主導地位:許可軌道上的 CSD 控制權益對比公共基礎設施上的發行人級原生股票。

兩種模式都提供效率。代幣化股票可以簡化流程、降低營運風險並提高市場參與者的資本效率。

RWA 市場擴張取決於基礎設施選擇

這兩項舉措都解決了股票市場的實際問題。結算至少需要一天時間,投資者很少以自己的名義持有股票,投資者和發行人之間存在多個中介機構。

根據 Securitize 的說法,以前的「代幣化股票」主要提供曝險而非所有權,許多依賴衍生品或 SPV。

rwa.xyz 追蹤器顯示,截至 2025 年 12 月有四個不同的「代幣化」Tesla 版本,沒有一個代表實際股票或彼此可互換。

DTCC 的解決方案在增加代幣化能力的同時維持現有的託管關係。Brian Steele 稱這是「推進安全、透明和可互操作數位資產生態系統的更廣泛策略的一部分」。

Securitize 的模式需要發行人參與,限制了初始股票範圍,但使投資者能夠直接擁有。該公司將其平台定位為解決困擾早期代幣化嘗試的曝險與所有權問題。

戰略重疊集中在五到十年內哪種願景佔主導地位:許可軌道上的 CSD 控制權益對比公共基礎設施上的發行人級原生股票。

市場參與者可以使用這兩個系統。DTCC 的代幣化國債可以作為機構抵押品,而 Securitize 的平台可以處理 24/7 原生交易。

在這種情況下,DTCC 充當批發基礎設施,而 Securitize 則作為專業化零售層運營。

目前,這兩項舉措共同將代幣化股票行業推高到 10 億美元以上。