拉美加密市場頭號玩家巴西，被低估的「優等生」

貝萊德創辦人 Larry Fink 認為美國代幣化發展需向巴西學習。這個拉美最大的加密貨幣市場，2024 年流入價值達 3,188 億美元，成長率高達 109.9%，穩定幣占比近 60%，正成為全球數位資產實驗的主戰場。本文源自 PANews 所著文章，由動區整理、編譯及撰稿。 （前情提要：金磚國完成首個去美元「雙邊CBDC跨境結算」，香港巴西透過Chainlink完成貿易試點 ） （背景補充：巴西央行1.4億鎂儲備金被駭！贓款換成比特幣、駭客成本僅2,760美元，服務供應商成破口 ）   我們遲到了。貝萊德創辦人 Larry Fink 近日在華爾街日報的峰會上說，美國的代幣化發展需要跟上全球步伐，避免落後，而他眼中的領先者則是巴西。 這一答案頗出人意料。身為擁有獨特地理區位的全球前十大經濟體，巴西也在試圖把自己的強國夢延伸到加密世界。 12 月，巴西首都聖保羅的資本市場，並不缺少關於「數位資產」的新故事。 12 月 4 日,那斯達克上市公司 DeFi Technologies 宣布，其子公司 Valour 獲批在巴西主板交易所 B3 掛牌四只數位資產 ETP，標的涵蓋比特幣、以太坊、XRP 和 Sui，產品將以巴西雷亞爾計價，在本地券商與託管體系內交易。DeFi Technologies 執行長 Johan Wattenström 稱，巴西「已經成為全球最重要、增速最快的數位資產市場之一」。 12 月 8 日，知名加密風投 Paradigm 宣布向巴西穩定幣公司 Crown 投資 1,350 萬美元，這是這家總部位於舊金山的基金首次押注巴西新創公司。 Crown 發行的 BRLV 是一款與巴西雷亞爾 1:1 掛鉤、由巴西政府債券作為底層支持的穩定幣，本輪融資後估值約 9,000 萬美元，BRLV 累計申購規模已超過 3.6 億雷亞爾，被部分媒體稱為新興市場中規模最大的非美元穩定幣之一。 這些並不是孤立事件，在國際資本和基礎設施提供方的敘事裡，巴西不再只是一個「高利率新興市場」，而正被視作拉美數位資產實驗的主戰場，一個被低估的「優等生」。 拉美加密貨幣頭部玩家 巴西如今是拉美最大的加密貨幣市場，也是全球成長最快的市場之一。根據 Chainalysis 2025 年《加密貨幣地理報告》，在 2024 年內，巴西流入的加密貨幣價值約為 3,188 億美元，環比成長率高達 109.9%，占整個拉丁美洲地區近三分之一，在 2025 年全球加密貨幣採用指數中排名第五。 在 11 月底舉行的巴西區塊鏈大會上，巴西聯邦稅務局審計員 Flavio Correa Prado 披露，根據現有規則報告的加密貨幣交易額每月已達到 60 億至 80 億美元。他表示，如果目前的趨勢持續下去，到 2030 年，這一數字可能上升至每月 90 億美元。其中大部分交易量來自 USDT 和 USDC 等穩定幣。 從資產結構上而言，巴西市場的獨特性在於穩定幣的絕對主角地位。加密技術託管公司 Fireblocks 在今年 4 月的一篇分析指出，穩定幣在巴西相關加密活動中的占比達到 59.8%，遠高於全球平均水準 44.7%。而官方統計口徑更為誇張，巴西央行行長 Gabriel Galípolo 在今年的公開演講中提到，包含跨境支付、交易所結算等，該國約 90% 的加密資產使用可以追溯到穩定幣相關操作。 穩定幣高度主導的結構，表明巴西是一個「金融化、合規化」程度較高的加密市場，而不是單純的投機樂園。然而在加密資產配置上，巴西其實是全球最早系統性擁抱加密資產的市場之一，率先將加密產品納入既有資本市場。 巴西主板交易所 B3（Brasil, Bolsa, Balcão）是該國唯一的證券交易所，是股票、債券、期貨和 ETF 的核心市場。早在 2021–2022 年，Hashdex、QR Asset 等管理人便在 B3 推出多只比特幣、以太坊及綜合加密指數 ETF；此外，巴西監管機構還在去年 9 月批准了全球首只單一資產 Solana 現貨 ETF 並在 B3 上市，被多家媒體視為在美國之前放行 SOL 現貨 ETF 的大膽嘗試； 截至 2025 年中，B3 上提供全或部分加密敞口的 ETF 已達到 20 只以上，覆蓋 Bitcoin、以太坊、DeFi、以及比特幣+黃金的混合產品。B3 官方教育網站將加密 ETF 描述為「在受監管環境下獲取數位資產敞口的實用工具」，強調託管由受監管機構承擔、以該國法定貨幣雷亞爾計價、納入本國稅制框架。此外，B3 已經推出比特幣期貨合約，並計劃擴展到以太坊和 Solana 等幣種的期貨，為機構和高淨值投資者提供對沖與套利工具。 在零售入口層，巴西本土也形成了相當完整的參與者譜系。Mercado Bitcoin 為首的本地加密貨幣交易所，兼具撮合交易、託管與代幣化資產發行；頭部數位銀行 Nubank 將加密投資模組直接嵌入手機銀行 App 在巴西境內加密用戶已達約 660 萬，是全球最大的加密用戶銀行之一；另一家巨頭 PicPay 擁有 6,000 多萬用戶，設立有獨立的 Crypto & Web3 業務單元，布局交易、穩定幣和全球帳戶產品。 值得一提的是，Circle 與 Nubank 披露數據顯示，2024 年 Nubank 客戶持有的 USDC 餘額成長了 10 倍，約 30% 的加密客戶投資組合裡有 USDC，超過一半的新用戶把 USDC 作為第一種加密資產。2025 年，Nubank 又為持有 USDC 的用戶提供年化 4% 收益的獎勵計劃，把美元穩定幣正式嵌入銀行理財邏輯中。 通膨、貶值下的「平行美元系統」 比起阿根廷，巴西雖然並不是那種「正在全面崩潰」的高通膨國家,但其宏觀環境對居民信心並不友好。 世界銀行和 IMF 的監測顯示，2021 年以來巴西通膨多次超過央行目標上限，在 2024 年底到 2025 年中再次抬頭，2025 年 8 月 CPI 同比漲幅約 5.1%，高於 4.5% 的目標上限...