USDT供应量因赎回加速而下滑

关键洞察

• USDT面临月度供应量急剧收缩。
• 尽管USDT下跌,稳定币市值仍然上升。
• 巨鲸赎回的同时新钱包在积累。

随着大型持有者在2月份增加赎回,Tether的USDT正朝向三年来最陡峭的月度供应量下降迈进。Artemis Analytics数据显示,在1月份下降12亿美元后,本月流通供应量缩减了15亿美元。这种收缩呼应了2022年底FTX崩溃后最后一次出现的模式,当时流动性压力冲击了中心化交易所。

彭博社报道称,目前的速度使USDT走向自那段市场混乱时期以来最大的月度回撤。这种转变的发生是因为在交易意愿减弱的一个月中,赎回超过了新发行量。USDT仍然是用作进入加密市场工具的主要美元挂钩稳定币,因此供应变化通常反映流动性周期而不仅仅是价格波动。

稳定币市值保持稳固

DeFiLlama数据显示,2月份稳定币总市值上升2.33%,从3,000亿美元攀升至3,070亿美元。这种扩张表明资本在稳定币领域内轮转,而不是完全退出。虽然USDT和Circle的USDC分别录得1.7%和0.9%的下跌,但较新的发行者获得了增量份额。

稳定币总市值。来源:DeFiLlama

与特朗普家族有关的World Liberty Financial的USD1在过去一个月将其市值扩大了50%,截至周五达到51亿美元。这一增长是在交易所上市增加和去中心化金融协议中流动性池加深之后出现的。轮转表明稳定币需求持续存在,尽管本月发行者偏好发生了转变。

根据CoinMarketCap数据,USDT仍以1,830亿美元的市值主导市场,约占稳定币总领域的71%。然而,最近的下跌表明短期流动性提供者削减了敞口。Tether在发布前未回应置评请求。

巨鲸赎回与新钱包需求

Nansen追踪数据显示,过去一周巨鲸钱包通过22个地址抛售了6,990万美元的USDT。抛售速度比该群体先前的活动增加了1.6倍。这一举动是在中心化场所杠杆交易量更广泛回撤之后出现的。

以太坊上的USDT,代币上帝模式,一年图表。来源:Nansen

同一数据集显示,所谓的聪明资金交易者(由历史回报概况定义)在此期间也减少了持仓。他们的活动表明是投资组合再平衡而不是恐慌驱动的退出。相比之下,新创建的钱包在过去七天内积累了约5.91亿美元的USDT,抵消了部分赎回压力。

这种分歧表明市场结构分裂。较大的持有者似乎在赎回或重新配置资本,而较新的参与者以折扣流动性溢价吸收供应。当机构削减敞口而散户或较小基金介入时,这种模式经常出现。

在以太坊上,Nansen的一年期"代币上帝模式"图表显示,较旧钱包的USDT余额呈下降趋势,但在过去十五天内创建的地址中余额在上升。这种转变表明是分配而不是统一的抛售压力。流通供应量整体下降,但钱包增长数据暗示持续的新用户加入。

产品结构与流动性动态

USDT在加密市场中充当现金等价工具,作为衍生品、现货交易和去中心化金融抵押品的结算资产。当交易者减少杠杆或平仓时,他们通常将稳定币赎回为法币。这种产品逻辑解释了为什么供应在投机需求疲软期间收缩。

2022年12月记录的20亿美元供应量减少(发生在FTX及其150家子公司崩溃后)说明了在系统性压力期间赎回如何激增。当前情况有所不同,因为更广泛的稳定币市值保持稳定而不是崩溃。这种对比表明2月份的回撤反映的是投资组合轮转而不是全行业恐慌。

领先稳定币的流动性收缩通常会影响交易所的订单簿深度。较低的发行量可能会减少风险资产的即时购买力。然而,替代稳定币的稳定增长表明资本留在生态系统内,尽管重新分配。

混合信号使解读变得复杂。USDT供应量缩减通常与投机活动减少相关。然而,稳定币总市值上升指向选择性配置而不是资本外逃。

短期流动性状况现在取决于赎回是否持续到3月初。如果供应收缩放缓,稳定币轮转可能会稳定主要交易所的市场深度。然而,持续下跌可能会在未来几周收紧融资利率并降低杠杆意愿。

文章《USDT供应量下滑,赎回加速》首次发表于The Coin Republic。