白银价格飙升至108美元，矿业股进入现金流繁荣期

白银价格目前看起来几乎势不可挡。美国现货白银已飙升至每盎司108美元,而上海的价格则在每盎司124美元的历史高位附近交易,比西方价格高出16美元的溢价,创下有记录以来最大价差之一。

这种分歧不会在健康的市场中发生。当区域价格相差如此之大时,通常意味着实物白银供应链面临越来越大的压力。

Kobeissi Letter是最早指出这一点的机构之一,指出如此大的溢价反映了实物白银的真实短缺,而不仅仅是激进的期货交易。简单来说,实物金属的需求现在超过了交易所和交易商能够轻松交付的数量,这迫使需要立即供应的地方价格走高。

这种短缺现在直接影响到市场开始定价的第二个故事:矿业股票。当白银交易价格超过100美元,实物交付需要溢价时,矿商不再在正常的定价环境中运营。

实物短缺对矿商意味着什么

这就是Wall Street Mav的分析变得重要的地方。他从一个非常简单但有力的问题开始:108美元的白银对生产白银的公司实际意味着什么。

大多数白银矿商的全包生产成本约为每盎司20美元,尽管根据管辖区和项目质量,有些会略高或略低。在白银价格为108美元时,扣除税收和管理费用前,每盎司的毛利率约为88美元。

扣除税收和其他费用后,Wall Street Mav估计许多矿商的自由现金流可能接近每盎司60美元。与仅仅一年前相比,这是一个巨大的变化,当时白银交易价格接近30美元,矿商的自由现金流通常只有每盎司5到7美元。

换句话说,盈利能力不仅增加了,而且成倍增长。这种利润率的扩张正是将投机性采矿项目转变为严肃的现金生成业务的关键。

为什么盈利可能让市场感到惊讶

在目前的价格下,数字很快就会变得引人注目。对于年产数百万盎司的矿商来说,这种利润率意味着每年可能产生数亿美元的自由现金流。

Wall Street Mav强调了这对这些公司内部的改变。债务可以迅速偿还,股息突然变得现实,股票回购进入讨论范围,扩张计划变得更容易融资,而无需依赖稀释性融资。

他指出的两家矿商清楚地说明了这种动态。Aya Gold & Silver已经每年生产约600万盎司,按照当前价格,Wall Street Mav估计它在2026年可以产生超过3亿美元的自由现金流,同时还在建设其下一个主要项目Boumadine,预计规模约为其第一个矿山Zgounder的六倍。

Silver X是另一个在秘鲁运营的案例,秘鲁拥有全球最大的白银储量。该公司目前年产约100万盎司,计划扩大到每年600万盎司,当白银交易价格超过100美元时,这种增长前景看起来完全不同。

这些不是未来的概念或投机性预测。它们是目前正在被市场条件实时重新评估的运营业务。

这里的故事不仅仅是白银价格走势。上海相对于西方价格16美元的溢价表明,实物市场再次推动价格发现,而不仅仅是期货合约和纸面交易。

与此同时,矿业股票正从杠杆投资转变为真正的现金流故事。这种组合很少会平静地持续下去,要么实物价格正常化走低,要么股票估值大幅上涨以反映新的现实。

Kobeissi Letter对创纪录实物溢价的观察表明,白银不再像典型商品那样交易。供应压力是真实的,价格分歧就是证明。

Wall Street Mav的分析解释了这种压力对矿商实际意味着什么。在白银价格为108美元时,这些公司的财务结构在一夜之间发生了变化。

如果价格保持在接近这些水平,随后的盈利数字将不会符合任何历史标准。市场不会长时间忽视这一点。

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文章《白银价格触及108美元,矿业股票进入现金流繁荣期》首次发表于CaptainAltcoin。