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销毁交易于2025年12月27日晚上8:33 UTC执行,标志着去中心化金融历史上最大规模的代币销毁之一。

此次销毁是在12月25日结束的决定性治理投票之后进行的,共有125,342,017个UNI代币投赞成票,仅742票反对——代表99.9%的支持率。该提案超过了所需的4000万UNI法定人数三倍以上,展示了社区对协议新经济方向的强烈共识。

UNIfication提案改变了什么

UNIfication提案从根本上重组了Uniswap产生和分配价值的方式。此前,所有交易费用直接分配给向平台提供代币的流动性提供者。现在,这些费用的一部分将被重定向到协议本身,并用于持续销毁UNI代币。

对于Uniswap v2池,流动性提供者现在获得0.25%的交易费用,而不是之前的0.3%,协议捕获0.05%用于代币销毁。在Uniswap v3上,协议的份额因池层级而异——对于0.01%和0.05%的池捕获四分之一的LP费用,对于0.30%和1%的池捕获六分之一的LP费用。

费用开关最初在Uniswap v2和精选的v3池上激活,涵盖以太坊主网上80-95%的流动性提供者费用。此外,来自Unichain(Uniswap的Layer 2网络)的净排序器费用在扣除运营成本后,将流入相同的销毁机制。

为什么销毁1亿个代币

最初的1亿个UNI销毁代表一项追溯调整。自Uniswap于2018年推出时,其智能合约中就内置了费用开关功能,协议本可以一直收取费用。然而,在前SEC主席Gary Gensler任期内的监管不确定性导致激活延迟了数年。

根据提案文件,1亿个代币的数字估算了如果协议费用自2020年UNI代币推出以来一直活跃,可能已经销毁的数量。Uniswap创始人Hayden Adams在12月25日确认了投票结果,表示协议现在可以成为"代币交易的主要场所"。

来源:@Uniswap

销毁机制通过两个名为TokenJar和Firepit的智能合约运作。交易费用在TokenJar中累积,只有在Firepit合约中销毁UNI代币后才能提取。这创造了开发者所称的"通缩循环"——随着协议使用增长,UNI供应量减少。

市场反应和价格影响

UNI的价格对治理批准和销毁执行都做出了积极响应。在销毁后的24小时内,代币上涨超过5%,交易量和市值均有所增加。在治理投票前的一周内,UNI攀升超过17%。

1亿个UNI从协议金库中销毁。目前流通供应量约为7.3亿个UNI,总供应量为10亿个。从金库中永久移除创造了稀缺性,假设需求保持稳定或增加,可能支持长期价格升值。

根据DeFillama数据,Uniswap每日处理约20亿美元的交易量,今年迄今已产生超过10.5亿美元的费用。基于当前交易量,分析师估计持续的费用开关每年可为额外代币销毁产生约1.3亿美元。

运营变化和未来发展

除了销毁和费用激活外,UNIfication通过将Uniswap基金会团队和职责转移到Uniswap Labs来整合运营。Uniswap Labs收取的接口费用、钱包费用和API费用被设置为零,使公司完全重新聚焦于协议级开发。

为支持持续增长,治理批准了从2026年开始每年2000万个UNI代币的预算。该增长基金将通过归属合约支持协议开发、集成和生态系统扩展。Uniswap基金会确认尽管金库减少,但将继续资助建设者并维持活跃的资助计划。

该提案还引入了协议费用折扣拍卖(PFDA),这是一个旨在通过内部化MEV(最大可提取价值)来改善流动性提供者回报的系统,这些价值本来会流向搜索者或验证者。交易者可以竞标临时费用豁免,中标金额直接发送到UNI销毁机制。

对DeFi的影响

UNIfication的通过代表着主要DeFi协议如何处理代币经济学的重大转变。通过持续销毁将代币供应直接与协议使用联系起来,Uniswap将UNI从纯粹的治理代币转变为价值增值资产。

这一举措是在Uniswap社区多年讨论如何为UNI持有者创造经济价值之后做出的。协议在其提案中指出,监管环境已经改变,DeFi已达到"成为主流的拐点",使这一转变成为可能。

一些流动性提供者担心协议费用可能压缩本已微薄的利润,特别是在资本效率高的Uniswap v3池上。批评者警告两种潜在风险情景:要么流动性提供者因回报减少而撤出,要么治理过度依赖UNI激励来保留流动性,创造一个限制被动代币持有者利益的循环系统。

然而,近乎一致的投票表明社区强烈相信收益大于这些风险。包括Variant的Jesse Walden、Synthetix的Kain Warwick和前Uniswap Labs工程师Ian Lapham在内的行业人士公开支持这一举措。

前进之路

在强制性的两天治理时间锁之后,所有批准的更改现已在链上生效。市场参与者正密切关注流动性流动,特别是v3和v4池中流动性提供者的行为,以评估UNIfication在实践中的表现。

随着费用开关激活和追溯销毁完成,Uniswap进入了协议性能和代币经济学直接对齐的新阶段。这一大胆的重组是否能实现其长期目标,将取决于在日益拥挤的DeFi领域中维持协议价值捕获和竞争性流动性供应之间的微妙平衡。