为什么Tether未能收购尤文图斯以及我们应该从中学到什么？

Exor，安捷利家族的控股公司和尤文图斯百年多来的所有者，于12月13日拒绝了Tether Investments提出的非邀约全现金收购提案，阻止了一项价值11亿欧元收购其在尤文图斯足球俱乐部65.4%股份的要约。

在本文中，让我们尝试分析发生了什么以及为什么这次尝试失败了。

Tether为尤文图斯准备了什么

根据路透社和Exor顾问报道的条款，Tether为Exor的持股提供了每股2.66欧元的报价，比尤文图斯12月12日在米兰2.19欧元的收盘价高出21%。

该提案暗示股权估值略高于10亿欧元，或根据交易日汇率约为11.7亿至13亿美元。Tether公开竞标后不到24小时，Exor就拒绝了。在初始上涨消退后，随着交易路径关闭，尤文图斯股票最后交易价接近竞标前水平。

Tether将此举定位为长期布局。在纳斯达克和其他市场报告总结的提案中，Tether表示打算完全用自己的资金为交易提供资金，然后以相同的2.66欧元价格为自由流通股份发起收购要约。

在X上，流传的笑话是Tether首席执行官Paolo Ardoino（意大利人）从第一天就策划了这笔交易，因为他是俱乐部的长期粉丝。值得注意的是，Tether已经拥有尤文图斯的少数股权。

一些分析师认为这个出价严重低估了价值，因为尤文图斯拥有自己的体育场和欧盟最大的粉丝群之一。然而，引用Tether推介材料的单独报道指出，承诺随着时间推移向尤文图斯额外投资10亿欧元用于体育场、商业和体育发展，使总部署资本达到21亿欧元。

为什么Exor拒绝了出价

在其官方声明中，Exor重申其"无意向第三方出售其在尤文图斯的任何股份，包括但不限于总部位于萨尔瓦多的Tether。"

该控股公司强调Exor和安捷利家族已经支持尤文图斯"超过一个世纪"。它将俱乐部定位为核心长期资产而非财务头寸。这一时机是在尤文图斯通过配股募集约9780万欧元以削减债务和重组运营三周后。

尤文图斯在其自己的渠道上发布了一段单独的视频信息，其中Exor首席执行官John Elkann强化了这一立场。"尤文图斯、我们的历史和我们的价值观不出售，"Elkann在视频中表示。他补充说，尤文图斯已经在家族中102年，四代人带领它度过了"艰难时期"和冠军赛季。

Exor的回答很直接。不出售，无论是对Tether还是任何人。这一立场与路透社的背景简报相符，其中接近安捷利阵营的消息人士强调，尽管十年来净利润微薄或为负，今年股价在报价出现前下滑了27%，但"无意"退出尤文图斯。

对于透过噪音阅读的交易者来说，交易价差已经消失。更有趣的是这表明了加密资本试图买入老牌特许经营权的信号。

我们从Tether的现实检验中学到了什么

Tether测试了一个价值1300亿美元的稳定币发行商是否能部署10亿欧元的溢价支票并撬动一个百年家族资产，结果立即失败。这告诉我们两件事。

首先，标志性体育品牌中的传统控股股东仍然优先考虑治理、传承和政治形象而非加密流动性，即使溢价达到20%且承诺进一步投入10亿欧元的资本支出。

其次，随着更多代币发行商从储备收入中积累现金并寻求现实世界收益，他们将继续探索受监管的高知名度资产。监管机构、评级机构和股权持有人现在有了欧洲家族控股公司如何回应的实时模板。任何未来的加密到上市俱乐部的方法将需要的不仅仅是标题估值的提升。它需要一个治理结构和声誉包装，使根深蒂固的所有者能够向自己的董事会和国内监管机构辩护。

文章《为什么Tether未能收购尤文图斯以及我们应该从中学到什么？》首次发表于Coinspeaker。