在其平台用户超过3亿后，币安和2025年的加密纳斯达克

撰写者：ChandlerZ，Foresight News

在迪拜可口可乐体育馆外，一座小清真寺，其黄沙色调被霓虹灯包围，在夜晚中显得有些扭曲。场馆内，黑暗的走廊通向主厅，墙壁上装饰着模仿币安标志的明亮黄色LED灯带；一侧是通往下一层的巨大黄色滑梯，而对面，观众排队等待蹦床。

在两天内，这个中东最大的室内场馆完全变成了加密世界的临时城堡。超过5,200名与会者，从穿连帽衫的老玩家到西装革履的资产管理代表，都被安排在同一个日程中。

今年的币安区块链周被官方描述为"迄今为止最雄心勃勃的一次"。虽然仍然只有两天，但日程比往年更加紧凑。主舞台从早到晚几乎无缝衔接，涵盖从比特币牛市周期和稳定币到美元系统、人工智能整合与创新、现实世界应用、下一代基础设施、机构增长和地缘政治风险等主题。场地座无虚席。

对于加密资产行业的人来说，这是一年一度的聚会；对于更大的金融系统来说，这更像是一个"加密版纳斯达克"的展示，它可能容纳数亿人的金融活动。

何一被任命为联合首席执行官

在2025年币安区块链周上，联合创始人何一宣布她被任命为联合首席执行官，与2023年接任的Richard Teng形成双CEO管理结构。

在一次媒体群访中，何一解释说，这种安排主要是分工的自然结果。Richard在监管和传统金融方面有多年经验，更熟悉不同司法管辖区的合规路径，被视为币安与监管机构之间的桥梁；而她自己则从创业早期一路走来，长期处于产品和社区发展的前沿，更贴近真实市场反馈和用户需求。

过去一年，她接管了人力资源等横向职能，希望将币安从一家严重依赖创始人判断的公司转变为基于系统和组织能力运作的企业系统，将重点从人转向机制。

在她的愿景中，联合CEO制度是这一转变的一部分：一位CEO更专注于监管机构和机构，而另一位CEO继续担任"首席客户服务官"，维持以用户为中心的文化，并在内部推动组织重组和人才密度提升，两者共同承担长期治理责任。

对外界而言，这种人事安排有更直观的意义。随着币安规模扩大，这意味着平台在资产托管、撮合频率和清算压力方面的规模正接近中等规模经济体的金融基础设施。在这种规模下，单一"强人"式管理是不可持续的，同一个人也难以同时拥有合规决策权和用户问题决策权。

双人结构被视为"用户优先"和"合规优先"之间的妥协，也是币安试图从快速扩张的加密公司转变为在监管范围内生存的基础设施型机构的信号。

何一将她留在币安的决定归因于责任感。大量用户将资产托付给平台，表明币安不仅管理着巨额资金，还参与塑造全球金融系统的新阶段。

这种责任很快就有了具体的数字衡量作为解释：

12月8日，币安创始人赵长鹏发文称"币安已有超过3亿注册用户。"

"合规与安全"优先

回顾币安自身数据，2024年底，交易所披露其注册用户已超过2.5亿，同比增长47%；托管资产约1600亿美元，所有产品累计历史交易量达到100万亿美元水平。

7月，在庆祝八周年之际，币安披露了最新数据：2.8亿用户和125万亿美元的累计交易量。

到2025年底，这一数字已正式超过3亿。

这一规模用传统金融系统更直观地衡量。超过2.5亿注册用户大致相当于几个中等规模经济体的证券账户总数，也接近大型零售银行集团的全球个人客户基础规模。

对任何技术和操作系统而言，这意味着订单匹配、风控引擎、清算和托管系统必须长期在"国家级"负载下运行。

然而，真正决定币安能否应对这一规模的不是增长本身，而是过去两年与监管和合规系统的交易。

2023年，币安与美国司法部及其下属机构达成总额约43亿美元的和解协议。然后，在2025年10月23日，白宫宣布特朗普已赦免赵长鹏。

白宫新闻秘书Karoline Leavitt在新闻发布会上表示，赵长鹏的赦免在到达特朗普总统办公桌进行最终批准前经过了标准审查程序。Leavitt强调，赦免过程被"极其认真"地处理，并补充说："我们有一个非常彻底的审查过程，与司法部和白宫法律顾问办公室合作，有一整个合格律师团队审查每一个最终提交给美国总统的赦免请求。"

币安的全球运营路径也在改变。一方面，币安一直在欧洲、中东和亚洲多个司法管辖区申请和更新许可证，最近获得了阿布扎比全球市场(ADGM)框架下的"全球许可证"，成为该框架下批准的第一个加密交易平台。从2026年1月5日起，币安服务将通过三个ADGM许可实体提供，每个实体根据其监管权限发挥特定作用：Nest Exchange Services Limited：作为"认可投资交易平台（获授权运营多边交易设施）"，负责所有交易平台活动，包括现货和衍生品交易；Nest Clearing and Custody Limited：作为"认可清算所（获授权提供托管服务）"，负责清算和结算，作为交易平台上衍生品交易的中央对手方，并确保用户数字资产的安全；Nest Trading Limited：作为"经纪交易商"，负责场外交易活动和专有服务（如场外交易、即时兑换、财富管理）。

另一方面，币安定期发布合规和安全报告，并比行业平均水平更频繁地更新资产证明(PoR)和储备透明度。

3亿用户数字背后是一个需要在极端市场条件和监管压力下保持持续运营的系统。

当比特币期货未平仓合约创新高，ETF净认购额单日超过10亿美元，稳定币跨境结算流量激增时，撮合引擎、清算链和风控限制必须同时经受住考验。

将IPO管道引入加密世界

如果用户规模和合规架构决定平台能否在"上层建筑"中生存，那么新产品发布机制直接影响其在资产端的定价能力。

2024年底，币安钱包推出了币安Alpha，官方定义为上市前观察和选择池。平台团队根据社区关注度、行业趋势和项目质量选择一批新兴代币，在钱包上向用户展示，并提供一键购买选项。

与传统的Launchpad或IDO不同，Alpha更接近于上市前通道：用户可以通过中心化账户参与平台选择的早期项目，无需开设额外的链上钱包或过度接触复杂合约；这些项目随后有机会在某个时点"毕业"，被考虑在币安现货主板上市。

用更熟悉的资本市场术语来说，这种机制具有明显的IPO管道特性。项目在相对封闭的候选池中积累关注度和流动性，而平台承担部分信息筛选、尽职调查和风险警示功能，最终让主板市场完成更广泛的价格发现过程。

根据币安提供的Alpha代币数据，截至8月，在152个Alpha代币（包括TGE、空投和Booster）中，23个成功在币安现货市场上市，72个在币安期货上市。

由于官方平台不保证所有Alpha项目都会在主板上市，这种机制降低了用户的准入门槛，同时也提高了市场对平台筛选能力的期望。

这种期望既创造机会也带来压力。它允许币安在"新项目供应"方面采取更积极的立场。目前，项目越来越难以依靠完全去中心化的发行路径实现冷启动，顶级交易所的上市窗口再次成为最重要的流动性入口点；然而，候选池的高频运作也提高了项目筛选和信息披露的门槛。一旦出现集中崩溃或明显的信息不对称，质疑将以更快的速度回流到平台本身。

稳定币和2000万商家：当加密成为生产力工具

如果Alpha代表融资和定价的创新，那么稳定币和支付则指向更基础的"生产工具"。

自2021年推出以来，币安支付的增长可谓爆炸性。2024年，该服务处理了约724亿美元的交易，拥有4170万用户。

进入2025年，这种增长从用户端扩展到商家端。根据币安官方统计，年初时只有约12,000家商家支持币安支付，而到11月，这一数字已超过2000万，十个月内增长了1700多倍。累计来看，币安支付自推出以来的总交易量已超过2500亿美元，覆盖超过4500万用户。自2025年以来，稳定币结算占B2B到B2C支付的98%以上。

更重要的是，这些交易不仅仅是对加密支付的象征性支持。通过与各国本地支付网络和场景的整合，币安支付正逐渐嵌入现实世界的生活和商业场景。

最新的合作将币安支付与巴西中央银行主导的即时支付网络Pix整合。巴西用户和拥有币安账户的阿根廷居民可以直接使用加密资产和Pix二维码支付账单和购物。类似的整合也出现在不丹旅游局等场景中，该局已连接币安支付，允许游客使用数字资产支付机票、签证和当地服务。

对于许多中小型跨境卖家、自由职业者和旅游服务提供商来说，"先收取稳定币，然后在适当时机兑换为当地法定货币"正成为标准操作程序。

这悄然提升了币安支付在币安生态系统中的地位，从增值服务变为真正的金融基础设施。它一端连接交易所的账户系统和流动性池，另一端连接跨多大洲的支付场景和当地货币。对于不认为自己是"加密投资者"的用户来说，他们进入币安的入口点可能不是现货交易对，而是在旅行或网上购物时弹出的支付二维码。

达到3亿用户后真正的考验才开始

如果我们将时间线延伸到整年，2025年几乎可以被视为全球流动性重新定价的一年。主要央行在高利率和通胀下降之间反复试水；美股经历多次剧烈波动；科技股和人工智能板块在乐观和泡沫争论之间摇摆；风险资产的涨跌开始显示更强的同步性。加密资产越来越多地被纳入资产管理者的正式配置框架。

7月中旬，全球加密货币市值首次突破4万亿美元，10月达到约4.35万亿美元的峰值。这一上升趋势不仅仅由叙事驱动。美国推出了一揽子加密立法，几个主要经济体为稳定币和代币化资产建立了监管框架，为主流资本提供了合规入口点。CME的加密期货和期权交易量在第三季度超过9000亿美元，比特币期货未平仓合约一度达到720亿美元，表明对冲基金、宏观基金和资产管理机构已开始将比特币和其他加密货币视为可通过期货、期权和ETF管理敞口的标准化资产。现货ETF进一步重塑了市场结构：贝莱德的IBIT在不到一年内规模超过700亿美元，比特币现货ETF总资产一度超过1400亿美元，标志着加密资产和传统资本市场之间首次系统性建立资金渠道。

币安在这一过程中占据微妙位置。由于美国监管框架的限制，ETF产品的托管和主要交易大多发生在具有完全合规许可的托管机构和传统经纪系统内。另一方面，这些产品在对冲、再平衡和流动性管理方面仍依赖场外做市和全球主要现货和合约交易场所的深度和定价，而币安仍是这方面权重最重的参与者之一。

换句话说，主流机构基于ETF的比特币和以太坊配置，与币安等领先加密平台的流动性供应能力形成相互依存的关系。

同时，另一个传统巨头富兰克林邓普顿也在加速其数字资产战略。除了推出比特币和以太坊现货ETF并发布加密和代币化资产的年度展望外，该公司在2025年宣布与多个平台合作推进代币化货币市场基金，并计划通过数字钱包接触更广泛的终端投资者，包括探索与币安等平台合作开发数字资产产品。

回到最初的问题：当币安宣布其用户超过3亿，市场将其描述为"加密版纳斯达克"时，这一类比成立的真正前提是什么？

在传统资本市场中，纳斯达克的重要性不仅在于其市值和上市公司数量，还在于它在多轮科技泡沫、流动性紧缩和系统性恐慌中很少因自身技术或治理失败而成为风险源。

即使在最大压力下，撮合和清算过程仍继续运行，无论价格多么波动，市场本身都不会变得混乱。

币安现在站在类似的起点上，3亿用户使其成为行业情绪和流动性不可避免的关键节点；美国合规和解后的整改、在欧洲和中东获得的许可证进展，以及与贝莱德和富兰克林邓普顿等机构在产品和基础设施层面的合作，已将其牢固嵌入现有金融系统。

到2025年，机构资金、稳定币流量和普通用户以更加制度化的方式进入这个市场，像币安这样的基础设施平台已成为这条路径不可或缺的一部分。

从这个意义上说，"面向3亿人的加密版纳斯达克"更像是市场提前交给币安的一份考卷。就其当前规模、合规重组和基础设施投资而言，币安已经写出了相当一部分答案。

剩下的只是时间和一个周期。