Компания Nakamoto по хранению Bitcoin рухнула: обвал акций на 99%, крайний срок делистинга в июне

Nakamoto Holdings, публично торгуемая компания с Bitcoin-казначейством, которая была запущена в августе прошлого года, столкнулась с углубляющимся финансовым кризисом после резкого обвала акций и серии убытков, которые подорвали доверие инвесторов и подняли призрак делистинга.

Менее чем за год рыночный капитал компании упал с пика около 24 миллиардов $ до примерно 180 миллионов $ — снижение примерно на 99,3%, которое уничтожило примерно 23,3 миллиарда $ стоимости. 

Значительные снижения в четвёртом квартале  

В своём отчёте поздно вечером в понедельник Nakamoto сообщила об убытках в 142,6 миллиона $ в справедливой стоимости своих цифровых активов в течение четвёртого квартала, наряду с инвестиционными убытками в 10,8 миллиона $, связанными с её долей в другой компании с Bitcoin-казначейством, Metaplanet. 

Компания заявила, что вошла в 2025 год с мандатом на создание публичного, нативного Bitcoin предприятия, завершив свой публичный листинг через слияние с KindlyMD и расширив свое присутствие через приобретение BTC Inc и UTXO. 

«Мы создали надёжное Bitcoin-казначейство, построили масштабируемую капитальную стратегию и… перешли к полностью интегрированному Bitcoin-операционному бизнесу с масштабом и инфраструктурой для обеспечения устойчивого роста», — сказал генеральный директор Дэвид Бейли в заявлении.

Несмотря на эту стратегическую формулировку, недавние документы раскрыли более тревожные операционные детали. Аналитики Bull Theory отметили продажу Bitcoin на сумму 20 миллионов $ по средней цене продажи около 70 000 $ — активов, которые компания первоначально приобрела по средней стоимости 118 000 $. 

Эта транзакция кристаллизовала примерно 40% убытка по этим монетам и подчеркнула центральную проблему: Bitcoin торгуется значительно ниже базовой стоимости Nakamoto, сокращая стоимость казначейства компании, в то время как обязательства и финансовые структуры остаются на месте.

Финансовая хрупкость в Nakamoto

Капитальная структура компании также усилила её уязвимость. При запуске Nakamoto привлекла 510 миллионов $ через частное размещение в публичный капитал (PIPE) и дополнительные 200 миллионов $ в виде старших обеспеченных конвертируемых облигаций. 

В декабре 2025 года фирма рефинансировала свой конвертируемый долг с помощью кредита на 210 миллионов $, обеспеченного Bitcoin, от криптовалютной биржи Kraken. Этот кредит обеспечен тем же Bitcoin, который с тех пор упал примерно на 40% ниже цены покупки Nakamoto, подвергая компанию маржинальным и платежеспособным давлениям, если цены останутся подавленными.

При торговле акций ниже 1 $ в течение более 30 последовательных дней, Nakamoto теперь не соответствует правилам листинга Nasdaq. Если ситуация не будет исправлена, компания столкнётся с вероятным делистингом, вступающим в силу 8 июня 2026 года. 

Потенциальное удаление с биржи ещё больше ограничит и без того ограниченный доступ Nakamoto к капиталу и снизит ликвидность для акционеров, создавая порочный круг. 

Слабый рынок акций ограничивает способность компании привлекать капитал для укрепления своего баланса или выкупать Bitcoin со скидкой, что, в свою очередь, подрывает основное преимущество бизнеса казначейской модели, которую преследовала Nakamoto.

Аналитики Bull Theory кратко резюмировали затруднительное положение: модель Bitcoin-казначейства зависит от трёх согласованных вещей — достаточно низкой базовой стоимости для BTC, сильной цены акций, которая позволяет привлекать капитал, и непрерывного доступа к финансированию. 

Если любой из этих элементов нарушается, модель может быстро развалиться. В Nakamoto все три ухудшились: Bitcoin торгуется значительно ниже стоимости приобретения фирмы, стоимость капитала рухнула, а доступ к свежему капиталу стал практически недоступным на фоне риска делистинга.

Избранное изображение из OpenArt, график из TradingView.com