Давление на цифровой евро продолжает расти: в 2025 году рынок стейблкоинов в долларах оценивается примерно в 288 миллиардов $ (данные требуют проверки Reuters, июнь 2025).
После одобрения GENIUS Act – закона США о стейблкоинах, подписанного президентом в 2025 году Cryptonomist –, Брюссель и ЕЦБ ускоряют работу над досье, также рассматривая гипотезу о внедрении на публичных блокчейнах, таких как блокчейн Ethereum и Solana.
Аналитики отрасли отмечают, что политическая и рыночная срочность подтолкнула ЕЦБ и национальные власти к интенсификации технических испытаний и оценок операционного воздействия.
Согласно данным, собранным из сравнительных исследований между учреждениями и исследовательскими центрами, более 80% центральных банков инициировали формы изучения или проектирования CBDC (см. отчет Банка международных расчетов, 2021).
Эксперименты в подготовительной фазе ЕЦБ включают тесты на конфиденциальность, масштабируемость и интеграцию с европейскими мгновенными платежами, результаты которых будут иметь решающее значение для архитектурных решений.
Вкратце: 3 ключевых факта
- Ускорение ЕС: техническая фаза цифрового евро обусловлена растущим регуляторным давлением и международной конкуренцией.
- Открытые технологические варианты: оцениваются публичные сети (Ethereum, Solana), платформы с разрешениями и гибридные решения.
- Стратегическая цель: обеспечить денежный суверенитет, совместимость блокчейна и конфиденциальность в соответствии с нормативной базой ЕС (MiCA и предложения по цифровому евро).
Что меняется для Европы (и почему сейчас)
Новое регулирование США повысило планку конкуренции. По этой причине европейские институты активизируют работу над проектом CBDC, чтобы предотвратить вращение глобальной инфраструктуры цифровых платежей исключительно вокруг доллара.
В этом контексте ЕЦБ продолжает подготовительную фазу цифрового евро, экспериментируя с архитектурами, моделями privacy-by-design и интеграцией с существующими системами; тем временем Европейская комиссия совершенствует нормативную базу для возможного выпуска и использования на розничном уровне. Подготовка координируется с исследованиями воздействия и общественными консультациями для оценки влияния на финансовую стабильность, банковское посредничество и инклюзивность.
Офисы и сети, находящиеся на рассмотрении
Окончательное решение относительно сети или юрисдикции запуска еще не принято. Следует отметить, что варианты на столе варьируются от использования публичных инфраструктур (Ethereum, Solana) до создания европейского реестра с разрешениями, вплоть до гибридных конфигураций, которые пытаются сочетать масштабируемость и защиту данных.
Сравнение технологических вариантов
- Публичные сети (блокчейн Ethereum, Solana): предлагают максимальную совместимость блокчейна и обширное сообщество разработчиков; однако остаются вопросы о управлении, расположении узлов и обработке данных (документация Ethereum, документация Solana).
- Частные/разрешенные сети: они обеспечивают полный операционный контроль, упрощенное соответствие и более детальную конфиденциальность; компромисс заключается в меньшей прозрачности для внешнего мира и потенциальном риске технологической привязки.
- Гибридные архитектуры: они сочетают публичный слой для обеспечения ликвидности и совместимости с частным слоем, который управляет конфиденциальностью транзакций, интегрируя сертифицированные и проверяемые мосты.
Централизация против децентрализации: реальные последствия
- Централизованный подход: он способствует надзору, отчетности и контролю AML/CFT, хотя и вводит риск единой точки отказа и снижает устойчивость.
- Децентрализованный подход: повышает прозрачность и устойчивость сети, но требует четких решений по трансграничному управлению, масштабируемости и защите анонимности.
Преимущества и риски цифрового евро на публичном блокчейне
- Преимущества: возможность достижения глобальной совместимости, сокращение времени выхода на рынок и повышение эффективности трансграничных платежей, а также содействие большей компонуемости с регулируемыми экосистемами DeFi.
- Риски: большая подверженность внешним шокам и зависимость от инфраструктур, не относящихся к ЕС; необходимость в продвинутых решениях для конфиденциальности и адекватных мерах борьбы с отмыванием денег; возможные напряжения с технологическим суверенитетом.
Влияние США на европейские цифровые платежи
Принятие четких правил в Соединенных Штатах, как подчеркивается в недавнем GENIUS Act Reuters, увеличивает вероятность того, что стейблкоины в долларах консолидируют ликвидность и сеть принятия в глобальном масштабе.
Интересный аспект заключается в том, что в ответ ЕС рассматривает меры по избежанию структурной зависимости от внеевропейских стандартов, сохраняя международную роль евро.
В этом контексте внимание сосредоточено на трансграничной совместимости, устойчивости в условиях рыночного стресса и гармонизации правил по кошелькам, цифровой идентичности и ограничениям владения с целью поддержки финансовой стабильности.
Стратегии ЕС для конкурентоспособности цифрового евро
- Определить европейские технические стандарты и продвигать открытые API для обеспечения интеграции с банками и PSP.
- Активировать партнерства с частными операторами и сообществами открытого исходного кода для стимулирования принятия.
- Интегрировать решения privacy-by-design, пропорциональные меры контроля AML/CFT и независимые аудиты.
- Согласовать проект с нормативной базой, предусмотренной MiCA и текущими законодательными предложениями по цифровому евро.
Следующие шаги и сроки
В 2025 году продолжится фаза технического экспериментирования, координируемая ЕЦБ, с тестами на масштабируемость, конфиденциальность и интеграцию в схемы SEPA и системы мгновенных платежей. Впоследствии будут проведены оценки воздействия, стандартизация кошельков и определение модели распространения через контролируемых посредников.
Следует отметить, что политическое решение относительно выпуска цифрового евро останется зависимым от результатов тестовых фаз, консультаций с государствами-членами и обсуждений в Парламенте и Совете (в настоящее время обсуждается Agenda Digitale).
Сценарии внедрения
Наиболее вероятный сценарий в краткосрочной перспективе предполагает гибридную модель: использование публичных слоев для обеспечения совместимости и ликвидности, наряду с разрешенными модулями, которые управляют аспектами конфиденциальности, ограничениями использования и инструментами против злоупотреблений. Таким образом, ЕС стремится сбалансировать инновации, контроль и защиту граждан.
