После оттока 160 триллионов вон на рынок вышли 3 500 публичных компаний.

На протяжении последних восьми лет отношение Южной Кореи к криптоактивам находилось в состоянии деликатного разделения.

С одной стороны, страна может похвастаться одним из самых активных и эмоционально насыщенных рынков торговли криптовалютой в мире. При высокой плотности розничных инвесторов и высокой частоте торговли новые нарративы почти всегда усиливаются сначала на южнокорейском рынке. С другой стороны, на институциональном уровне публичные компании и профессиональные институты долгое время были явно исключены — им запрещено владеть, распределять или даже включать эти активы в свои балансовые отчеты.

Таким образом, постепенно сформировалось давнее, но редко признаваемое структурное противоречие: рынок уже созрел, но система оставалась отсутствующей.

12 января это противоречие было наконец разрешено властями. Комиссия по финансовым услугам Южной Кореи (FSC) официально утвердила, что публичные компании и профессиональные инвесторы могут ежегодно размещать до 5% своего акционерного капитала в топ-20 криптоактивов по рыночной капитализации.

Это знаменует официальное окончание существенного запрета на участие институтов на крипторынке, действовавшего с 2017 года.

Ослабление регулирования

Если смотреть только на пропорции, эта политика не является радикальной; реальное важное изменение заключается в «кому разрешен вход».

На протяжении последних нескольких лет южнокорейские регуляторы постоянно подчеркивали только два ключевых слова: защита инвесторов и системный риск. Однако на этот раз регуляторы не выбрали полное дерегулирование, а установили чрезвычайно четкие границы:

• Ограничено публичными компаниями и профессиональными инвесторами (примерно 3 500 организаций получили доступ к рынку, включая публичные компании и зарегистрированные профессиональные инвестиционные институты).
• Ограничено топ-20 основными криптоактивами по рыночной капитализации.
• Максимальный коэффициент размещения составляет 5% от акционерного капитала.

Это не поощрение рискового аппетита, а скорее нечто более реалистичное: когда криптоактивы стали важным классом активов на общественном уровне, продолжение исключения всех институтов само по себе создает новые риски.

«Ослабление» системы — это не движение к радикализму, а запоздалая рациональная коррекция.

Стоимость оттока

Это изменение произошло не внезапно и не вытекало из сдвига в идеологии; скорее, оно было продвинуто вперед повторяющимися толчками реальности.

К 2025 году южнокорейские инвесторы перевели более 160 трлн вон (примерно 110 млрд $ США) на зарубежные торговые платформы криптовалют.

Несмотря на задержки в регулировании, криптоактивы стали одним из самых важных инвестиционных активов в Южной Корее, с почти 10 млн инвесторов, но торговая деятельность все больше происходит за пределами регулятивного надзора.

Последствия этого не сложны, но они чрезвычайно реальны:

• Отечественные торговые платформы испытали застой в росте.
• Инвесторы были вынуждены обращаться к зарубежным платформам, таким как Binance и Bybit.
• Риски и капитал одновременно утекают, но регулирование с трудом охватывает их.

При такой структуре продолжение поддержания «институционального запрета» уже не является благоразумным, а скорее усиливает системные лазейки. Теперь, с возобновлением отечественных каналов соблюдения требований, эти средства, которые были вынуждены утечь, впервые видят возможность возвращения.

От «блокирования» к «очищению»

Что еще более важно, это не изолированная корректировка политики.

Недавно Министерство финансов Южной Кореи четко заявило о своем намерении содействовать запуску спотовых ETF на цифровые активы. От обсуждений стейблкоинов до разрешения институциональных владений, а затем до создания стандартизированных инвестиционных инструментов, происходит четкий сдвиг в регулятивной логике.

Когда публичным компаниям разрешено напрямую размещать криптоактивы, и в то же время на рынке готовятся соответствующие требованиям, регулируемые и ликвидируемые финансовые продукты, сигнал очень ясен: регуляторов на самом деле больше не беспокоит «разрешать или не разрешать институтам выходить на рынок», а «как удержать институты внутри системы».

Это означает, что Южная Корея строит полный путь институционального участия: от прямого владения к стандартизированным продуктам, а затем к соответствующей требованиям системе торговли и клиринга, а не фрагментированному и пассивному разбору отдельных случаев.

То, что действительно изменилось, — это не отношение Южной Кореи к криптоактивам, а то, что регуляторы наконец признали, что этот рынок больше не может быть исключен из системы.

Поскольку публичные компании, профессиональные институты и соответствующие требованиям инвестиционные каналы начинают выравниваться одновременно, роль криптоактивов в Южной Корее также меняется — это уже не просто пассивно терпимый серый рынок, а форма активов, которая формально включена в финансовую систему и может управляться, регулироваться и должна восприниматься серьезно.

Этот шаг не был ранним, но, по крайней мере, он наконец начался.

*Содержание этой статьи предназначено только для информационных целей и не является инвестиционным советом. Инвестирование связано с риском; пожалуйста, инвестируйте с осторожностью.