Почему "хорошие новости" в последнее время не двигают Биткоин: Макро без бума

Bitcoin торговался в диапазоне $80 000 31 декабря, как раз когда инфляция в США снизилась, а инвесторы закладывали в цены снижение ставок Федеральной резервной системы.

Отсутствие продолжения заставило трейдеров меньше полагаться на макроэкономические заголовки и больше на сочетание реальной доходности, механизмов денежного рынка и потоков спотовых ETF. Этот сдвиг удерживает ценовое движение на определенных уровнях, даже когда «снижение ставок приближается» доминирует в нарративе.

Макро без бума: почему «хорошие новости» не двигают Bitcoin

Последние данные по инфляции подкрепили этот нарратив на бумаге.

Основной Индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 2,7% по сравнению с прошлым годом в ноябре, а базовый ИПЦ вырос на 2,6%.

Но публикация также пришла с проблемой достоверности, что упростило для рынков восприятие релиза как подтверждения, а не новой информации.

Сбои в данных, связанные с остановкой работы правительства, повлияли на сбор и сроки. Это включало отмененный октябрьский ИПЦ и ноябрьский сбор, отложенный на период с эффектами праздничных скидок.

Политика также обеспечивает смешанное подкрепление, а не чистый импульс риска.

Целевой диапазон ставки федеральных фондов находится на уровне 3,50–3,75% после третьего снижения в 2025 году.

Декабрьский Обзор экономических прогнозов указал на медиану в одно снижение в 2026 году с широким разбросом, согласно Федеральной резервной системе.

Для трейдеров, которые хотят текущие рыночные шансы, а не прогнозы ФРС, FedWatch от CME Group остается стандартной точкой отсчета.

Разрыв между подразумеваемыми вероятностями и центром тяжести политиков является частью того, почему одних «снижений» недостаточно, чтобы вывести Bitcoin из его диапазона.

Ограничение видно в учетной ставке, которая наиболее важна для активов дюрационного типа: реальная доходность.

Реальная доходность 10-летних TIPS составляла около 1,90% в конце декабря.

Когда реальная доходность держится на этом уровне, более мягкая номинальная политика может сосуществовать с жесткими реальными финансовыми условиями. Это может ограничить рост, который трейдеры часто ожидают от снижения ставок.

Иными словами, рынки могут праздновать «снижение ставок», в то время как Bitcoin ждет комбинации, которая, как правило, имеет большее значение: более низкая реальная доходность и более чистый импульс ликвидности, который достигает маржинальных покупателей.

Почему одного снижения ставок недостаточно, чтобы разблокировать следующий рост Bitcoin

Условия ликвидности также выглядели менее однозначными, чем предполагает нарратив смягчения, особенно на конец года.

Использование механизма постоянного репо Федерального резервного банка Нью-Йорка достигло рекорда $74,6 млрд 31 декабря, в то время как балансы обратного репо также выросли на конец года.

Эта смесь может читаться как «ликвидность доступна», но не как «ликвидность легкодоступна», различие, которое имеет значение для позиционирования с использованием кредитного плеча.

Механизмы, стоящие за этим типом стресса, касаются не только политической ставки ФРС. Они также отражают балансовую емкость и движение денежных средств, такие как колебания Казначейского общего счета, которые Федеральная резервная система определила как канал, который может отводить или добавлять резервы независимо от основной политической позиции.

Уровни баланса ФРС, отслеживаемые еженедельно через WALCL от FRED, остаются точкой отсчета для инвесторов, ищущих подтверждение того, что ликвидность ослабевает таким образом, который может поддержать устойчивое принятие рисков.

В то же время ценовое поведение Bitcoin было согласовано с режимом потоков и позиционирования, а не с режимом погони за заголовками.

Glassnode описал определенную зону с отклонением около $93 000 и поддержкой около $81 000. Такое оформление предполагает рынок, движимый диапазоном, поскольку верхнее предложение поглощается, согласно Glassnode Insights.

Reuters также отметил торговлю Bitcoin в районе высоких $80 000 в конце декабря, значительно ниже его октябрьского пика. Это подкрепило идею о том, что макроэкономический оптимизм не трансформировался в немедленный рост.

Как потоки, обусловленные ETF, изменили ценовую реакцию Bitcoin на макроновости

Рыночная структура после ETF помогает объяснить, почему функция реакции изменилась.

Спотовые Bitcoin ETF вставили большой, видимый канал потока между макронастроениями и спотовым давлением покупок. Этот канал может приглушить влияние «хороших новостей», когда спрос слаб или доминирует чистая продажа.

Произошел чистый отток около $3,4 млрд из американских спотовых Bitcoin ETF с 4 ноября, при этом IBIT лидирует по оттокам.

Базовая ежедневная серия отслеживается Farside Investors. Ежедневная модель имеет значение, потому что серия положительных созданий может обеспечить стабильный спотовый спрос даже когда макро зашумлено, в то время как устойчивые красные дни могут ограничить ралли, которые расширились бы на рынке до ETF.

Эта установка оставляет трейдеров наблюдающими за подтверждением того, что макросмягчение трансформируется в конкретные входы, на которые реагировал Bitcoin.

Что должно измениться, чтобы Bitcoin вырвался из своего макродиапазона

Один путь — это базовый сценарий, где снижение ставок остается заложенным в цены, данные по инфляции остаются спорными, а реальная доходность держится твердо. Это может удержать Bitcoin внутри зоны $81 000–$93 000, отмеченной Glassnode.

Другой путь требует контрольного списка, к которому инвесторы продолжают возвращаться: нисходящий тренд реальной доходности 10-летних облигаций, устойчивый поворот в ежедневных созданиях спотовых ETF и чистое движение через верхнее предложение около верхней границы диапазона.

Для инвесторов, отображающих более широкие кросс-рыночные входы в начале 2026 года, доллар остался частью фона, а не самостоятельным катализатором.

Доллар начал 2026 год на более мягкой основе после крупнейшего годового падения за восемь лет.

В предыдущих циклах более слабый доллар был классическим попутным ветром. На этот раз этого было недостаточно, чтобы преодолеть совокупное торможение повышенной реальной доходности и оттоков ETF.

В этом смысле Bitcoin ведет себя меньше как чистая реакция на «хорошие новости» и больше как актив, ожидающий измеримой передачи через ставки, рынки финансирования и канал потоков ETF, который теперь находится между макро и спотовым спросом.

Пост Почему «хорошие новости» недавно не двигали Bitcoin: Макро без бума впервые появился на CryptoSlate.