Эти два финансовых гиганта только что установили график работы Ethereum в сети, но Уолл-стрит полагается на спорную кнопку "отмены"

Если вы когда-либо покупали акцию и предполагали, что «владеете ею» в момент подтверждения покупки, вы уже столкнулись с наименее привлекательной частью рынков: расчетами.

Расчеты — это бэк-энд передача, где система гарантирует, что денежные средства покупателя и ценная бумага продавца действительно меняются местами окончательно, без отмены и без недостающих частей.

Рынки по-прежнему тратят значительную часть дня в ожидании, когда реестры совпадут, когда прибудут денежные средства, когда залог окажется на нужном счете и когда посредники, управляющие механизмом, скажут: да, это окончательно.

Токенизация обещала сократить это мертвое время годами, но не имела четкого ответа на базовый вопрос.

Когда ценная бумага перемещается на цепочке, что делает основная рыночная инфраструктура со своими официальными книгами, и как выглядит денежная часть, когда она должна вести себя как регулируемые деньги, а не как стейблкоин, основанный на настроениях?

CryptoSlate уже освещал эти две новости раздельно: путь без принятия мер со стороны сотрудников Комиссии по ценным бумагам и биржам США для службы токенизации DTCC и идею о том, что это может сократить сроки расчетов.

Также был освещен фонд MONY от JPMorgan как попытка определить «наличные на цепочке» для капитала с KYC.

Это глубокое погружение сохраняет факты нетронутыми, но сшивает их в одну историю, потому что именно там находится выгода для читателя.

DTCC пытается сделать токенизированные права на ценные бумаги понятными для системы, которая уже управляет расчетами в США, в то время как JPMorgan пытается сделать управление наличными на цепочке понятным для людей, которые уже управляют ликвидностью.

Объедините их, и фантазия наконец получит график: не «все переходит на цепочку завтра», а узкий, дружественный банкам и брокерам путь, где токены, похожие на наличные, и признанные DTC права могут начать встречаться друг с другом, не притворяясь, что регулирование не существует.

Пилотный проект DTCC касается того, кто кредитуется, а не где находится токен

DTCC расшифровывается как Депозитарная трастовая и клиринговая корпорация, и это базовая инфраструктура, которая стоит за посттрейдинговой обработкой в США.

DTC, сокращение от The Depository Trust Company, является дочерней компанией DTCC, которая действует как центральный депозитарий ценных бумаг для большинства американских акций, ETF и казначейских облигаций, то есть это место, где позиции Уолл-стрит в конечном итоге регистрируются и сверяются.

Начните с того, что на самом деле делает DTC, потому что заголовочную версию легко неправильно истолковать.

DTC — это часть DTCC, которая ведет официальный счет того, чем владеют крупные участники рынка внутри депозитарной системы, и большинство инвесторов касаются ее только косвенно через своего брокера.

Ваш брокер является участником DTC; вы — клиент на уровень ниже, и ваша позиция отражена в книгах вашего брокера.

Письмо о неприменении мер от сотрудников Комиссии по ценным бумагам и биржам США сформулировано как неофициальное одобрение для ограниченного по времени развертывания с отчетностью, при этом сохраняя базовые ценные бумаги на существующих хранительских рельсах DTC.

Письмо касается «Предварительной базовой версии» службы токенизации DTC, которая будет представлять определенные позиции, хранимые DTC, в виде токенов и позволит этим токенам перемещаться между утвержденными адресами блокчейна, в то время как DTC по-прежнему отслеживает каждое движение, чтобы его книги оставались источником истины.

Это не новый режим выпуска акций, и это также не переписывание таблицы капитализации в криптостиле.

Это DTC позволяет представлению перемещаться на цепочке, но сохраняет официальную запись внутри существующей инфраструктуры расчетов рынка.

Слово «право» является ключом к пониманию этого.

В этой схеме токен не пытается заменить юридическое определение ценной бумаги в США.

Это контролируемое цифровое представление позиции, которую участник DTC уже имеет, разработанное так, чтобы оно могло перемещаться через рельсы в стиле блокчейна, в то время как DTC по-прежнему знает на каждом этапе, какому участнику кредитуется и является ли движение действительным.

Ограничения — это суть, и именно поэтому это вообще возможно внутри регулируемых рынков.

Токены могут передаваться только в «Зарегистрированные кошельки», и DTC заявляет, что планирует сделать доступным список публичных и частных реестров, в которых участники могут регистрировать адреса блокчейна как Зарегистрированные кошельки.

Служба также не привязывает рынок к одной цепочке или одному набору смарт-контрактов, по крайней мере, не в предварительной версии.

Письмо о неприменении мер описывает «объективные, нейтральные и общедоступные требования» DTC для поддерживаемых блокчейнов и протоколов токенизации.

Эти требования предназначены для того, чтобы токены перемещались только в Зарегистрированные кошельки и чтобы DTC могла реагировать на условия, требующие отмены, включая ошибочные записи, потерянные токены или мошенничество.

Этот язык обратимости — это место, где регулируемая токенизация перестает звучать как криптослоган и начинает звучать как операции.

Рыночная инфраструктура не может управлять основной службой, которую она не может контролировать или отменить.

Таким образом, пилотный проект строится на идее, что токены могут двигаться быстро, но они также должны двигаться внутри периметра управления, который может исправлять ошибки и справляться с юридической реальностью, когда она появляется.

DTC даже описывает механизмы, разработанные для предотвращения «двойной траты», включая структуру, при которой ценные бумаги, зачисленные на цифровой сборный счет, не подлежат передаче до тех пор, пока соответствующий токен не будет сожжен.

DTC говорит, что хочет, чтобы токенная сторона и традиционная сторона реестра были связаны достаточно плотно, чтобы у вас не было «дополнительной копии» одного и того же права.

Набор допустимых активов также намеренно скучен, а скучность — это то, как выживает инфраструктура.

Объявление DTCC описывает определенный набор высоколиквидных активов, включая акции Russell 1000, ETF основных индексов и казначейские векселя, ноты и облигации США.

Другими словами, пилотный проект начинается там, где ликвидность глубока, операционные соглашения хорошо понятны, а стоимость ошибки не является экзистенциальным рыночным хаосом.

Публичный график DTCC привязывает практический запуск ко второй половине 2026 года, и его объявление описывает освобождение от принятия мер как авторизацию службы токенизации на предварительно утвержденных блокчейнах на три года.

Это трехлетнее окно — это реальный обратный отсчет: оно достаточно длинное, чтобы подключить участников, протестировать контроль и доказать устойчивость, но достаточно короткое, чтобы все участвующие знали, что их оценивают.

MONY от JPMorgan заполняет недостающую часть: наличные, которые могут находиться на цепочке и при этом вести себя респектабельно

Даже если DTC запустит токенизированные права, токенизация не будет ощущаться реальной, пока наличные не будут вести себя таким же образом.

Вот где важен MONY, но не потому, что это умная новая оболочка для доходности.

Он важен, потому что это продукт управления наличными, созданный для жизни на Ethereum без притворства, что он не требует разрешений.

Более ранний материал CryptoSlate сделал это обрамление явным: MONY — это не столько эксперимент DeFi, сколько попытка переопределить, что означают «наличные на цепочке» для больших пулов капитала с KYC.

Собственный пресс-релиз JPMorgan делает структуру понятной: MONY — это фонд частного размещения 506(c), доступный квалифицированным инвесторам через Morgan Money, при этом инвесторы получают токены на свои адреса блокчейна.

Фонд инвестирует только в традиционные казначейские ценные бумаги США и соглашения об обратной покупке, полностью обеспеченные казначейскими ценными бумагами США, предлагает ежедневное реинвестирование дивидендов и позволяет инвесторам подписываться и выкупать, используя наличные или стейблкоины через Morgan Money.

Другими словами, это знакомое обещание денежного рынка (ликвидность, краткосрочные государственные бумаги, стабильный доход), предоставленное в формате, который может перемещаться по публичным рельсам.

Если вы не живете в мире денежного рынка, вот простая идея: фонд денежного рынка — это место, где большие пулы наличных паркуются, когда они хотят получить краткосрочную ставку без принятия большого риска.

«Наличные» на современных рынках обычно представляют собой требование на пакет краткосрочных инструментов с государственной поддержкой.

MONY — это то же самое, но обернутое как токен, чтобы его можно было держать и перемещать в среде блокчейна, в соответствии с правилами продукта, не превращая каждую передачу в ручной процесс.

Эта последняя часть — кульминация.

Эквиваленты наличных на цепочке в основном означали стейблкоины, которые отлично подходят для того, чтобы быть везде, и ужасно подходят для того, чтобы вести себя как любимое место казначейства, когда ставки высоки, а незадействованные остатки велики.

MONY не просит клиентов выбирать сторону в культурной войне.

Он предлагает то, что казначеи уже покупают, но в форме, которая может перемещаться с меньшим количеством отсечек и меньшим количеством оправданий.

Фонд был запущен с $100 млн, и доступ направлен на состоятельных частных лиц и институты, с высокими минимумами, которые держат его твердо в аккредитованной и выше полосе.

Эта деталь важна, потому что она показывает, что первая волна «токенизированных финансов» создана не для розничных кошельков, а для балансов, которые уже живут внутри рабочих процессов соответствия и хранения.

MONY — это управление наличными для людей, у которых уже есть довольно толстая папка с казначейской политикой.

Теперь свяжите MONY обратно с пилотным проектом DTCC, и вы увидите, куда идет 2026 год.

DTCC строит способ перемещения токенизированных прав через поддерживаемые реестры, в то время как DTC отслеживает переводы для своей официальной записи.

JPMorgan размещает на Ethereum приносящий доход, обеспеченный казначейством инструмент, который может удерживаться как токен и, в рамках своих собственных ограничений на передачу, перемещаться peer-to-peer и более широко использоваться в качестве залога в средах блокчейна.

Вот где мы получаем ответ на вопрос: «Когда это появится на моем брокерском счете?»

Первые видимые эффекты, вероятно, не будут токенизированными акциями голубых фишек, предлагаемыми розничным клиентам.

Это будут части, которые брокеры и казначеи могут принять без переписывания всего: продукты cash sweep, которые могут перемещаться по более четким правилам, и залог, который может быть перепозиционирован внутри разрешенных площадок без обычной операционной задержки.

DTCC заявляет, что ожидает начала развертывания во второй половине 2026 года, и это время является якорем для того, когда крупные посредники могут начать интегрировать токенизированные права.

Последовательность практически пишет себя сама, потому что стимулы соответствуют ограничениям.

Институты получат доступ первыми, потому что они могут регистрировать кошельки, интегрировать хранение и жить с белыми списками и аудиторскими следами.

Розничные клиенты получат доступ позже, в основном через брокерские интерфейсы, которые скрывают цепочку так же, как они уже скрывают членство в клиринговой палате.

Более интересный вопрос не в том, существуют ли рельсы.

А в том, кто может по ним ездить, и какие активы стоит перемещать первыми, когда каждая передача все еще должна проходить через соответствие, хранение и операционный контроль, которым все равно, насколько футуристично выглядит ваш смарт-контракт.

Коммерческое предложение токенизации всегда было скоростью.

DTCC и JPMorgan продают что-то более узкое и более правдоподобное: способ для ценных бумаг и наличных встретиться посередине, не нарушая правила, которые поддерживают функционирование рынков.

Пилотный проект DTCC говорит, что токенизированные права могут перемещаться, но только между зарегистрированными участниками на поддерживаемых реестрах, с встроенной обратимостью.

MONY говорит, что эквиваленты наличных на цепочке могут приносить доход и жить на Ethereum, но все еще оставаться внутри периметра регулируемого фонда, продаваемого квалифицированным инвесторам через банковскую платформу.

Если это сработает, победа не будет внезапной миграцией всего на цепочку.

Это будет медленное осознание того, что мертвое время между «наличными» и «ценной бумагой» было особенностью продукта десятилетиями, и это не обязательно должно быть так.

The post Эти два финансовых гиганта только что установили график работы Ethereum на цепочке, но Уолл-стрит полагается на спорную кнопку «отмены» appeared first on CryptoSlate.