Когда генеральный директор читает сценарий: Манипулировал ли рынком Брайан Армстронг из Coinbase?

Брайан Армстронг завершил телефонную конференцию Coinbase по итогам третьего квартала 30 октября фразой, которая мгновенно разрешила контракты на рынке прогнозов на Polymarket и Kalshi.

Этот эпизод вызвал дебаты о том, высмеял ли самый заметный генеральный директор отрасли нишевую площадку для ставок или пересек черту, к которой не должны приближаться регулируемые финансовые руководители.

Армстронг сказал в последние секунды звонка:

Это признание было casual, почти небрежным, но оно превратило примерно 90 000 $ в ставках на Kalshi и Polymarket из неопределенных в разрешенные за то время, которое потребовалось ему, чтобы закончить предложение.

Реакция разделилась по предсказуемым линиям разлома. Создатели рынка прогнозов и крипто-нативные трейдеры отнеслись к этому как к безобидному троллингу.

С другой стороны, участник рынка увидел нечто иное: генеральный директор публично торгуемой, регулируемой финансовой компании открыто манипулирует рынком, пусть даже крошечным, и дает боеприпасы каждому скептику, который утверждает, что отрасль слишком незрела для институциональных денег.

Как выглядели рынки

Kalshi, регулируемый CFTC назначенный контрактный рынок, разместил контракт на событие под названием "Что скажет Coinbase во время их следующего звонка о доходах?" с бинарными исходами да-нет для конкретных слов.

Polymarket запустил аналогичный набор ставок на упоминания с правилами, указывающими, что любое высказывание кого-либо во время звонка разрешит контракт на "да".

Примерно 84 000 $ было поставлено на Kalshi, в то время как опрос Polymarket завершился с объемом примерно 4 000 $.

Контракты были разрешены сразу после заключительного замечания Армстронга, выплатив держателям, которые поставили на "да" на слова, которые он произнес.

Рынки упоминаний платят, если указанный термин появляется в определенном окне события, независимо от контекста.

Признание Армстронга, что он "отслеживал рынок прогнозов", сделало явным то, что уже было структурно действительным: субъект ставки может тривиально форсировать разрешение, просто произнеся слова.

Аргумент о манипуляции

Джефф Дорман, главный инвестиционный директор Arca, не нашел это забавным. Он заявил, что энтузиастам криптовалют нужно проверить свои головы, если они "думают, что это мило, умно или проницательно, что генеральный директор крупнейшей компании в этой отрасли открыто манипулировал рынком".

Доман добавил:

Евгений Гаевой, генеральный директор Wintermute, поставил под вопрос, имеет ли значение масштаб.

Дорман утверждал, что если бы Джейми Даймон пошутил о подкупе ставки в 10 000 $ на Никс во время телефонной конференции JPMorgan о доходах, проблема была бы не в сумме долларов, а скорее в смущении от того, что генеральный директор регулируемой финансовой компании относится к рынкам как к игрушкам.

Гаевой возразил, что люди в регулируемых финансах слишком серьезно относятся к речи, указывая на Илона Маска как на сравнение:

Дорман завершил обмен, различая технологические компании и финансовые компании:

Он утверждал, что услышит об этом "не менее 50 раз" в следующем году от институциональных инвесторов, добавляя, что Coinbase отбрасывает назад разговоры с реальными инвесторами и даже не знает об этом.

Юридический вопрос уже, чем репутационный.

Слова Армстронга не затрагивают стандарты манипулирования рынком ценных бумаг, потому что упомянутые контракты не являются ценными бумагами, а правила CFTC по контрактам на события не запрещают субъектам влиять на тривиальные бинарные исходы.

В результате обвинение в манипуляции касается норм и оптики, а не закона.

Взгляд создателя рынка прогнозов

Аналитики рынка прогнозов и операторы платформ отнеслись к эпизоду как к неизбежному.

Аарон, который создает инструмент, признанный Kalshi как "ранний сотрудник", называемый Kalshinomics, прокомментировал:

Тираэль, операционный директор Predict Shark, поддержал это мнение:

Перспектива дизайнера заключается в том, что рынки упоминаний - это новинки с низкими ставками, а не серьезное агрегирование информации, и что Армстронг сделал подтекст текстом.

Если рынок позволяет субъекту контролировать исход, просто произнося слово, дизайн приглашает именно такой исход.

Комментарий Армстронга не был случайностью. Он признал, что отслеживал рынок и намеренно разрешил его, что означает, что он понимал механику и выбрал его запуск.

Является ли это безобидным развлечением или репутационной ошибкой, полностью зависит от того, кто это оценивает. Для крипто-нативной аудитории трюк забавен, потому что он подчеркивает абсурдность ставок на то, какие модные слова будет использовать генеральный директор.

Для институциональных распределителей, уже скептически настроенных относительно зрелости криптовалют, это еще одна точка данных, предполагающая, что лидеры отрасли не воспринимают свои роли серьезно.

Почти 90 000 $ в ставках не имеют отношения к обеим интерпретациям, поскольку вопрос заключается в том, должен ли генеральный директор регулируемой финансовой компании публично демонстрировать, что он может манипулировать рынком, даже тем, который предназначен для манипуляций, и способствует ли это продвижению или подрывает легитимность отрасли.

Пост "Когда генеральный директор читает сценарий: Манипулировал ли Брайан Армстронг из Coinbase рынком?" впервые появился на CryptoSlate.