Bank Japonii ma utrzymać stopy procentowe w obliczu uporczywej inflacji i niepewności politycznej

Oczekuje się, że Bank Japonii (BoJ) pozostawi swoją referencyjną stopę procentową bez zmian na poziomie 0,75% po zakończeniu dwudniowego posiedzenia w sprawie polityki pieniężnej w najbliższy piątek.

Japoński bank centralny podniósł stopy do najwyższego poziomu od trzech dekad w grudniu i prawdopodobnie pozostawi je bez zmian w piątek, aby lepiej ocenić ekonomiczne konsekwencje poprzednich podwyżek stóp.

Oczekuje się, że prezes BoJ Kazuo Ueda ponownie potwierdzi zobowiązanie banku do dalszej normalizacji polityki pieniężnej. W tym sensie inwestorzy będą analizować konferencję prasową Uedy ze szczególną uwagą, szukając dalszych wskazówek dotyczących terminu i zakresu cyklu zacieśniania polityki banku.

Czego oczekiwać od decyzji BoJ w sprawie stóp procentowych?

Powszechnie oczekuje się, że BoJ utrzyma stopy procentowe bez zmian w styczniu i wskaże na dalsze zacieśnienie polityki pieniężnej, jeśli gospodarka będzie się rozwijać zgodnie z projekcjami banku.

W grudniu komitet polityki pieniężnej banku zatwierdził podwyżkę stóp o 25 punktów bazowych do obecnego poziomu 0,75%, a protokół z posiedzenia ujawnił, że niektórzy decydenci dostrzegają potrzebę dalszego zacieśnienia polityki pieniężnej, ponieważ realne stopy procentowe pozostają głęboko ujemne, biorąc pod uwagę inflację.

Kolejna podwyżka stóp jest jednak całkowicie odrzucana przez rynek. Tym bardziej po niespodziewanym wezwaniu premier Sanae Takaichi do przedterminowych wyborów na początku tego tygodnia i jej planach zawieszenia podatków od żywności i napojów na dwa lata, mając na celu pomoc gospodarstwom domowym w radzeniu sobie z rosnącymi trendami inflacyjnymi.

Wciąż nie jest jasne, jaki wpływ będą miały te działania na politykę pieniężną banku centralnego, ale BoJ planuje stopniowo normalizować swoją politykę pieniężną i usuwać środki stymulacji monetarnej bez szkody dla wzrostu gospodarczego. W tym kontekście bank zdecyduje się poczekać, aż scenariusz polityczny się wyjaśni, a konsekwencje poprzednich podwyżek stóp się ujawnią, zanim jeszcze bardziej zacieśni swoją politykę pieniężną.

Z drugiej strony jen stale się osłabia od czasu pojawienia się spekulacji rynkowych na temat przedterminowych wyborów. Interesujące będzie zobaczyć, czy osłabienie JPY skłoniło bank centralny do przyjęcia mniej dwuznacznego stanowiska wobec zacieśniania polityki pieniężnej.

Jak decyzja Banku Japonii w sprawie polityki pieniężnej może wpłynąć na USD/JPY?

Inwestorzy w pełni wyceniają pauzę BoJ w stopach w piątek, ale bank będzie musiał wyraźnie zobowiązać się do dalszego cyklu zacieśniania polityki pieniężnej, aby powstrzymać obecną deprecjację jena. 

Niedźwiedzie jena odpoczęły w ciągu ostatnich kilku dni, wspierane przez szeroką słabość dolara amerykańskiego, w związku z rozłamem handlowym między Unią Europejską (UE) a USA po groźbach prezydenta Donalda Trumpa dotyczących aneksji Grenlandii. USD/JPY pozostaje jednak na plusie o około 0,7% w tym roku i stosunkowo blisko 18-miesięcznego maksimum w pobliżu 159,50, osiągniętego w zeszłym tygodniu.

Inwestorzy obawiają się, że premier Takaichi może uzyskać silniejsze wsparcie parlamentarne po wyborach, aby rozszerzyć swoją politykę wysokich wydatków i niższych podatków, wywierając presję na nadwyrężone finanse publiczne kraju. To spowodowało spadek jena i wzrost długoterminowych rentowności japońskich do rekordowych poziomów, w obliczu obaw przed nadchodzącym kryzysem fiskalnym.

Niedawne komentarze prezesa BoJ Uedy potwierdziły stopniową retorykę zacieśniania polityki pieniężnej banku, wskazując, że Japonia zmierza w kierunku trwalszego reżimu inflacyjnego, z mechanizmem pozwalającym na wzrost płac i cen w tandemie. Jen będzie potrzebował wyraźnych oznak przyszłych podwyżek stóp, aby przedłużyć dotychczas kruchą odbudowę.

Z technicznego punktu widzenia Guillermo Alcalá, analityk FXStreet, widzi parę USD/JPY w niedźwiedziej korekcie, z kluczowym wsparciem powyżej obszaru 157,40: "Para wycofała się ze szczytów, ale byki jena musiałyby przebić obszar wsparcia między 157,40 a 157,60, aby anulować krótkoterminową byczą strukturę i celować w minima z początku stycznia, około 156,20."

Niezdecydowany przekaz BoJ rozczarowałby rynki i podważył wsparcie dla jena. W takim przypadku Alcalá widzi, że para osiąga nowe długoterminowe maksima: "Wskaźniki techniczne stają się pozytywne. 4-godzinny RGI odbił się od linii 50, podkreślając silniejszy byczy momentum. Para testuje opór na poziomie 158,70 (maksimum z 16 stycznia) w momencie pisania, co jest ostatnią barierą przed 18-miesięcznym maksimum w pobliżu 159,50."