Ten „sygnał kupna" wieloryba z Bitfinex jest wszędzie, ale rzeczywiste dane Bitcoin sugerują znacznie bardziej chaotyczne sześć tygodni

Pierwsza rzecz, której się uczysz, gdy spędzasz zbyt dużo czasu wokół Bitcoina, to że każdy ma wykres, który "zawsze działa", i każdy ma bliznę z ostatniego razu, kiedy nie zadziałał.

Wykres z tego tygodnia znów krąży, to ten, który śledzi długie pozycje z marżą na Bitfinex i pokazuje znajomą zmianę w języku ciała. Po wspięciu się na nowy szczyt, linia długich pozycji zaczyna się przechylać, rodzaj subtelnego przewrotu, który wygląda nudno, dopóki nie przypomnisz sobie, ile pieniędzy za tym stoi.

Społeczna wersja tej historii pisze się sama, wieloryby zamykają długie pozycje, Bitcoin wzrósł o 35% ostatnim razem, 30% razem wcześniej, zobaczymy się na szczycie. To jest czyste, pewne siebie, mieści się w tweecie.

Prawdziwa wersja jest bardziej zagmatwana i bardziej interesująca.

Ponieważ to, co dzieje się teraz na Bitfinex, mniej dotyczy przepowiedni, a bardziej opuszczania pokoju przez presję.

Sygnał "długich pozycji wielorybów", co faktycznie mierzy

Bitfinex od dawna ma reputację miejsca, gdzie pojawiają się więksi, bardziej uparci nabywcy spot, a długie pozycje z marżą mogą tam wyglądać jak rodzaj transakcji przekonania w zwolnionym tempie. Aktywność długich pozycji z marżą na Bitfinex była w przeszłych cyklach zdominowana przez wieloryby, co jest częścią powodu, dla którego ludzie w ogóle to obserwują.

Mimo to sam wskaźnik to tylko instalacja.

W własnej dokumentacji Bitfinex, statystyka często wciągana do wykresów to pos.size, to całkowity rozmiar długich lub krótkich pozycji w walucie bazowej, więc BTC dla pary BTCUSD. To ma znaczenie, ponieważ utrzymuje nas w uczciwości co do tego, co widzimy, duża liczba tutaj to duża ekspozycja na Bitcoin finansowana pożyczonymi pieniędzmi, a nie pierścień nastroju dla całego rynku.

I ma to również znaczenie, ponieważ księga marży jednej giełdy nigdy nie jest całą historią, duży trader może rozwinąć na Bitfinex, jednocześnie trzymając zabezpieczenie gdzie indziej, lub rotując w spot, lub całkowicie się wycofując.

Więc kiedy długie pozycje zaczynają spadać, możesz to odczytać jako zmniejszanie ryzyka, możesz to odczytać jako prosty zysk, możesz nawet to odczytać jako porządki w portfelu.

Zadanie polega na ustaleniu, które z nich pasuje do reszty taśmy.

Dlaczego ten przewrót przyciąga uwagę ludzi

Odsuń się trochę, a zobaczysz, dlaczego ta konfiguracja przyciąga uwagę.

Pod koniec grudnia długie pozycje z marżą na Bitfinex wzrosły do około 72 700 BTC, poziomu, który odpowiadał temu, gdzie pozycjonowanie znajdowało się wcześniej w cyklu 2024. Jeśli śledzisz te wskaźniki, tego rodzaju nagromadzenie jest częścią, która cię denerwuje, to stos dźwigni, który może stać się podpałką podczas ostrego spadku.

Dlatego też rozwinięcie może być ulgą.

Gdy zatłoczona kieszeń dźwigni zaczyna się drenować, rynek może stać się mniej kruchy, jest po prostu mniej paliwa do kaskady likwidacji, a cena może zacząć reagować bardziej na świeży popyt niż na wymuszoną sprzedaż i wymuszone pokrycie.

To jest optymistyczny odczyt, i to ten, który stoi za wirusowym twierdzeniem "sześciotygodniowego szarpnięcia".

Ostrożny odczyt jest równie prawdopodobny i zaczyna się od prostego pytania, dlaczego odchodzą teraz?

Większy napęd stojący za tym sygnałem, przepływy ETF

Pozycjonowanie Bitfinex jest świetną postacią w historii, ale fabuła jest nadal pisana przez przepływy.

W ciągu ostatniego roku amerykańskie spot Bitcoin ETF stały się najczystszym najazdem dla tradycyjnych pieniędzy, a kiedy ten wąż jest otwarty, może dominować nad wszystkim innym. Kiedy nie jest, nawet najlepiej wyglądający sygnał on-chain lub pozycjonowania zaczyna wyglądać jak żaglówka w sztormie.

Codzienna tabela Farside pokazuje, jak brutalne mogą być wahania. Kolumna "Total" wydrukowała dni tak silne jak około +1,37 miliarda dolarów i tak słabe jak około -1,11 miliarda dolarów od uruchomienia, a początek 2026 roku już zaczął się dużymi ruchami, w tym około +471 milionów dolarów całkowitego napływu w sesji 2 stycznia 2026 roku i -1,1 miliarda dolarów odpływu w dniach 5-7 stycznia.

Tego rodzaju zmienność jest prawdziwym biciem serca rynku w tej chwili, to także powód, dla którego ludzie ciągle dają się nabrać schludnym narracjom.

Nawet dni odpływów typu rekordowego pojawiają się szybko, gdy sentyment się zmienia. Odpływ 523 milionów dolarów jednego dnia z IBIT BlackRock w listopadzie został przedstawiony jako część szerszej fali ucieczki od ryzyka w kryptowalutach.

Więc jeśli chcesz przekształcić przewrót Bitfinex w wezwanie wybiegające w przyszłość, i tak kończysz obserwowaniem ETF.

Ponieważ "dobra" historia rozwinięcia zależy od tego, czy popyt będzie tam, aby złapać luz.

Kontekst makro, płynność jest luźna, oczekiwania są nerwowe

Teraz odsuń się jeszcze raz, poza kryptowaluty, do części finansów, które decydują, czy ryzyko może się bawić.

Jednym z przydatnych, prostych kontroli nastroju rynków jest National Financial Conditions Index Chicago Fed, który zwija wiele sygnałów w cotygodniowy wydruk. Na dzień 2 stycznia 2026 roku NFCI wynosił około -0,5536, a FRED zauważa, że negatywne odczyty wskazują na luźniejsze niż przeciętne warunki finansowe.

Luźne warunki nie gwarantują rajdu, ułatwiają rajdom wystąpienie, płynność jest po prostu mniej restrykcyjna.

Haczyk polega na tym, że oczekiwania dotyczące stóp nadal szarpią się z każdym wydrukiem miejsc pracy, każdą niespodzianką inflacyjną, każdym nagłówkiem Fed. Jeśli chcesz, aby tłum "sześciotygodniowego szarpnięcia" miał szansę, zazwyczaj chcesz, aby oczekiwania dotyczące obniżek stóp dryfowały w górę, i chcesz, aby rentowności się uspokajały.

Najłatwiejszym publicznym pulpitem nawigacyjnym do tego jest narzędzie FedWatch, które tłumaczy ceny kontraktów terminowych na prawdopodobieństwa spotkanie po spotkaniu. To nie jest kryształowa kula, ale jest to najbliższa rzecz, jaką rynki mają do wspólnego języka dla "co traderzy myślą, że Fed zrobi dalej".

To jest miejsce, gdzie rozwinięcie Bitfinex zamienia się w coś więcej niż wzór wykresu, jeśli makro pozostanie przyjazne, a popyt na ETF się utrzyma, rozwinięcie może wyglądać jak reset, jeśli makro się zaostrzy, a przepływy staną się negatywne, może wyglądać jak początek czegoś cięższego.

Dlaczego ten wykres ciągle staje się wirusowy

Ludzie kochają wykres wieloryba Bitfinex z tego samego powodu, dla którego kochają historie wielorybów w ogóle, sprawia, że rynek wydaje się czytelny.

Wieloryb to postać, a nie arkusz kalkulacyjny.

Jeśli wieloryby zamykają długie pozycje, sugeruje to jasną decyzję kogoś, kto podobno wie więcej, lub widzi więcej, lub ma lepszy timing niż reszta z nas. To daje chaosowi twarz, to daje następnemu ruchowi narratora.

I czasami to jest nawet prawda.

Mimo to najlepszym sposobem traktowania tego przewrotu jest traktowanie go jako konfiguracji, a nie celu.

Ponieważ Bitcoin może się wznosić po tym, jak dźwignia opuści system, może również spadać, gdy dźwignia opuszcza system, różnica zwykle pojawia się na taśmie przepływów i taśmie makro.

Trzy sposoby, w jakie następne sześć tygodni może się rozegrać

Oto mapa scenariuszy w prostym angielskim, zbudowana wokół dwóch sił, które miały największe znaczenie ostatnio, popyt na ETF i szersza płynność.

1. Czysty reset, powolne rozwinięcie, stały popyt
   Długie pozycje Bitfinex nadal dryfują w dół, nie ma paniki świecy, ETF drukują więcej zielonych dni niż czerwonych, warunki finansowe pozostają luźne. W tym świecie Bitcoin ma miejsce do mielenia wyżej, a ruch 10% do 15% w ciągu sześciu tygodni wydaje się normalny. Liczby do oglądania na żywo na Farside i FRED, jeśli przepływy się ustabilizują, a warunki pozostaną luźne, rozwinięcie staje się szumem tła.
2. Klasyczne ściśnięcie, rozwinięcie plus przepływ
   To jest wersja, na którą wszyscy mają nadzieję, gdy cytują ruchy 30% i 35%. Długie pozycje schodzą, rynek wydaje się mniej kruchy, potem przepływy ETF wracają z przekonaniem, a cena zaczyna się poruszać szybciej niż ludzie oczekują. Aby to się stało, zazwyczaj potrzebujesz historii poza Bitfinex, stopy wydają się zmierzać w dół, ryzyko wydaje się bezpieczniejsze, a marginalny nabywca wraca. Miej oko na FedWatch dla zmieniających się oczekiwań i sumy Farside dla wielodniowej trwałości przepływu, jeden wielki dzień to nie to samo co trend.
3. Potwierdzenie ucieczki od ryzyka, rozwinięcie plus odpływy
   Długie pozycje się przewracają, a zamiast ulgi, to pokrywa się z odpływami ETF, wyższymi rentownościami, słabszym sentymentem ryzyka i rynkiem, który zaczyna sprzedawać rajdy. To jest miejsce, gdzie rozwinięcie przestaje wyglądać jak reset i zaczyna wyglądać jak ostrożność od kohorty, która była cierpliwa przez miesiące. Sygnał nadal "działa" w tym sensie, że mówi ci coś prawdziwego, po prostu mówi ci, że tłum z dźwignią cofa się. Jeśli zobaczysz powtórzenia dużych negatywnych dni i warunków zaostrzających się na FRED, to jest scenariusz, który zasługuje na szacunek.

Kontekst dłuższej trwałości, gdzie lądują duże prognozy

Jednym z powodów, dla których ten sygnał ma znaczenie, jest to, że rynek nadal próbuje zdecydować, w jakim cyklu jest.

Z jednej strony duże instytucje przyciąły swój optymizm. Standard Chartered obniżył swój cel na koniec 2026 roku do 150 000 dolarów z 300 000 dolarów i przedstawił sprawę byka jako silnie opierającą się na zakupach ETF.

Z drugiej strony są jeszcze banki i brokerzy trzymający wysoki pułap. Bernstein zachował prognozę 150 000 dolarów na 2026 rok i cel 200 000 dolarów na następny szczyt cyklu w 2027 roku, powiązany z szerszą narracją "tokenizacji".

Te liczby są długoterminowe; są również przypomnieniem, że nawet profesjonaliści zakotwiczają swój optymizm do tej samej rzeczy, którą wszyscy inni obserwują, przepływ pieniędzy instytucjonalnych.

Więc kiedy długie pozycje Bitfinex zaczynają schodzić, pytanie wybiegające w przyszłość pozostaje takie samo, kto kupuje dalej?

Ostatnia kontrola rzeczywistości, duże ruchy są możliwe, po prostu nie są zwyczajne

Wirusowe twierdzenie mówi, że 30% do 35% w sześć tygodni zdarzyło się wcześniej, więc może się zdarzyć ponownie.

Może.

To po prostu duże wyzwanie w kategoriach statystycznych, i nie potrzebujesz doktoratu, aby zrozumieć dlaczego. Rynki opcji dosłownie wyceniają, jak dzikie traderzy oczekują, że rzeczy się staną, a DVOL jest jednym z popularnych sposobów podsumowania tego w jednej liczbie dla bitcoin.

Kiedy rynek oczekuje spokojniejszego okresu, sprint 30% zwykle potrzebuje katalizatora, a kiedy rynek oczekuje chaosu, te ruchy zdarzają się częściej, ale przychodzą z rodzajem przeciągnięć, które testują przekonanie każdego.

Dlatego najmądrzejsze użycie tego sygnału Bitfinex nie jest jako przewidywanie. Jeśli dźwignia opuszcza, następny ruch należy do tego, kto ją zastąpi.

A teraz rynek ciągle nam mówi, że "kto" to nabywca ETF, a "kiedy" pojawia się w codziennej tabeli przepływów.

Więc obserwuj wieloryby, jeśli chcesz, po prostu trzymaj jedno oko na przypływie.