Dlaczego boom kryptowalutowy w Brazylii nie jest handlem kryzysowym

Brazylia testuje jedno z najstarszych założeń kryptowalut: że aktywa cyfrowe rozwijają się tylko wtedy, gdy tradycyjne systemy finansowe zawodzą.

Przy referencyjnej stopie Selic wynoszącej 15%, jednej z najwyższych wśród głównych gospodarek, brazylijski bank centralny utrzymuje agresywnie restrykcyjną politykę pieniężną. Jednak zgodnie z nowymi badaniami MFW, system finansowy kraju nie pęka pod presją. Zamiast tego, rynki kredytowe pozostają odporne, a adopcja kryptowalut i tak przyspiesza.

Dlaczego brazylijskie przyjęcie kryptowalut przeczy tradycyjnej logice makroekonomicznej

Zaledwie kilka dni po opublikowaniu danych COFER za Q2 2025, Międzynarodowy Fundusz Walutowy (MFW) udostępnił kolejny raport, tym razem analizujący perspektywy makroekonomiczne Brazylii.  

Sponsorowane

Sponsorowane

W publikacji MFW stwierdził, że niedawna ekspansja kredytowa Brazylii "nie była porażką polityki", argumentując, że transmisja monetarna pozostaje skuteczna pomimo podwyższonych stóp procentowych.

Akcja kredytowa banków wzrosła o 11,5% w 2024 roku, podczas gdy emisja obligacji korporacyjnych wzrosła o 30%. Te wyniki zazwyczaj osłabiłyby apetyt na alternatywne aktywa finansowe. Według konwencjonalnej logiki makroekonomicznej, powinno to być wrogie środowisko dla kryptowalut.

Zamiast tego, brazylijska aktywność kryptowalutowa wzrosła o 43% rok do roku (YoY) w 2025 roku, ujawniając rosnącą rozbieżność między tradycyjnymi narracjami makroekonomicznymi a rzeczywistymi trendami adopcji.

Sponsorowane

Sponsorowane

System, który działa i nadal przechodzi na blockchain

Najnowsza konsultacja Artykułu IV MFW podkreśla, że brazylijski bank centralny zrobił "dokładnie to, co powinien był zrobić."

• Zaostrzenie polityki przełożyło się na stopy kredytowe,
• Wzrost kredytu zaczął zwalniać, a
• Oczekiwania inflacyjne, choć wciąż podwyższone, są aktywnie zarządzane.

Silny wzrost dochodów, niskie bezrobocie i szybka ekspansja fintech pomogły utrzymać popyt na kredyt nawet w obliczu wysokich stóp procentowych.

Banki cyfrowe i pożyczkodawcy fintech stanowią obecnie około jednej czwartej (25%) brazylijskiego rynku kart kredytowych, dramatycznie rozszerzając dostęp do usług finansowych bez podważania skuteczności polityki.

Jednak adopcja kryptowalut rośnie równolegle, nie jako protest przeciwko systemowi, ale coraz bardziej jako jego rozszerzenie.

Powołując się na Mercado Bitcoin, największą platformę aktywów cyfrowych w Ameryce Łacińskiej, analitycy branżowi wskazują, że młodsi inwestorzy napędzają brazylijski boom kryptowalutowy.

Sponsorowane

Sponsorowane

Adopcja wśród użytkowników w wieku 24 lat i młodszych wzrosła o 56% YoY, napędzana przez stablecoiny i tokenizowane produkty o stałym dochodzie, a nie przez spekulacyjne altcoiny.

Cyfrowe produkty o stałym dochodzie wypłaciły około 325 milionów dolarów zwrotów w 2025 roku, oferując zyski, które bezpośrednio konkurują z brazylijskim carry trade o wysokim oprocentowaniu.

Całkowite wolumeny transakcji kryptowalutowych wzrosły o 43%, podczas gdy produkty kryptowalutowe o niższym ryzyku wzrosły o 108%, sygnalizując przejście od spekulacji ku strukturalnemu inwestowaniu.

Użytkownicy o średnich dochodach alokują znaczną część swoich portfeli na stablecoiny, podczas gdy inwestorzy o niższych dochodach nadal preferują Bitcoin ze względu na wyższe zwroty.

Bitcoin pozostaje najbardziej powszechnie handlowanym aktywem, a za nim Ethereum i Solana, przy czym około 18% inwestorów dywersyfikuje się pomiędzy wieloma aktywami kryptowalutowymi.

To zachowanie podważa pogląd, że adopcja kryptowalut jest wyłącznie odpowiedzią na inflację, załamanie waluty lub porażkę polityki.

Sponsorowane

Sponsorowane

Tradycyjne finanse zaczynają się uginać

Tradycyjne instytucje reagują. Itaú Unibanco, największy prywatny bank w Ameryce Łacińskiej, zalecił alokację od 1% do 3% portfela w Bitcoin, przedstawiając go jako narzędzie dywersyfikacji i częściowe zabezpieczenie, a nie jako spekulacyjny zakład.

Bank powołał się na niską korelację Bitcoin z tradycyjnymi aktywami i jego rolę jako globalnie handlowanego, zdecentralizowanego magazynu wartości. To poparcie jest zgodne z podobnymi wytycznymi od głównych amerykańskich zarządzających aktywami.

Wraz z ekspansją Mercado Bitcoin w tokenizowane produkty dochodowe i kapitałowe, w tym emisję w sieci Stellar, granice między tradycyjnymi finansami a infrastrukturą blockchain stają się coraz bardziej zatarte.

Doświadczenie Brazylii podważa pogląd, że kryptowaluty prosperują tylko w zepsutych systemach. Zamiast tego sugeruje nową fazę adopcji napędzaną użytecznością, dostępem do zysków i dywersyfikacją portfela, nawet gdy polityka pieniężna działa zgodnie z zamierzeniami.

Kolejna linia podziału może nie dotyczyć inflacji czy stóp procentowych, ale kwestii prywatności, przejrzystości i kontroli. W miarę jak kryptowaluty stają się wbudowane w regulowane struktury finansowe, debaty przesuwają się od porażki makroekonomicznej ku pytaniu, kto zarządza samą infrastrukturą.

Brazylijski boom kryptowalutowy nie jest handlem kryzysowym. To handel konwergencyjny, i to może być najbardziej destrukcyjny rozwój ze wszystkich.