AI-giganten worden geconfronteerd met een afrekening na recorduitgaven

Wereldwijde aandelenmarkten stijgen, maar het Q4-winstseizoen is begonnen en het moment van afrekening is aangebroken. Bedrijven zullen nu sterke winsten moeten tonen of de volatiliteit zal weer naar nieuwe hoogtes schieten... Dat is de keuze.

Waarderingen zijn al tot het uiterste opgerekt. De MSCI World Index staat op 20 keer de verwachte winst. Dat is ruim boven de 10-jaarsmediane van 17. Beleggers houden nog steeds vast aan de rally van 19% van vorig jaar, die in wezen op hoop was geprijsd. Als de winsten nu niet leveren, valt dit hele ding uit elkaar.

AI-giganten onder druk om recorduitgaven te rechtvaardigen

In de VS denken analisten dat de winsten van de S&P 500 vorig kwartaal met meer dan 8% zijn gestegen. Ze wedden ook op 11% winst elk kwartaal dit jaar. Azië is sterker, met een verwachte groei van 14% in Q4-winsten. Europa haalt net de groene cijfers, met iets meer dan 1% groei. Niets opwindends daar.

De eerste reeks resultaten was gemengd. Grote banken op Wall Street gaven een zwakke lezing van de economie. In Europa stelde Richemont, eigenaar van Cartier, teleur. Maar Taiwan Semiconductor (TSMC) trad naar voren en gaf wereldwijde aandelen een duw. Hun prognose voor AI-chips zette donderdag een rally in gang.

Iedereen weddt nog steeds op AI. Daar zit het geld. De grootste bedrijven ter wereld zijn aan die handel gebonden. Niemand verwacht enorme flops van hen, maar scheuren verschenen al eind 2025. Dus nu ligt de druk erop. Andere sectoren zoals energie, gezondheid en materialen worden gedwongen om in te halen.

Laten we het over uitgaven hebben. Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet en Oracle zijn van plan dit jaar $530 miljard uit te geven, volgens Bank of America. In Q4 stegen de winsten van de Magnificent Seven waarschijnlijk met 20%, vier keer zoveel als de rest van de S&P 500 verdiende.

Het aandeel van Meta stortte vorig kwartaal 7% in nadat hun uitgavenplannen iedereen afschrikten, en Oracle werd nog harder getroffen en werd het slechtst presterende Big Tech-aandeel in 2025.

TSMC bracht wat verlichting. Ze projecteerden tussen de $52 en $56 miljard aan capex en bijna 30% omzetgroei voor 2026. Vorig jaar was hun cashflow-tot-capex-ratio 1,8.

Tariefverlagingen, oliebedreigingen en 29x K/W-defensieaandelen creëren nieuwe risico's in sectoren

Weg van tech kruipt geld eindelijk in oude sectoren. Banken, consumentengoederen en mijnbouw krijgen wat aandacht. Als deze rally doorgaat, zullen ze hun eigen gewicht moeten trekken. Ze gaan niet eeuwig op AI meerijden.

Procter & Gamble en Johnson & Johnson rapporteren deze week. Handelaren willen weten of Amerikaanse consumenten nog genoeg geld hebben om stijgende prijzen en banenverlies aan te kunnen. De resultaten van Richemont toonden al zwakte in luxe. Nu is het aan bedrijven die basisdingen verkopen (zeep, pillen, tandpasta) om te laten zien dat de andere helft van de economie nog leeft.

Vorige week verlaagde de VS het tarief van Taiwan naar 15%, wat bedoeld was om de handel te stimuleren. Maar het gooide ook het prognosemodel van elk bedrijf in de war.

Ondertussen bereidt het Hooggerechtshof zich voor om te oordelen of de oude tarieven de Grondwet schonden. Als Trump verliest, moet de overheid mogelijk miljarden aan invoerrechten terugbetalen, wat natuurlijk de supply chain-plannen over de hele linie zou opblazen.

Dan is er Iran. Trump dreigde net om ze te bombarderen. Iran controleert de Straat van Hormuz, die cruciaal is voor olietransporten. Tegelijkertijd werd de president van Venezuela door Amerikaanse troepen gevangen genomen. Hun oliereserves zijn nu in het spel. Niemand weet waar de prijzen naartoe gaan.

Aan de defensiekant gooien regeringen geld naar wapens. Duitsland, Japan en Canada verhogen allemaal militaire budgetten. Dat heeft defensieaandelen de lucht in gestuurd. Bedrijven zoals Rheinmetall, Northrop Grumman en Hanwha Aerospace hebben grote overwinningen geboekt.

Beleggers volgen de resultaten van Lockheed Martin, General Dynamics en Saab. Ze willen hogere inkomsten en dikkere marges. Een UBS-mandje van Amerikaanse defensieaandelen is deze maand 17% gestegen. Het wordt verhandeld tegen 29 keer de verwachte winst. De Europese versie is nog duurder met 32 keer, ver boven het 5-jaarsgemiddelde van 17.

Terug in Europa hebben bedrijven veel te bewijzen. Ze hadden 0% winstgroei in 2025. Dit jaar verwachten analisten bijna 11%. Het meeste daarvan wordt verwacht van banken. Financiële aandelen zijn nog steeds goedkoop en de kredietgroei ziet er solide uit. UBS en Deutsche Bank zullen nauwlettend worden gevolgd.

Voor consumententrends zullen beleggers kijken naar LVMH, Kering, Volkswagen en Mercedes-Benz. Ze zullen updates geven over wat er in China gebeurt, vooral uitgaven. Dat is een belangrijk onderdeel van de wereldwijde aandelenpuzzel.

In Azië is het beeld duidelijker. De CSI 300 Index is in zes maanden met 18% gestegen. Winstprognoses zijn ook verbeterd. Zelfs met zwakke macrocijfers en sterkere e-commerceconcurrentie verwachten analisten dat makelaars, mijnbouwers en AI-gerelateerde bedrijven sterke resultaten zullen posten.

Als je dit leest, ben je al vooruit. Blijf daar met onze nieuwsbrief.