Strategie gered van Index-uitsluiting, maar een verborgen clausule maakt effectief een einde aan de oneindige geldstroom voor investeerders

De dreiging van een massale gedwongen uitverkoop van crypto-gerelateerde aandelen is afgewend.

Dit uitstel komt echter met een structurele valkuil die de economie van de "Bitcoin Treasury"-handel fundamenteel verandert.

Op 6 januari kondigde MSCI Inc., de dominante benchmarkprovider voor mondiale aandelen- en ETF-markten, aan dat het "Digital Asset Treasury Companies" (DATCO's) zal behouden in zijn mondiale indices voor de beoordeling van februari 2026, waarmee bedrijven zoals Strategy (voorheen MicroStrategy) worden gespaard van uitsluiting.

Het verklaarde:

Na het nieuws prees Michael Saylor, uitvoerend voorzitter van Strategy, de overwinning van het behouden van de benchmark.

De indexaanbieder heeft echter tegelijkertijd een technische bevriezing van aandelenaantallen voor deze entiteiten ingevoerd. Het legde uit:

Door deze beslissing heeft MSCI effectief de link tussen nieuwe aandelenuitgifte en automatische passieve aankoop doorgesneden.

Deze zet betekende simpelweg dat het "nadeel" van een gedwongen liquidatie is verwijderd, maar de "voordeel"-mechanica van de indexhandel is ontmanteld

Het einde van het mechanische bod

De onmiddellijke marktreactie, een stijging van meer dan 6% in het aandeel van Strategy, weerspiegelde opluchting dat een catastrofale liquiditeitsgebeurtenis van tafel was.

Opvallend suggereerde JPMorgan dat een volledige uitsluiting tussen de $3 miljard en $9 miljard aan passieve verkoop van MSTR had kunnen veroorzaken.

Dit volume zou waarschijnlijk de aandelenkoers hebben verpletteren en de liquidatie van Bitcoin-bezit hebben afgedwongen.

De verwijderde dreiging van uitsluiting maskeert echter een nieuwe realiteit waarin de automatische vraaghendle voor de aandelen verdwenen is.

Historisch gezien zou de indexaanbieder het aandelenaantal uiteindelijk bijwerken wanneer Strategy nieuwe aandelen uitgaf om Bitcoin-acquisities te financieren.

Als gevolg daarvan waren passieve fondsen die de index volgden dan wiskundig verplicht om een pro rata deel van de nieuwe uitgifte te kopen om tracking error te minimaliseren. Dit creëerde een gegarandeerde, prijsongevoelige vraagbron die hielp verwatering te absorberen.

Onder het nieuwe "bevriezings"-beleid is deze lus doorbroken. Zelfs als Strategy zijn float aanzienlijk uitbreidt om kapitaal op te halen, zal MSCI die nieuwe aandelen effectief negeren voor indexberekeningsdoeleinden.

Het gewicht van het bedrijf in de index zal niet toenemen, en bijgevolg zullen ETF's en indexfondsen niet gedwongen worden om het nieuwe papier te kopen.

Marktanalisten merken op dat deze verschuiving een terugkeer naar fundamenten afdwingt. Zonder de vangnet van benchmark-volgende vraag, moeten Strategy en zijn peers nu vertrouwen op actieve managers, hedgefondsen en particuliere beleggers om nieuw aanbod te absorberen.

Kwantificeren van de liquiditeitskloof

Om de omvang van deze verschuiving te begrijpen, modelleren marktonderzoekers het "verloren bod" dat uitgevers nu moeten navigeren.

Bull Theory, een crypto-onderzoeksbureau, kwantificeerde deze liquiditeitskloof in een notitie aan klanten. Het bedrijf stelde een hypothetisch scenario voor met een treasury-bedrijf met 200 miljoen uitstaande aandelen, waarvan ongeveer 10% doorgaans wordt aangehouden door passieve index trackers.

In het Bull Theory-model, als dat bedrijf 20 miljoen nieuwe aandelen uitgeeft om kapitaal op te halen, zou de oude indexmechanica uiteindelijk voorschrijven dat passieve fondsen 2 miljoen van die aandelen kopen.

Op een theoretisch prijspunt van $300 per aandeel, vertegenwoordigt dat $600 miljoen aan automatische, prijsongevoelige koopdruk.

Onder MSCI's nieuwe bevriezing merkte Bull Theory op dat het bod van $600 miljoen naar nul daalt.

Dit in overweging genomen, verklaarde het:

Dit betekent dat de gedwongen vraag van indexfondsen is geëlimineerd.

Het vormt dus een aanzienlijke hindernis voor Strategy, dat meer dan $15 miljard aan nieuwe aandelen uitgaf in 2025 om agressief Bitcoin te accumuleren.

Als het bedrijf probeert die schaal van uitgifte in 2026 te repliceren, zal het dat doen in een markt zonder passieve ondersteuning. Zonder dat structurele bod neemt het risico van een prijscorrectie tijdens verwateringsevenementen aanzienlijk toe.

ETF's komen naar voren als stille winnaars

MSCI's beslissing om deze bedrijven te beperken in plaats van ze uit te sluiten of met rust te laten, heeft ook de concurrentiedynamiek in de vermogensbeheersector aanzienlijk veranderd.

In het afgelopen jaar zijn Amerikaanse spot Bitcoin ETF's gerijpt als een activaklasse en hebben ze aanzienlijke institutionele interesse gezien. Deze opkomst leidde ertoe dat MSCI's voormalig moederbedrijf, Morgan Stanley, zijn eigen Spot Bitcoin ETF aanvroeg.

Vanuit dit gezichtspunt concurreert Strategy met deze kostendragende Bitcoin ETF's, en biedt beleggers een manier om passieve Bitcoin-blootstelling te krijgen via een bedrijfsstructuur. Door de indexweging van DATCO's te bevriezen, vermindert de nieuwe regel hun vermogen om efficiënt op te schalen via aandelenmarkten.

Als Strategy's vermogen om goedkoop kapitaal op te halen wordt beknot, kunnen grote allocatoren kapitaal uit het bedrijfsaandeel roteren naar Spot ETF's, die niet de operationele risico's van een bedrijf of de premium-to-NAV volatiliteit dragen.

Deze kapitaalstroom zou rechtstreeks ten goede komen aan uitgevers van spot ETF's, inclusief grote Wall Street-banken, waarbij effectief de vergoedingen worden vastgelegd die eerder werden weerspiegeld in aandelenpremies.

Door het "vliegwiel"-effect van de treasury-strategie te neutraliseren, heeft de indexaanbieder mogelijk onbedoeld, of opzettelijk, het speelveld gelijkgetrokken ten gunste van traditionele vermogensbeheersproducten.

The post Strategy saved from Index expulsion, yet a hidden clause effectively kills the infinite money loop for investors appeared first on CryptoSlate.