Japans renteverhoging beëindigt het 'gratis geld'-tijdperk en zet Bitcoin op scherp

De Bank of Japan verscherpte het beleid op 18 december en verhoogde de benchmark-rente naar 0,75%, het hoogste niveau sinds 1995.

Gouverneur Kazuo Ueda omschreef de stap als een formele breuk met het "ultra-accommoderende" regime dat decennialang wereldwijde risicobereidheid heeft aangewakkerd.

Na het nieuws bleef Bitcoin vrijwel onveranderd rond de $87.800, maar het kalme oppervlak verhult een diepgaandere verschuiving.

Marktobservatoren merkten op dat de verhoging een live test is van de wereldwijde financieringsmachinerie, met name de yen carry trade die stilletjes leverage heeft gefinancierd in alles van Nasdaq-futures tot crypto-derivaten.

Gelet hierop is het risico voor handelaren in 2026 niet deze laatste cijfers. De mogelijkheid bestaat dat Japan blijft verkrappen terwijl de US Federal Reserve begint te verlagen, wat een tijdelijke kloof in dollar- en yenliquiditeit achterlaat.

Hedging-kostendruk

De yen carry trade, waarbij wordt geleend in laagrentende yen om activa met hogere rendementen in het buitenland te kopen, blijft het belangrijkste kanaal waardoor Tokyo's beslissingen Bitcoin beïnvloeden.

Jarenlang heeft die structuur een gestage, zij het ondoorzichtige, vraag naar risicovolle activa geleverd.

Analisten van Bitunix vertelden CryptoSlate dat deze vergelijking zou veranderen als gevolg van de huidige marktomstandigheden.

Volgens analisten, als de Fed overschakelt naar verlagingen terwijl Japan de rente blijft verhogen, krimpt de renteverschil tussen de VS en Japan, wat de economische basis van wereldwijde leverage uitholt.

Ze voegden toe:

Bitcoin-analist Fred Krueger stelt echter dat het grootste drukpunt ligt in hedging in plaats van headline-rentetarieven. Hij stelde dat de markten vaak verkeerd begrijpen wie er echt toe doet in de handel: Japanse levensverzekeraars.

Volgens hem jagen instellingen zoals Nippon Life geen crypto-rally's na; ze matchen langlopende verplichtingen. Twee decennia lang betekende dat het kopen van Amerikaanse staatsobligaties omdat binnenlandse obligaties bijna niets opleverden. Dat kader brak toen de Fed de rente boven de 5% duwde.

Krueger schreef:

Het resultaat is een stille herpositionering in plaats van een zichtbare liquidatie.

Met 10-jarige Japanse staatsobligatierendementen die boven de 2% stijgen, biedt lokaal papier eindelijk een werkbaar rendement zonder de kosten van valutahedges. Kapitaal dat eerder naar gehedgede staatsobligaties of wereldwijd krediet zou zijn gegaan, blijft nu binnenlands.

Dus als die marginale stroom niet langer naar Wall Street vloeit, verzwakt het incrementele bod op risicovolle activa, inclusief Bitcoin.

Een waarschuwing uit de VS

Terwijl macro-desks zich concentreren op obligatiecurves, suggereren on-chain- en orderboekgegevens dat geavanceerde Amerikaanse handelaren al aan het verminderen zijn.

CryptoQuant-gegevens tonen aan dat Amerikaanse beleggers verkochten op het BoJ-nieuws. De Coinbase Premium Gap, het verschil tussen het USD-paar op Coinbase en het USDT-paar op Binance, daalde naar ongeveer -$57 tijdens de Amerikaanse sessie.

Een negatieve premium geeft aan dat Coinbase, waar Amerikaanse instellingen het handelsvolume domineren, met korting handelt ten opzichte van offshore-venues. Dat patroon wijst op portfolio-derisking in kracht in plaats van dip-buying.

Tegelijkertijd ziet Guilherme Tavares, chief executive van i3 Invest, de combinatie van stijgende Japanse rendementen en Bitcoin's veerkracht als een waarschuwingssignaal.

Hij zei:

Hij wees erop dat de correlatie tussen Japanse 40-jarige obligaties en Bitcoin recentelijk tot extreme dieptepunten is gedaald, wat suggereert dat het actief een van zijn belangrijkste macro-ondersteuningen verliest.

Macro-patstelling

Desondanks heeft Bitcoin tot nu toe geweigerd om materieel lager te breken en blijft het boven de $84.000 intraday. Timothy Misir, hoofd onderzoek bij BRN, vertelde CryptoSlate dat de impasse een "macro-patstelling" was.

Volgens Misir houden de tegenstrijdige signalen de markten op hun plaats. Met name vertraagde de Amerikaanse headline-inflatie naar 2,7%, wat de Fed ruimte geeft om versoepeling te bespreken. Tegelijkertijd verhoogt de BoJ de rente langzaam vanaf de nulgrens.

Hierdoor merkte hij op:

Dus karakteriseerde hij de recente prijsactie als "positioneringsstress" in plaats van fundamentele capitulatie, waarbij handelaren exposure aanpassen in plaats van de activaklasse te verlaten.

Langetermijnvisie

Ondanks de relatieve onzekerheid in de markt, zien sommige ervaren waarnemers de laatste beweging als een tussenstap in plaats van een regelrechte regimebreuk.

Arthur Hayes, medeoprichter van BitMEX, stelt dat de BoJ beperkt blijft door zijn eigen balans en Japans schuldenlast.

Ondanks de verhoging naar 0,75%, merkte hij op dat de inflatie van het Aziatische land nog steeds hoger is, waardoor reële rentetarieven negatief blijven. Hayes ziet dat als een opzettelijk kenmerk van beleid in plaats van een ongeluk.

"Vecht niet tegen de BoJ: negatieve reële rentetarieven zijn het expliciete beleid," schreef hij, waarbij hij voorspelde een zwakkere yen in de loop van de tijd en hogere Bitcoin-prijzen naarmate beleggers bescherming zoeken tegen valutadevaluatie.

Hayes' bullish-keten loopt indirect via vastrentende markten omdat Japanse verzekeraars waarschijnlijk niet rechtstreeks aan Bitcoin zullen toewijzen.

Als ze zich echter, zoals Krueger suggereerde, terugtrekken uit gehedgede Amerikaanse staatsobligaties omdat valutabescherming te duur is geworden, moet de Fed uiteindelijk mogelijk meer aanbod opnemen en rendementen onderdrukken.

Bijgevolg zou de nieuwe balansuitbreiding die gericht is op het stabiliseren van staatsschuld resulteren in hogere Bitcoin-prijzen.