サイクル中盤のリセットか、機関投資家時代の始まりか?

ビットコイン

ビットコインの2026年サイクルは、その歴史の中で最も議論を呼ぶものの一つとなりつつあります。2025年10月に過去最高値の126,296ドルに達した後、この資産は約45%下落し、現在は67,600ドル付近で取引されています。

重要なポイント

ビットコインは2025年10月の過去最高値から約45%下落していますが、主要な機関投資家のコストベースを上回っています。
グレイスケールは「暗号資産の冬」という見方を否定し、この下落をサイクル中盤のマクロ調整と呼んでいます。
機関投資家の採用と規制の明確化が、従来の4年周期のビットコイン半減期に取って代わると見られています。
重要なサポートラインは60,000ドル〜62,000ドル付近にあり、一部のアナリストは2026年上半期に126,000ドルを超える新高値を予測しています。

この調整は、おなじみの「暗号資産の冬」という見方を再燃させていますが、誰もが同意しているわけではありません。

議論の中心にいるのは、グレイスケールのリサーチ担当マネージングディレクターであるザック・パンドル氏で、現在の下落は複数年にわたる弱気相場の始まりではないと主張しています。むしろ、暗号資産自体の構造的な弱さではなく、主にマクロ経済的な要因によって引き起こされたサイクル中盤の移行期だと説明しています。

サイクル崩壊説

パンドル氏とグレイスケールのリサーチチームによると、ビットコインの特徴的なリズムとして長く見られてきた従来の4年周期のビットコイン半減期は、影響力を失いつつあります。歴史的には、個人投資家主導の投機と計画的な供給ショックが、ブームと崩壊のパターンを決定づけてきました。2026年には、そのダイナミクスが進化しています。

グレイスケールは、安定した機関投資家の資本、ETFへの資金流入、マクロ配分が、投機的な個人投資家の急増に代わって価格動向の主要な推進力になりつつあると主張しています。この枠組みの下では、最近の45%の下落は、長期的な下落の始まりではなく、成熟した資産クラス内での調整と見なされています。

同社は、世界的な流動性環境の改善、米国のデジタル資産規制の明確化(特に提案されているデジタル資産市場明確化法)、法定通貨の価値低下に対するデジタルコモディティヘッジとしてのビットコインへの需要の高まりに支えられ、ビットコインが2026年上半期に以前の126,000ドルのピークを超える可能性があると予測しています。

分裂する市場

しかし、より広い市場は3つの異なる陣営に分かれています。

フィデリティやベテラントレーダーのピーター・ブラント氏を含む伝統的な弱気派は、4年周期が依然として有効であると主張しています。この視点からは、2026年はレンジ相場の年となる可能性が高く、次の拡大フェーズの前に35,000ドルから65,000ドルの範囲まで下落する可能性があります。

グレイスケール、ビットワイズ、シティを含む機関投資家の強気派は、ETFの採用と企業財務への配分がビットコインのサイクル動向を構造的に変化させたと主張しています。彼らの見解では、2026年上半期の新高値は可能であるだけでなく、むしろ確実です。

第三のグループは、ビットコインが成熟段階に入っていると見ています。ギャラクシー・デジタルなどの企業は、ボラティリティが着実に圧縮されており、ビットコインが金や大型テクノロジー株に匹敵するマクロ感応型資産に変化し、放物線的な上昇や激しい暴落よりも、レンジ相場の動きによって特徴づけられるようになっていると示唆しています。