ステーブルコインの利息支払いがダボスで暗号資産の巨人と中央銀行家の間で激しい議論を引き起こす

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ステーブルコインの利息支払いが暗号資産の巨人と中央銀行家の間で激しいダボス討論を引き起こす

スイス、ダボス – 2025年1月:世界経済フォーラムで、お金の未来をめぐる根本的な衝突が勃発し、暗号資産のイノベーションと伝統的な金融安定性が直接対立しました。コインベースCEOのブライアン・アームストロング氏とフランス銀行総裁のフランソワ・ヴィルロワ・ド・ガロー氏によるステーブルコインの利息支払いに関する討論は、ユーザーと国家の両方に数兆ドル規模の影響を及ぼす深刻なグローバル規制の断層線を明らかにしました。

ステーブルコインの利息支払いをめぐる核心的な議論

CoinDeskが報じた重要なパネルディスカッションの中で、両首脳は正反対のビジョンを提示しました。ブライアン・アームストロング氏は、ユーザーの権利と国家競争力を擁護しました。彼は、ドルにペッグされたデジタル通貨の保有者は、その資産に対する利回りを得る権利があると主張しました。アームストロング氏は、すでに利息のような機能を許可している中国のデジタル人民元を競争上のベンチマークとして指摘しました。「米国がそのような支払いを禁止すれば、競合他社が繁栄するだけだ」と彼は述べ、この問題を経済的必要性として位置付けました。一方、ヴィルロワ・ド・ガロー総裁は、伝統的な銀行システムの優位性を擁護しました。彼は、利息を提供する民間トークンが預金基盤と信用創造を不安定化させる可能性について明確な懸念を表明しました。「主要な公共目的は金融の安定性を維持することでなければならない」と彼は主張し、無利息のデジタルユーロを好むことを示しました。

CBDC競争のグローバルな背景

このダボスでの意見の相違は、真空状態で起こったわけではありません。それは、通貨の次の時代を定義するための、より広範なグローバルな競争を反映しています。アトランティック・カウンシルのデータによると、現在130カ国以上が中央銀行デジタル通貨(CBDC)を探求しています。その設計は大きく異なります。例えば、中国のデジタル人民元パイロットには、プログラム可能な機能と限定的な利息機能が含まれています。しかし、欧州中央銀行のデジタルユーロプロジェクトは、現在、デジタル現金相当物としての役割を強調しており、保有限度額と報酬の欠如について明示的に議論しています。この大西洋横断および太平洋横断の相違は、サークル(USDC)やテザー(USDT)のようなグローバルなステーブルコイン発行者にとって、相反する規制上の期待に対処しなければならない複雑な状況を生み出しています。

システミックリスクに関する専門家の分析

金融安定性の専門家は、ヴィルロワ総裁が言及した「脱仲介」リスクをしばしば強調します。消費者が伝統的な銀行から利息付きステーブルコインに大規模な預金を移動させると、銀行は資金調達コストの上昇と融資能力の低下に直面する可能性があります。2024年の国際決済銀行(BIS)の論文は、この懸念には慎重な調整が必要であると指摘しました。しかし、IMFのアナリストなど他のアナリストは、ステーブルコインの準備金を安全で流動性の高い資産で保有するなどの適切な保護措置があれば、イノベーションは伝統的な金融と共存できると示唆しています。したがって、議論は利息の原則だけでなく、設計と限度に焦点を当てています。

ビットコインと主権に関するより広範な意見の相違

パネルの緊張は、ステーブルコインを超えて、お金の哲学的役割にまで広がりました。アームストロング氏は、ビットコインを中央発行者がいないために独自に独立していると説明しました。彼は、この特性がシステム的な統制に対するチェック機能を提供すると示唆しました。ヴィルロワ・ド・ガロー氏は、主権に関する厳しい警告で反論しました。彼は、規制されていない民間通貨を、国家の金融管理、つまり現代の中央銀行の中核機能を損なう可能性のある政治的脅威として位置付けました。このやり取りは、根本的な疑問を浮き彫りにします:デジタルマネーは公共政策のツールであるべきか、それとも民間セクターの金融商品であるべきか?

ユーザーと市場への実際的な影響

この議論の規制上の結果は、数百万人に直接影響を与えます。現在、多くのステーブルコイン保有者は、発行者自身からではなく、分散型金融(DeFi)プロトコルを通じて利回りを得ています。規制対象の事業体からの直接的な利息支払いモデルは、地殻変動的な変化を表すでしょう。これは、主流の採用者にとって、より単純で、潜在的により安全な利回り手段を提供します。市場データによると、ステーブルコイン利回りを提供する分散型金融プロトコルにロックされた預かり資産は500億ドルを超えており、これらのリターンに対する重要なユーザー需要を示しています。この決議は、資本フロー、イノベーションハブ、そして次世代の金融サービスがどこで構築されるかに影響を与えるでしょう。

利息論争の歴史的なタイムライン

この対立は数年にわたって進化してきました。2022年、米国の規制当局は、利回りを提供する暗号資産融資プラットフォームの精査を開始しました。2023年までに、EUのMiCA規制がステーブルコインの枠組みを提供しましたが、利息に関する具体的な規則は各国の当局に任されました。2024年の主要銀行主導のトークン化プロジェクトの立ち上げは、伝統的な金融と暗号資産金融の境界線をさらに曖昧にしました。2025年のダボス対決は、この継続的な対話のピークを示し、この問題をグローバル経済リーダーシップの最前線に持ち込んでいます。

結論

ブライアン・アームストロング氏とフランソワ・ヴィルロワ・ド・ガロー氏の間のステーブルコインの利息支払いに関するダボス討論は、理論的な論争以上のものです。それは、イノベーション、ユーザーの利益、システムの安全性のバランスを取る、将来の金融システムのアーキテクチャをめぐる具体的な戦いです。規制当局が選択する道、つまり許容的な競争か保護的な安定性かは、今後数十年にわたってデジタルマネーのアクセス性と機能性を定義するでしょう。中国のような国が独自のモデルを進めるにつれて、西側の一貫した政策対応への圧力は日々高まっています。

よくある質問

Q1: ステーブルコインの利息支払いとは何ですか?
ステーブルコインの利息支払いとは、銀行の普通預金口座の利息と同様に、ステーブルコインの保有者に支払われる利回りまたはリターンを指します。この利回りは、発行者から直接、または統合された金融プロトコルを通じて提供される可能性があります。

Q2: なぜフランス銀行はそれに反対しているのですか?
ヴィルロワ・ド・ガロー総裁は、利息を支払う民間のステーブルコインが伝統的な銀行から預金を引き付ける可能性があり、銀行の資金調達コストを上昇させ、金融の安定性と経済への融資能力を脅かす可能性があると主張しています。

Q3: ブライアン・アームストロングの主な賛成論は何ですか?
アームストロング氏は、ユーザーは自分のデジタルマネーに対してリターンを得る権利があり、そのような支払いを禁止することは国家の競争力を損なうと主張しています。特に中国のような他の国がデジタル通貨に同様の機能を探求している中で、です。

Q4: デジタル人民元は利息を支払いますか?
中国のデジタル人民元(e-CNY)パイロットは、特定のシナリオで利息支払いや補助金を模倣できる限定的でプログラム可能な機能をテストしており、グローバルな競争力の議論において参照点となっています。

Q5: ステーブルコインの利息は一般ユーザーにどのような影響を与えますか?
許可された場合、それは人々がデジタルドル保有で利回りを得るための新しくアクセス可能な方法を提供する可能性があります。禁止された場合、ユーザーはよりリスクが高く、規制の少ない分散型プラットフォームを通じて利回りを求めるか、またはイノベーションがより許容的な管轄区域に移動するのを目にするかもしれません。

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