オーストラリア最大の年金基金が来年、世界株式から撤退する予定であり、米国市場におけるAIラッシュがついに警告サインを発しているため、堂々とそれを実行している。
4000億豪ドル規模のオーストラリアンスーパーで投資戦略を担当するジョン・ノーマンド氏は、バリュエーションが歴史的な水準をはるかに超えて上昇するのを見た後、同基金が公開株式へのエクスポージャーを削減する準備をしていると述べた。
同氏はまた、AIプロジェクトの資金調達に使用されるレバレッジの急激な上昇と、取引、ベンチャーキャピタルラウンド、新規株式公開を通じた資金調達の急速な流れを指摘した。
ノーマンド氏は、AIサイクルが後期段階に達している一方で、連邦準備制度理事会が2027年に引き締めを開始すると予想されるため、この変化が起きていると述べ、これは株式にとって厳しい組み合わせだと見ている。
同氏がこれらのコメントをしたのは、ナスダック総合指数が過去2年間に43%と29%のジャンプに続き、今年約19%上昇した時期だった。市場全体の投資家は、AIへの巨額の支出が複数のテクノロジー銘柄を誰も健全とは呼べないレベルに押し上げた可能性があると囁いている。
そしてノーマンド氏は数字を無視していない。Nvidiaは、ドナルド・トランプ大統領が「解放の日」関税計画を発表した後、4月の安値から2倍になり、株価収益率43で年間30%以上上昇している。Alphabetは約60%急騰し、株価収益率の約30倍で取引されている。
世界的なテクノロジーエクスポージャーの変化を注視
ノーマンド氏は、世界の主要株価指数は現在、米国銘柄、特にビッグテックとAI銘柄に支配されており、マグニフィセント・セブンだけでMSCIワールドインデックスの約4分の1を占めていると述べた。
オーストラリアンスーパー自身のポートフォリオ内では、国際株式がベンチマークを3パーセントポイント上回る最大のオーバーウェイトポジションのままである。しかし、ノーマンド氏は、上場インフラを追加することで、10月以降、同基金の海外株式エクスポージャーの調整をすでに開始していると述べた。
同氏は、AI株がまだバブルにあるとは見ていないが、爆発を待つ代わりに今すぐ行動を起こすには十分なほどリスクが急速に高まっていると述べた。
他の大規模な年金基金も同じ方向に動いている。英国のいくつかの制度は、少数のメガキャップテクノロジー銘柄への市場の依存度の高まりに不安を感じているため、米株のポジションを削減し始めている。
一部のファンドは新しい地域にシフトしている一方で、他のファンドは急激な下落からポートフォリオの多様化を保護する方法を追加している。カナダのCPPIBの最高経営責任者であるジョン・グラハム氏は、米株の「集中リスクを懸念している」と述べ、7775億カナダドル規模のファンドが米国配分においてAIを「意図的にアンダーウェイト」していることを認めた。
プライベートエクイティと債券の価格リスクへの準備
ノーマンド氏は、2026年に向けてオーストラリアンスーパーのプライベートエクイティへのエクスポージャーを増やすことを期待していると述べた。同氏は、近年の高金利が取引を鈍化させ、投資家に返還される現金を減少させ、多くのプレーヤーにコミットメントを削減させたと述べた。
同氏は2026年が転換点になる可能性があると考えており、「来年は2026年末までにPEが公開株式を上回るパフォーマンスを発揮する年になると思います。それは大きな変化になるでしょう」と述べた。プライベートエクイティ企業は6月までの12か月間でわずか5920億ドルを調達し、7年間で最も弱い結果となった。
同氏はまた、債券市場における「根本的な脆弱性」と見なすものについて警告した。投資家は、2027年にFRBからの0.25ポイントの利上げを1回しか織り込んでいないが、過去のサイクルでは中央銀行が緩和後にそれ以上に金利を引き上げることが多いと述べた。
ノーマンド氏は、市場が調整すると、最も高価な資産が最も大きな打撃を受けると述べた。同氏は、これらの高価な領域は「テクノロジーセクターとAIテーマを中心とする傾向があります。これは物語の終わりを意味するものではなく、単に私たちが管理するリスクに注意を払わなければならないことを意味します」と述べた。
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出典: https://www.cryptopolitan.com/australia-pension-fund-bearish-global-stocks/
