弱気な投資家たちが人工知能の債務リスクからヘッジするために殺到

投資家たちは、AIセクターの潜在的な崩壊からポートフォリオを守るため、企業が破綻した場合に支払いを受ける商品に目を向けています。DTCCのデータによると、複数の米国テクノロジー企業のクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）取引は9月初旬から90％増加しており、投資家は何年も収益をもたらさない可能性のある債券でAIベンチャーに資金を提供するリスクを懸念しています。

ウォール街のテクノロジー株売却はすでに先週加速し、オラクルとブロードコムが期待外れの業績を発表した後、ヘッジの急増を引き起こしました。

この変化する状況の中心にあるのは、レガシーエンタープライズソフトウェアとクラウドコンピューティングの大手であるオラクル・コーポレーションです。かつては安定した収益と無駄のない財務の柱と考えられていた企業が、現在ではAI関連の信用リスクの主要な代理指標となっています。

クレジット・デフォルト・スワップの価格、つまり同社の債務を保証するコストは、2009年の金融危機以来見られないレベルに達しています。

CDS取引は特に9月に増加

テクノロジー企業の財務実績は、投資家が業績報告を消化し、OpenAI、Google、Anthropicなどの企業からのAI製品の影響を予測する中で、ジェットコースターのような状態が続いています。

それにもかかわらず、オラクルとCoreWeaveは、データセンターの容量を支えるために多額の債務を調達する中で、CDS取引の特に急激な上昇を見せています。Meta関連のCDS取引も、同社が10月に人工知能イニシアチブに資金を提供するために300億ドルの債券販売を通じて調達した後、急増しました。

JPモルガンの投資適格信用ストラテジストであるナサニエル・ローゼンバウムは、単一銘柄CDSの取引量が今四半期に大幅に増加したと指摘し、これは主に米国のデータセンターに多額の投資を行うハイパースケーラーによるものだとしています。

米国の著名な信用投資会社の幹部もこの評価に同意し、「単一銘柄のCDS取引は顕著に増加しており、大手テクノロジー企業、特にオラクルとMetaのバスケットを使用する人が増えています。自分自身を守り、ヘッジを作るにはどうすればよいでしょうか？最も一般的な方法は、テクノロジーCDSのバスケットです」と述べています。

しかし、高格付けの米国企業に対するCDSの関心は、テクノロジー企業が債券市場ではなく自社のバランスシートからAI拡大に資金を提供していた年初にはほとんど見られませんでした。借入が主要な資金源として現金に取って代わると、市場は勢いを増しました。Meta、Amazon、Alphabet、およびオラクルは今秋に880億ドルを調達し、JPモルガンは2030年までに1.5兆ドルの投資適格発行を予測しています。

オラクルのCDS取引は増加傾向

オラクルを取り巻くCDS取引は今年急増し、週間取引量は3倍以上に増加し、保護コストは2009年以来の最高値に達しています。同社は主にデータセンターとAIインフラに資金を提供するために、1,000億ドル以上の債務を累積しています。

市場データによると、同社のCDSは約126ベーシスポイントであり、NvidiaやMetaなどの同業他社のレベルを大幅に上回っています。

同社の資産は、収益期待を下回った後、今週大きな圧力にさらされましたが、少なくとも1つのデータセンター建設を延期した金曜日にさらに下落しました。

資産運用会社アルタナ・ウェルスのポートフォリオマネージャー、ベネディクト・カイムは、オラクルが近いうちにデフォルトするとは予想していないものの、そのCDSは著しく誤った価格設定がされていると考えていると指摘しました。彼の所属するアルタナは、オラクルの増加する債務と単一の顧客（OpenAI）への大きなエクスポージャーを理由に、10月初旬にCDS取引に初めて参入しました。

最近、ウェリントンのブリジ・クラナもCDS取引に関する全体的な見解を述べました：「単一銘柄CDSは今、注目の時を迎えています。」彼は続けて、「銀行やプライベートクレジットプレーヤーが個別企業に対して持つエクスポージャーがはるかに大きくなっています。そのため、そのリスクを軽減したいと考えています。人々は保有資産に対する保険を求めています」と付け加えました。

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