Il Mercato ETF USA Raggiunge la Tripla Corona Mentre BTC Crolla e XRP Sale

Il mercato ETF statunitense ha raggiunto una storica "tripla corona" nel 2025, stabilendo record negli afflussi ($1,4 trilioni), nuovi lanci (1.100+) e volume di trading ($57,9 trilioni). Questa è la prima volta che tutte e tre le metriche raggiungono record simultaneamente dal 2021.

Tre anni consecutivi di guadagni a doppia cifra dell'S&P 500 hanno alimentato il rally. Ma Wall Street sta iniziando a chiedersi: cosa verrà dopo?

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Il Fantasma del 2022

Quel precedente porta un avvertimento. L'anno successivo alla tripla corona del 2021 ha visto l'S&P 500 crollare del 19% a causa degli aggressivi aumenti dei tassi della Federal Reserve. Il rally guidato dalla tecnologia che ha alimentato gli afflussi ETF si è invertito bruscamente, con afflussi e lanci che hanno rallentato nel 2022.

I paralleli sono difficili da ignorare. Nel 2021, l'esuberanza intorno ai titoli tecnologici ha guidato una domanda record. Nel 2025, la spesa per l'AI ha dominato mentre lo scetticismo sta crescendo. Da ottobre, l'S&P 500 ha negoziato sideways mentre Wall Street mette in discussione i ritorni sulle spese in conto capitale AI delle Big Tech.

Eric Balchunas, analista senior ETF di Bloomberg Intelligence, ha avvertito: "A causa di quanto perfetto quest'anno sembrava essere per gli ETF, è opportuno prepararsi." Ha suggerito che un "reality check" potrebbe arrivare nel 2026 attraverso la volatilità del mercato o esplosioni di ETF con leva finanziaria—rischi già dimostrati dall'ETP 3x Short AMD di GraniteShares, che ha perso l'88,9% in un solo giorno ed è stato liquidato a ottobre.

La Rotazione degli ETF Crypto

All'interno del più ampio boom degli ETF, si sta manifestando una sorprendente divergenza nei fondi di criptovaluta.

L'IBIT di BlackRock ha attirato $25,4 miliardi nonostante un rendimento del -9,6%—l'unico performer negativo tra i primi 10 leader di flusso. Balchunas lo ha definito "I Boomer che danno una lezione di HODL." Ma la marea è cambiata dopo il calo del 30% di Bitcoin dal suo massimo di ottobre. IBIT ha registrato cinque settimane consecutive di deflussi per un totale di $2,7 miliardi. Gli ETF Ethereum sono seguiti con sette giorni consecutivi di deflussi a dicembre, per un totale di $685 milioni.

Il contrario è emerso negli ETF altcoin appena lanciati. Gli ETF spot XRP statunitensi, debuttati il 13 novembre, hanno registrato 28 giorni di trading consecutivi di afflussi netti—senza eguali da nessun ETF crypto al lancio. Gli afflussi cumulativi hanno raggiunto $1,14 miliardi con zero giorni di deflusso. Tuttavia, il ritmo giornaliero—per lo più $10-50 milioni—impallidisce rispetto agli ETF Bitcoin, che regolarmente attiravano $500 milioni o più nei loro primi giorni.

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Gli ETF Solana hanno attirato $750 milioni nonostante il calo del prezzo di SOL del 53%—anche se a differenza di XRP, hanno sperimentato diversi giorni di deflusso tra fine novembre e inizio dicembre.

Dicembre ha cristallizzato questa rotazione. Fino al 24 dicembre, gli ETF Bitcoin hanno perso $629 milioni, mentre Ethereum ha perso $512 milioni; XRP ha aggiunto $470 milioni e Solana ha guadagnato $132 milioni.

Cambiamento Strutturale o Aggiustamento Temporaneo?

Coloro che sostengono un cambiamento strutturale puntano alla chiarezza normativa—la causa SEC di XRP si è conclusa ad agosto con un accordo di $125 milioni, classificandolo come non-security. Anche le narrazioni di utilità stanno guadagnando terreno: i pagamenti transfrontalieri di XRP e l'ecosistema DeFi di Solana offrono applicazioni oltre "l'oro digitale".

Gli scettici avvertono che i costanti afflussi di XRP e SOL potrebbero riflettere un "effetto luna di miele" tipico dei nuovi lanci ETF. Nonostante gli afflussi record negli ETF, XRP rimane al 50% sotto il suo picco di luglio, e SOL è sceso del 53% da ottobre—una disconnessione che alcuni attribuiscono alla presa di profitto di fine anno e alla distribuzione di partecipazioni da parte delle balene che compensa la domanda istituzionale.

Prospettive 2026

Con decine di domande di ETF crypto ancora in attesa di revisione SEC, sono previsti più prodotti altcoin nel 2026.

L'"anno perfetto" del mercato ETF sarà ricordato insieme agli avvertimenti di correzione. Ma la rotazione all'interno degli ETF crypto suggerisce che gli investitori istituzionali stanno diventando selettivi—spostandosi oltre Bitcoin ed Ethereum verso asset con chiarezza normativa e utilità nel mondo reale. Se questa tendenza continuerà sarà un indicatore chiave per la direzione del mercato più ampio.