TLDR:
- Ethereum Foundation mengonversi 5.000 ETH senilai sekitar $11,1 juta menjadi stablecoin melalui CoWSwap pada 8 April.
- Penjualan OTC pada bulan Maret sebesar 5.000 ETH kepada BitMine dengan harga $2.042,96 menunjukkan penjualan berjalan beriringan dengan staking selama berminggu-minggu.
- Hasil staking tahunan dari 70.000 ETH hanya setara dengan sekitar 33% dari pengeluaran hibah EF kuartal pertama 2025.
- Target cadangan berdenominasi fiat EF berarti harga ETH yang lebih lemah dapat memaksa lebih banyak monetisasi, bukan lebih sedikit.
Penjualan ETH Ethereum Foundation terus berlanjut bersamaan dengan program staking 70.000 ETH-nya, bertentangan dengan kepercayaan pasar yang luas bahwa staking telah mengakhiri pelepasan langsung dari perbendaharaan.
Pada 8 April, yayasan tersebut mengonversi 5.000 ETH, senilai sekitar $11,1 juta, menjadi stablecoin melalui CoWSwap. Langkah ini membuka kembali perdebatan yang lebih luas tentang apakah hadiah staking dan peminjaman DeFi dapat sepenuhnya menggantikan kebutuhan untuk menjual ETH.
Staking Tidak Pernah Menggantikan Penjualan ETH Langsung
Penjualan ETH Ethereum Foundation kembali menjadi fokus setelah yayasan tersebut mengumumkan konversi 5.000 ETH menjadi stablecoin pada 8 April. Transaksi tersebut dieksekusi melalui fitur TWAP CoWSwap untuk mendanai penelitian, hibah, dan donasi.
Pada harga ETH mendekati $2.220,76, konversi tersebut setara dengan sekitar $11,1 juta. Pengumuman tersebut menyusul penjualan OTC terpisah sebesar 5.000 ETH kepada BitMine pada 14 Maret, dengan harga rata-rata $2.042,96.
Pada 3 April, data on-chain menunjukkan total staking telah mencapai sekitar 69.500 ETH, mendekati target 70.000 ETH. Penjualan dan staking oleh karena itu telah beroperasi berdampingan selama berminggu-minggu sebelum pengumuman April.
Sebuah postingan Reddit di awal April berargumen bahwa yayasan tersebut "tidak lagi menjual," dengan komentator memperlakukan pergeseran staking sebagai perubahan positif. Konversi 8 April tiba tak lama setelahnya, secara langsung menentang pandangan tersebut.
Ekspektasi pasar telah bergerak jauh melampaui apa yang pernah dijanjikan oleh kebijakan perbendaharaan tertulis yayasan itu sendiri.
Program staking yayasan tersebut menghasilkan estimasi 1.912 hingga 2.102 ETH per tahun, berdasarkan tingkat referensi awal April sebesar 2,73% hingga 3,00%. Pada harga saat ini, itu setara dengan sekitar $4,25 juta hingga $4,67 juta per tahun.
Satu penjualan 5.000 ETH setara dengan sekitar 2,4 hingga 2,6 kali dari keseluruhan hasil tahunan tersebut.
Kerangka Perbendaharaan Tetap Menempatkan Monetisasi Sebagai Opsi
Data EF sendiri mencatat $32,6 juta dalam hibah untuk kuartal pertama 2025 saja. Pada harga ETH saat ini, angka tersebut setara dengan sekitar 14.700 ETH.
Konversi 8 April hanya mencakup sekitar 33% dari total hibah kuartal tersebut, tidak termasuk penelitian, kepegawaian, dan biaya operasional yang lebih luas.
Kerangka perbendaharaan Juni 2025 yayasan menetapkan biaya operasional tahunan sebesar 15% dari perbendaharaan dan cadangan operasional setara dengan 2,5 tahun pengeluaran. Diterapkan pada snapshot perbendaharaan Oktober 2024 sebesar $970,2 juta, target cadangan fiat tersirat berada pada sekitar $363,8 juta.
Hadiah staking dan peminjaman DeFi meningkatkan fleksibilitas tetapi tetap jauh di bawah skala yang diperlukan untuk menggantikan penjualan ETH berkala.
Pendekatan perbendaharaan yang lebih luas telah menggabungkan deployment DeFi, peminjaman stablecoin, staking, dan penjualan ETH langsung sejak awal 2025. Pada 13 Februari, EF men-deploy 45.000 ETH di Spark, Aave Prime, Aave Core, dan Compound.
Pada bulan Mei, yayasan meminjam $2 juta dalam GHO terhadap posisi Aave-nya untuk mengumpulkan modal kerja tanpa menjual ETH spot pada saat itu.
Struktur tersebut berarti penurunan harga ETH dapat meningkatkan tekanan untuk menjual lebih banyak koin, bukan lebih sedikit. Target cadangan tetap berdenominasi dalam istilah fiat, sehingga kelemahan harga memperlebar kesenjangan pendanaan lebih cepat daripada hasil staking dapat mengimbanginya.
Konversi 8 April membawa realitas tersebut kembali ke dalam pandangan, mengonfirmasi bahwa monetisasi berkala tetap menjadi bagian inti dari perangkat perbendaharaan yayasan.
Postingan Ethereum Foundation Menjual 5.000 ETH Meskipun Ada Program Staking-nya pertama kali muncul di Blockonomi.
Sumber: https://blockonomi.com/ethereum-foundation-sells-5000-eth-despite-its-staking-program/
