Pelanggan paling berharga MTN berada di Ghana, dan angka-angka menunjukkan alasannya

Ini adalah Follow the Money, seri mingguan kami yang mengupas pendapatan, bisnis, dan strategi penskalaan fintech Afrika, lembaga keuangan, perusahaan, dan pemerintah. Edisi baru dirilis setiap hari Senin.

MTN memperoleh lebih banyak dari setiap pelanggan Ghana dibandingkan di tempat lain dalam bisnisnya.

Pada $6,76, MTN Ghana kini memberikan pendapatan rata-rata per pengguna (ARPU) tertinggi di seluruh grup, hampir dua kali lipat dari Nigeria yang $3,60, bahkan setelah kenaikan tarif meningkatkan ARPU Nigeria sebesar 65,89% pada tahun 2025, menurut lembar data grup 2025.

Nigeria masih merupakan pasar terbesar MTN. MTN Nigeria melampaui Afrika Selatan untuk menjadi kontributor laba terbesar grup pada tahun 2025, menghasilkan ₦5,2 triliun ($3,77 miliar) dalam pendapatan layanan dan menyumbang lebih dari seperempat pendapatan grup.

Angka-angka tersebut menyoroti pergeseran dalam bisnis MTN: nilai tidak lagi berasal dari pasar terbesarnya, tetapi dari pasar dengan mata uang yang lebih stabil dan kekuatan penetapan harga.

Sementara Nigeria terus mendorong pertumbuhan pelanggan dan pendapatan utama, inflasi dan volatilitas mata uang menekan nilai sebenarnya dari setiap pengguna. Ghana, sebaliknya, mengubah stabilitas makro menjadi pendapatan per pelanggan yang lebih tinggi dan lebih dapat diprediksi, menjadikannya pasar paling efisien MTN meskipun ukurannya lebih kecil.

Ghana mengubah stabilitas menjadi pertumbuhan

Angka-angka MTN Ghana menunjukkan bahwa bisnis tidak hanya tumbuh, tetapi juga memonetisasi secara efisien.

Pendapatan layanan naik 36,2% pada tahun 2025, sementara Laba sebelum bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi (EBITDA), jumlah uang tunai yang dihasilkan dari bisnisnya sebelum memperhitungkan biaya pembiayaan dan akuntansi, naik 43,5%, mendorong margin menjadi 60,1%. Laba setelah pajak melonjak 55,9%.

Pada sekitar 60%, MTN Ghana menjalankan operasi yang lebih menguntungkan daripada MTN Nigeria, di mana margin pulih menjadi 52,7% setelah tahun 2024 yang sulit.

Efisiensi Ghana telah didorong oleh lingkungan makro yang stabil.

Inflasi menurun dari 23,5% pada bulan Januari menjadi 5,4% pada bulan Desember 2025, dan cedi Ghana menguat sekitar 40% terhadap dolar, menutup tahun ini pada GHS10,45/$ dari GHS14,7/$ pada tahun 2024.

Stabilitas ini telah memungkinkan MTN mempertahankan nilai dalam dolar. Dengan 31,2 juta pelanggan, Ghana jauh lebih kecil dari Nigeria, tetapi pendapatan per penggunanya jauh lebih berharga daripada Nigeria.

Nigeria masih membawa volume

Dengan 87,3 juta pelanggan dan ₦5,2 triliun ($3,77 miliar) dalam pendapatan layanan, MTN Nigeria adalah mesin pertumbuhan grup. MTN Group menghasilkan ZAR218,50 miliar ($12,21 miliar) pada tahun 2025.

Pendapatan naik 55,1% pada tahun 2025, sementara laba setelah pajak pulih menjadi ₦1,11 triliun ($803,89 juta), membalikkan kerugian tahun sebelumnya. Sebagian besar pertumbuhan itu didorong oleh penyesuaian tarif dan peningkatan penggunaan data.

Namun kondisi makro terus mengencerkan keuntungan tersebut dalam dolar.

Meskipun naira menguat ke wilayah ₦1.400/$ pada tahun 2025 dari ₦1.500/$ pada tahun 2024, masih jauh dari rata-rata kurang dari ₦1.000/$ yang dipegang sebelum 2024.

Inflasi juga tetap dua digit, menutup tahun 2025 pada 15,5%. ARPU MTN Nigeria, meskipun pulih dari posisi rendah $2,09 pada Q3 2024, masih jauh di bawah puncak $5,03 pada awal 2023.

Pada dasarnya, Nigeria memberikan lebih banyak pengguna, lebih banyak lalu lintas, dan lebih banyak pendapatan, tetapi nilai per pengguna yang lebih rendah dalam istilah riil.

Afrika Selatan berada di antara

ARPU MTN Afrika Selatan mencapai $5,32, didukung oleh basis pengguna pascabayar yang lebih kuat dan daya beli konsumen yang lebih tinggi.

Namun, Afrika Selatan, dengan 40,6 juta pelanggan, memiliki pendapatan yang tumbuh dengan kecepatan lebih lambat, hanya meningkat 1,98% menjadi ZAR44,03 miliar ($2,46 miliar) pada tahun 2025.

Rand berkinerja kuat terhadap dolar, rata-rata 17,89 pada tahun 2025, versus nilai tukar rata-rata 18,32 pada tahun 2024

Bahkan dengan stabilitas makro relatif dan pertumbuhan ekonomi yang lambat, produk domestik bruto hanya tumbuh 0,4% year-on-year pada kuartal keempat 2025, memperburuk tekanan kompetitif pasar.

Di luar tiga besar, ARPU tumbuh di 16 anak perusahaan grup, mencerminkan peningkatan kinerjanya pada tahun 2025 saat melampaui 300 juta pelanggan.

Di 16 pasar MTN, ARPU meningkat pada tahun 2025 saat grup melampaui 300 juta pelanggan.

Secara keseluruhan, pasar terbesar MTN bukan lagi pasar terbaiknya. Selama tekanan mata uang dan inflasi berlanjut, Nigeria akan terus memberikan volume tanpa nilai yang sepadan, meninggalkan pasar yang lebih kecil dan lebih stabil seperti Ghana untuk melakukan pekerjaan berat keuangan yang sebenarnya.