La société de trésorerie Bitcoin Nakamoto s'effondre : chute boursière de 99%, échéance de suppression de la liste en juin se profile

Nakamoto Holdings, une société cotée en bourse spécialisée dans la trésorerie Bitcoin lancée en août dernier, fait face à une crise financière qui s'aggrave après un effondrement boursier spectaculaire et une série de pertes qui ont érodé la confiance des investisseurs et soulevé le spectre d'un délistage.

En moins d'un an, la capitalisation boursière de l'entreprise a chuté d'un pic proche de 24 milliards de dollars à environ 180 millions de dollars — une baisse d'environ 99,3 % qui a effacé environ 23,3 milliards de dollars de valeur. 

Fortes dépréciations au T4  

Dans son rapport publié lundi soir, Nakamoto a signalé une perte de 142,6 millions de dollars sur la juste valeur de ses actifs numériques au cours du quatrième trimestre, ainsi qu'une perte d'investissement de 10,8 millions de dollars liée à sa participation dans une autre société de trésorerie Bitcoin, Metaplanet. 

La société a déclaré qu'elle a entamé 2025 avec pour mission de construire une entreprise publique native Bitcoin, achevant son introduction en bourse via une fusion avec KindlyMD et élargissant son empreinte par l'acquisition de BTC Inc et UTXO. 

« Nous avons établi une trésorerie Bitcoin robuste, construit une stratégie de capital évolutive, et... opéré une transition vers une entreprise opérationnelle Bitcoin pleinement intégrée avec l'échelle et l'infrastructure nécessaires pour stimuler une croissance durable », a déclaré le PDG David Bailey dans le communiqué.

Malgré ce cadrage stratégique, les dépôts récents ont révélé des détails opérationnels plus préoccupants. Les analystes de Bull Theory ont signalé la vente de Bitcoin d'une valeur de 20 millions de dollars à un prix de vente moyen proche de 70 000 $ — des actifs que la société avait initialement acquis à un coût de base moyen de 118 000 $. 

Cette transaction a cristallisé une perte d'environ 40 % sur ces pièces et a souligné un problème central : Bitcoin se négocie bien en dessous du coût de base de Nakamoto, réduisant la valeur de la trésorerie de l'entreprise tandis que les passifs et les structures de financement restent en place.

Fragilité du financement chez Nakamoto

La structure de capital de l'entreprise a également amplifié sa vulnérabilité. Au lancement, Nakamoto a levé 510 millions de dollars via un placement privé en actions publiques (PIPE) et 200 millions de dollars supplémentaires en obligations convertibles garanties de premier rang. 

En décembre 2025, la société a refinancé sa dette convertible avec un prêt de 210 millions de dollars adossé au Bitcoin auprès de la plateforme d'échange de cryptomonnaies Kraken. Ce prêt est garanti par le même Bitcoin qui a depuis chuté à environ 40 % en dessous du prix d'achat de Nakamoto, exposant l'entreprise à des pressions de marge et de solvabilité si les prix restent déprimés.

Avec le cours de l'action se négociant sous 1 $ pendant plus de 30 jours consécutifs, Nakamoto n'est désormais plus conforme aux règles de cotation du Nasdaq. Si la situation n'est pas corrigée, l'entreprise fait face à un délistage probable à compter du 8 juin 2026. 

Le retrait potentiel de la bourse restreindrait davantage l'accès déjà limité de Nakamoto au capital et réduirait la liquidité pour les actionnaires, créant un cercle vicieux. 

Un cours d'action faible limite la capacité de l'entreprise à lever des fonds propres pour consolider son bilan ou racheter du Bitcoin décoté, ce qui à son tour compromet l'avantage principal du modèle économique de trésorerie que Nakamoto a poursuivi.

Les analystes de Bull Theory ont résumé la situation de manière directe : le modèle de trésorerie Bitcoin dépend de trois éléments alignés — un coût de base suffisamment bas pour le BTC, un cours d'action solide qui permet les levées de capitaux, et un accès continu au financement. 

Si l'un de ces éléments se brise, le modèle peut rapidement se défaire. Chez Nakamoto, les trois se sont détériorés : Bitcoin se négocie bien en dessous du coût d'acquisition de l'entreprise, la valeur des actions s'est effondrée, et l'accès à de nouveaux capitaux est devenu effectivement indisponible dans un contexte de risque de délistage.

Image mise en avant par OpenArt, graphique de TradingView.com