Les ETF Bitcoin et Ether font face à un risque de garde alors que Coinbase détient 80%

Points clés :

• Coinbase détient plus de 80 % des actifs des ETF Bitcoin et Ethereum aux États-Unis.
• La garde centralisée crée des efficacités mais augmente les risques de concentration et de point de défaillance unique.
• Les régulateurs insistent sur les normes de dépositaire qualifié, la ségrégation des actifs et une surveillance opérationnelle robuste.

Coinbase a la garde de plus de 80 % des actifs des ETF Bitcoin et Ethereum aux États-Unis, selon une lettre aux actionnaires déposée auprès de la Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges pour le T2 2025. Ce niveau d'échelle centralise la gestion des clés et la conservation de la plupart des ETF crypto au comptant chez un seul prestataire.

La concentration peut créer des efficacités opérationnelles, mais elle introduit également un risque de concentration. Un incident cybernétique, une interruption de service ou une défaillance de gouvernance chez un dépositaire pourrait affecter plusieurs fonds à la fois, avec des effets en cascade sur les créations, les rachats et la liquidité des échanges.

Des spécialistes indépendants ont signalé la préoccupation du point de défaillance unique. Comme rapporté par BitcoinInsider.org, Gabor Gurbacs a caractérisé cette configuration comme un risque sérieux et a questionné si les conseils d'administration des fonds y répondent adéquatement.

Les attentes réglementaires concernant les normes de « dépositaire qualifié » restent essentielles. Comme couvert par Investopedia en résumant les remarques de la direction de la SEC, les critères incluent la ségrégation des actifs des clients, les contrôles de sauvegarde et une surveillance opérationnelle robuste, des domaines qui restent sous étroite surveillance pour la garde crypto.

Les émetteurs ont été attirés par la pile intégrée de Coinbase couvrant la garde, le trading et le financement, ce qui peut simplifier les opérations des ETF. Comme rapporté par Coinlive.com, les vétérans de l'infrastructure de marché mettent en garde que regrouper trop de fonctions chez une seule entreprise s'éloigne de la séparation traditionnelle utilisée pour améliorer la résilience.

La concurrence émerge à mesure que les actifs croissent. The Block a noté que Kraken a lancé un service de garde institutionnelle se positionnant explicitement contre le risque de concentration, signalant des efforts actifs pour diversifier le paysage des prestataires.

La direction de Coinbase présente son rôle comme un signal de confiance tout en reconnaissant comment la diversification évolue généralement. Avant ce point de vue, considérez le contexte opérationnel ci-dessus. « Les fonds plus importants diversifient souvent les dépositaires à mesure que les actifs augmentent », a déclaré Brian Armstrong, PDG de Coinbase.

L'atténuation des risques se concentre généralement sur des arrangements redondants, des plans de réponse aux incidents et des audits et assurances rigoureux, ainsi qu'une ségrégation stricte des actifs. Le test pratique sera de savoir si davantage de conseils d'administration d'ETF ajouteront des dépositaires secondaires ou de secours à mesure que les actifs et la complexité opérationnelle augmentent.

Au moment de la rédaction, Coinbase Global (COIN) s'échangeait récemment autour de 171 $ avec des fluctuations intrajournalières notables, selon les données de Yahoo Finance. Cet aperçu du marché offre un contexte plutôt qu'un conseil.

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