La Compression de la Volatilité du BTC Atteint des Niveaux Extrêmes : Les Traders se Préparent à un Déblocage

Le Bitcoin est comprimé dans une fourchette claire entre 80,5 K$ et 95 K$ depuis maintenant 73 jours. Le marché latéral a également été caractérisé par une volatilité inhabituellement faible, surtout en comparaison avec des actifs traditionnellement moins volatils comme l'or et l'argent.  

Le sentiment du marché est morose depuis l'événement de liquidation du 10 octobre et cette zone étroite avec une action des prix atténuée a apporté un sentiment d'apathie parmi les participants du marché. Cela dit, les indicateurs de volatilité clignotent des signaux indiquant que ce niveau de compression est historiquement rare, précédant souvent des mouvements directionnels brusques car les marchés ont tendance à résoudre des périodes prolongées de calme par une expansion. 

Les mesures de volatilité montrent des extrêmes 

Le Bitcoin est souvent associé à son immense volatilité et il le reste sur une base absolue. Cependant, au fil du temps, ce degré de volatilité a diminué de manière spectaculaire à mesure que le BTC devient un actif plus mature, adopté institutionnellement avec une liquidité plus profonde. En fait, sur une base ajustée à la volatilité, il est de plus en plus comparable à certaines actions technologiques à méga capitalisation comme Nvidia, Tesla et Meta. 

Source : Ishares

Au moment de la rédaction, la volatilité annualisée du Bitcoin s'élève à 34,06 %, bien en deçà des trois chiffres qu'elle affichait il n'y a pas si longtemps. 

Ce qui est frappant, c'est que la volatilité historique du Bitcoin se resserre davantage à court terme alors que le prix reste restreint dans la fourchette étroite. Cela se reflète dans la métrique de volatilité réalisée sur 30 jours, qui mesure l'écart type des rendements quotidiens du BTC sur une fenêtre glissante de 30 jours et annualise le résultat. 

Depuis le 16 novembre de l'année dernière, lorsque le BTC est entré dans la fourchette actuelle, cette volatilité réalisée sur 30 jours est passée de 2,06 % à 1,66 %. De longues périodes de suppression de la volatilité comme celle-ci sont historiquement rares pour le Bitcoin, ce qui rend cela particulièrement notable, non pas à cause de ce qui s'est déjà produit, mais pour la probabilité d'expansion de la volatilité et de résolution directionnelle qui se produit généralement après une accalmie prolongée.  

Un autre indicateur renforçant la compression en cours est le ratio de Sharpe du Bitcoin, qui mesure les rendements ajustés au risque en comparant les rendements excédentaires à la volatilité réalisée. En termes simples, il nous indique si la volatilité que prennent les investisseurs est adéquatement compensée par les rendements.

Comme le montre le graphique, le ratio de Sharpe du Bitcoin est à nouveau tombé à des niveaux historiquement associés aux principaux creux du marché. Ces creux émergent généralement lorsque la volatilité reste élevée par rapport aux rendements, ou lorsque les rendements stagnent tandis que la volatilité se contracte, deux caractéristiques des consolidations de fin de cycle et de l'épuisement du sentiment.

Ce qui est important ici, c'est le contexte. Les faibles lectures du ratio de Sharpe ne marquent pas des creux précis, ni n'empêchent une nouvelle baisse. Pendant le marché baissier de 2022, le ratio de Sharpe du Bitcoin est resté profondément déprimé pendant des périodes prolongées même si le prix continuait de baisser. Cependant, ces régimes ont systématiquement coïncidé avec des réinitialisations risque-récompense, où la dynamique baissière s'affaiblit et le marché s'éloigne d'un comportement de tendance impulsif.

Combiné à une volatilité réalisée historiquement faible et à une action des prix prolongée limitée à une fourchette, le ratio de Sharpe déprimé ajoute une couche supplémentaire de preuve que le Bitcoin fonctionne dans un environnement comprimé et à faible conviction. Ces conditions ont tendance à attirer l'attention non pas parce qu'elles garantissent un renversement immédiat, mais parce qu'elles reflètent un marché où la volatilité a été supprimée suffisamment longtemps pour que la probabilité d'un changement de régime commence à augmenter. 

La liquidité et le positionnement se construisent discrètement 

Les fourchettes étroites prolongées ont tendance à permettre à la liquidité et au positionnement de se construire discrètement sous la surface, et cela se reflète clairement dans la carte thermique de liquidation du BTC sur 1 semaine. À la hausse, une concentration dense de liquidité de liquidation est visible entre 91 500 $ et 93 000 $, suggérant une accumulation de positionnement court qui n'a pas encore été testé. 

À la baisse, les clusters de liquidité sont nettement plus épais entre 88 000 $ et 86 000 $, avec une profondeur supplémentaire s'étendant vers le milieu des 85 000 $, indiquant une exposition long à effet de levier s'accumulant en dessous de la fourchette. 

Alors que le prix continue d'osciller sans résolution, ces zones deviennent plus concentrées, augmentant la probabilité qu'un mouvement décisif déclenche des liquidations en cascade une fois que l'une ou l'autre limite est franchie. Dans ce contexte, la fourchette étroite permet à l'effet de levier et à la liquidité de s'empiler de manière asymétrique, préparant le terrain pour un suivi amplifié lorsque le prix s'échappe finalement de la consolidation. 

Signaux que les traders surveillent pour confirmation

La première zone suggérant un renversement de tendance positif pour le BTC serait de récupérer la ligne de tendance ascendante dans le canal parallèle. Cette formation de plus bas plus haut était en jeu du 21 novembre jusqu'à une rupture de structure le 20 janvier. Une récupération et un nouveau test de cette zone avec des volumes élevés suggéreraient un changement de tendance, mais un rejet continu à ce niveau impliquerait que les vendeurs restent en contrôle.