Le géant australien des fonds de pension de 400 milliards A$ devient pessimiste sur les actions en raison de l'IA

Le plus grand fonds de pension d'Australie se retire des actions mondiales l'année prochaine, et il le fait sans détour parce que la ruée vers l'IA sur le marché américain commence enfin à montrer des signes d'alerte.

John Normand, qui dirige la stratégie d'investissement chez AustralianSuper (400 milliards de dollars australiens), a déclaré que le fonds se prépare à réduire son exposition aux actions publiques après avoir vu les valorisations grimper bien au-delà de leurs niveaux historiques.

Il a également souligné la forte augmentation de l'effet de levier utilisé pour financer les projets d'IA et le flux rapide de levées de fonds via des transactions, des tours de capital-risque et des introductions en bourse.

Normand a déclaré que ce changement arrive parce que le cycle de l'IA atteint un stade avancé tandis que la Réserve fédérale devrait commencer à se resserrer en 2027, ce qu'il considère comme un mélange difficile pour les actions.

Il a fait ces commentaires à un moment où le Nasdaq Composite a grimpé d'environ 19 % cette année, après des hausses de 43 % et 29 % au cours des deux dernières années. Les investisseurs du marché murmurent que les dépenses massives en IA ont peut-être poussé plusieurs noms technologiques vers des niveaux que personne ne peut qualifier de sains.

Et Normand n'ignore pas les chiffres. Nvidia a doublé depuis son plus bas d'avril après que le président Donald Trump a dévoilé son plan tarifaire du « jour de libération », et l'action est toujours en hausse de plus de 30 % pour l'année avec un ratio cours/bénéfices de 43. Alphabet a bondi d'environ 60 % et se négocie autour de 30 fois les bénéfices.

Observer le changement dans l'exposition technologique mondiale

Normand a déclaré que les principaux indices boursiers mondiaux sont désormais dominés par des noms américains, en particulier les grandes entreprises technologiques et les noms de l'IA, les Magnificent Seven représentant à eux seuls environ un quart de l'indice MSCI World.

Dans le portefeuille d'AustralianSuper, les actions internationales restent sa plus grande position de surpondération à 3 points de pourcentage au-dessus de son indice de référence. Mais Normand a déclaré qu'il avait déjà commencé à ajuster l'exposition du fonds aux actions étrangères depuis octobre en ajoutant davantage d'infrastructures cotées.

Il a déclaré qu'il ne voit pas encore les actions de l'IA dans une bulle, mais le risque augmente assez rapidement pour qu'il agisse maintenant au lieu d'attendre une explosion.

D'autres grands fonds de pension évoluent dans la même direction. Plusieurs régimes au Royaume-Uni ont commencé à réduire leurs positions dans les actions américaines parce qu'ils sont mal à l'aise face à la dépendance croissante du marché envers un petit groupe de noms technologiques à très forte capitalisation.

Certains fonds se déplacent vers de nouvelles régions, tandis que d'autres ajoutent des moyens de protéger leurs portefeuilles contre les chutes soudaines. John Graham, le directeur général du CPPIB canadien, a déclaré qu'il était « préoccupé par le risque de concentration » dans les actions américaines et a admis que le fonds de 777,5 milliards de dollars canadiens était « volontairement sous-pondéré » en IA dans son allocation américaine.

Se préparer au capital-investissement et au risque de prix des obligations

Normand a déclaré qu'il s'attend à augmenter l'exposition d'AustralianSuper au capital-investissement pour 2026. Il a déclaré que les taux d'intérêt plus élevés de ces dernières années ont ralenti les transactions, réduit les liquidités retournées aux investisseurs et poussé de nombreux acteurs à réduire leurs engagements.

Il pense que 2026 pourrait marquer un tournant, déclarant : « Je pense que l'année prochaine sera l'année où, d'ici fin 2026, le capital-investissement rapportera plus que les actions publiques et ce sera un grand changement. » Les sociétés de capital-investissement n'ont levé que 592 milliards de dollars au cours des 12 mois jusqu'en juin, leur plus faible résultat en sept ans.

Il a également mis en garde contre ce qu'il considère comme une « vulnérabilité sous-jacente » sur le marché obligataire. Les investisseurs, a-t-il déclaré, ne prévoient qu'une seule hausse de taux d'un quart de point de la Fed en 2027, mais les cycles passés montrent que la banque centrale augmente souvent les taux davantage après un assouplissement.

Normand a déclaré que lorsque le marché s'ajustera, les actifs les plus chers subiront le coup le plus dur. Il a déclaré que ces zones coûteuses « ont tendance à être centrées autour du secteur technologique et du thème de l'IA – cela ne signifie pas que c'est la fin de l'histoire, cela signifie simplement que nous devons être conscients des risques que nous gérons. »

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