L'exclusion de l'indice MSCI expose les entreprises de trésorerie crypto au risque de ventes forcées

• Les analystes estiment que les sorties forcées pourraient atteindre 15 milliards de dollars si les fonds passifs sont obligés de vendre.
• Strategy représente près de trois quarts de la capitalisation boursière ajustée au flottant impactée.
• La décision finale de MSCI est attendue d'ici le 15 janvier, avec une mise en œuvre possible en février 2026.

Les entreprises de trésorerie crypto pourraient faire face à une forte pression de vente si MSCI poursuit sa proposition de les exclure de ses indices actions.

Les militants et analystes avertissent que le retrait des indices largement suivis pourrait forcer les fonds passifs à se débarrasser de milliards de dollars d'exposition liée aux cryptos.

Le débat s'est intensifié alors que les marchés digèrent des mois de baisse des prix et que les fournisseurs d'indices réévaluent la manière de classer les entreprises détenant d'importants actifs numériques.

Avec le calendrier de décision de MSCI désormais clair, les entreprises et les investisseurs surveillent de près ce qui pourrait devenir un moment décisif pour la place des cryptos dans les indices actions grand public.

La pression de vente potentielle s'intensifie

BitcoinForCorporations, un groupe s'opposant à la proposition, estime que les exclusions pourraient déclencher entre 10 et 15 milliards de dollars de débits liés aux cryptos.

Le calcul est basé sur une liste préliminaire vérifiée de 39 entreprises avec une capitalisation boursière ajustée au flottant combinée de 113 milliards de dollars.

Les analystes examinant le même univers estiment les sorties potentielles à environ 11,6 milliards de dollars pour toutes les entreprises affectées.

La plus grande exposition se trouve chez Strategy de Michael Saylor (anciennement connu sous le nom de Microstrategy), qui représente 74,5 % de la capitalisation boursière ajustée au flottant totale impactée.

L'analyse de JPMorgan suggère que Strategy seule pourrait voir 2,8 milliards de dollars de sorties si elle est retirée des indices MSCI.

Une telle vente forcée pourrait ajouter de la pression aux marchés crypto qui sont déjà en baisse depuis près de trois mois.

Pourquoi les règles MSCI comptent

MSCI a annoncé en octobre qu'elle consultait les investisseurs pour savoir si les entreprises détenant la majorité de leur bilan en crypto devraient être exclues de ses indices.

Ces indices de référence sont utilisés par les fonds d'investissement passifs du monde entier pour décider quelles actions ils doivent détenir.

Par conséquent, l'inclusion ou l'exclusion peut directement affecter l'accès d'une entreprise au capital et sa base d'actionnaires.

Pour les entreprises de trésorerie crypto, l'appartenance aux indices est devenue de plus en plus importante à mesure que la propriété institutionnelle augmente.

Tout changement de règle conduisant à l'exclusion ne serait pas un ajustement technique mais un changement structurel dans la manière dont ces entreprises sont traitées par les gestionnaires d'actifs mondiaux.

Le débat sur le bilan s'intensifie

BitcoinForCorporations soutient que l'utilisation de la composition du bilan comme facteur décisif est erronée.

Le groupe affirme qu'une seule métrique ne permet pas de déterminer si une entreprise exploite une véritable activité avec des clients, des revenus et des opérations continues.

Selon l'approche proposée, les entreprises pourraient être retirées même si leur modèle économique principal reste inchangé.

Le groupe a exhorté MSCI à abandonner la proposition et à continuer de classer les entreprises en fonction de leur activité commerciale, de leurs performances financières et de leurs caractéristiques opérationnelles plutôt que de leur seule exposition aux cryptos.

La préoccupation est que la règle pénaliserait effectivement les entreprises pour la détention d'actifs numériques sans évaluer comment ces actifs s'intègrent dans une stratégie d'entreprise plus large.

MSCI devrait publier ses conclusions finales d'ici le 15 janvier.

Si elle est approuvée, la mise en œuvre serait prévue pour la révision de l'indice de février 2026, ouvrant la voie à des réallocations potentiellement importantes par les fonds passifs.

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