Les clients les plus précieux de MTN sont au Ghana, et les chiffres montrent pourquoi

Voici Follow the Money, notre série hebdomadaire qui décortique les revenus, les activités et les stratégies de croissance des fintechs africaines, des institutions financières, des entreprises et des gouvernements. Une nouvelle édition paraît chaque lundi.

MTN gagne plus d'argent de chaque abonné ghanéen que partout ailleurs dans son activité.

À 6,76 $, MTN Ghana affiche désormais le revenu moyen par utilisateur (ARPU) le plus élevé de tout le groupe, presque le double des 3,60 $ du Nigeria, même après que les hausses tarifaires aient fait grimper l'ARPU nigérian de 65,89 % en 2025, selon la fiche de données 2025 du groupe.

Le Nigeria reste le plus grand marché de MTN. MTN Nigeria a dépassé l'Afrique du Sud pour devenir le principal contributeur aux bénéfices du groupe en 2025, générant 5,2 billions de ₦ (3,77 milliards de dollars) de revenus de services et représentant plus d'un quart des revenus du groupe. 

Ces chiffres mettent en évidence un changement dans l'activité de MTN : la valeur ne provient plus de ses plus grands marchés, mais de ceux dotés de devises plus stables et d'un pouvoir de fixation des prix. 

Alors que le Nigeria continue de stimuler la croissance des abonnés et les revenus globaux, l'inflation et la volatilité de la devise compriment la valeur réelle de chaque utilisateur. Le Ghana, en revanche, convertit la stabilité macroéconomique en revenus par abonné plus élevés et plus prévisibles, ce qui en fait le marché le plus efficace de MTN malgré sa taille plus modeste.

Le Ghana convertit la stabilité en croissance

Les chiffres de MTN Ghana montrent que l'entreprise ne se contente pas de croître, mais monétise efficacement.

Les revenus de services ont augmenté de 36,2 % en 2025, tandis que le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA), le montant de liquidités qu'elle génère de son activité avant comptabilisation des coûts de financement et comptables, a grimpé de 43,5 %, portant les marges à 60,1 %. Le bénéfice après impôts a bondi de 55,9 %. 

À environ 60 %, MTN Ghana gère une opération plus rentable que MTN Nigeria, où les marges se sont redressées à 52,7 % après une année 2024 difficile.

L'efficacité du Ghana a été alimentée par un environnement macroéconomique stable.

L'inflation est passée de 23,5 % en janvier à 5,4 % en décembre 2025, et le cedi ghanéen s'est renforcé d'environ 40 % par rapport au dollar, clôturant l'année à 10,45 GHS/$ contre 14,7 GHS/$ en 2024.

Cette stabilité a permis à MTN de conserver sa valeur en termes de dollars. Avec 31,2 millions d'abonnés, le Ghana est bien plus petit que le Nigeria, mais son revenu par utilisateur est bien plus précieux que celui du Nigeria.

Le Nigeria apporte toujours le volume

Avec 87,3 millions d'abonnés et 5,2 billions de ₦ (3,77 milliards de dollars) de revenus de services, MTN Nigeria est le moteur de croissance du groupe. MTN Group a réalisé 218,50 milliards de ZAR (12,21 milliards de dollars) en 2025.

Les revenus ont augmenté de 55,1 % en 2025, tandis que le bénéfice après impôts a rebondi à 1,11 billion de ₦ (803,89 millions de dollars), inversant la perte de l'année précédente. Une grande partie de cette croissance a été portée par des ajustements tarifaires et une utilisation accrue des données.

Mais les conditions macroéconomiques continuent de diluer ces gains en termes de dollars.

Bien que le naira se soit renforcé à la région de 1 400 ₦/$ en 2025 contre 1 500 ₦/$ en 2024, il reste encore loin de la moyenne inférieure à 1 000 ₦/$ qu'il détenait avant 2024.

L'inflation est également restée à deux chiffres, clôturant 2025 à 15,5 %. L'ARPU de MTN Nigeria, bien qu'en reprise par rapport à un creux de 2,09 $ au T3 2024, reste bien en deçà de son pic de 5,03 $ début 2023.

En effet, le Nigeria génère plus d'utilisateurs, plus de trafic et plus de revenus, mais moins de valeur par utilisateur en termes réels.

L'Afrique du Sud se situe entre les deux

L'ARPU de MTN Afrique du Sud s'élève à 5,32 $, soutenu par une base plus solide d'utilisateurs postpayés et un pouvoir d'achat des consommateurs plus élevé.

Cependant, l'Afrique du Sud, avec 40,6 millions d'abonnés, connaît une croissance des revenus à un rythme plus lent, n'augmentant que de 1,98 % pour atteindre 44,03 milliards de ZAR (2,46 milliards de dollars) en 2025.

Le rand a bien performé face au dollar, avec une moyenne de 17,89 en 2025, contre un taux de change moyen de 18,32 en 2024

Même avec une relative stabilité macroéconomique et une croissance économique lente, le produit intérieur brut n'a progressé que de 0,4 % en glissement annuel au quatrième trimestre de 2025, exacerbant les pressions concurrentielles du marché.

Au-delà des trois grands, les ARPU ont augmenté dans les 16 filiales du groupe, reflétant ses performances améliorées en 2025 alors qu'il franchissait le cap des 300 millions de clients.

Dans les 16 marchés de MTN, les ARPU se sont améliorés en 2025 alors que le groupe franchissait le cap des 300 millions d'abonnés.

Dans l'ensemble, le plus grand marché de MTN n'est plus son meilleur marché. Tant que la pression sur la devise et l'inflation persisteront, le Nigeria continuera de générer du volume sans équivaloir en valeur, laissant les marchés plus petits et plus stables comme le Ghana faire le véritable travail financier lourd.