سقوط سهام DAT با کاهش بیت کوین و اتر

بازار ارز دیجیتال سهام خزانه دارایی‌های دیجیتال را امسال به واقعیتی سخت سوق داده است و هیجانی که تحت ریاست جمهوری ترامپ ایجاد شده بود را از بین برده است، زمانی که ارز دیجیتال بیت کوین در نیمه اول سال ۲۰۲۵ رشد چشمگیری داشت.

این رشد بیش از ۱۸۰ شرکت عمومی را به نگهداری توکن‌ها در ترازنامه‌های خود سوق داد و حدود ۱۰۰ شرکت از همان استراتژی مبتنی بر بدهی که توسط مایکل سیلور در سال ۲۰۲۰ ابداع شده بود، تقلید کردند.

این استراتژی زمانی که قیمت‌ها در حال افزایش بود، کارآمد بود. سپس بیت کوین در اکتبر سقوط کرد و کل بخش به حالت بقا تغییر وضعیت داد.

اکنون بسیاری از شرکت‌های خزانه‌داری با سود و زیان محقق نشده، سهام در حال سقوط و بازاری که می‌خواهد ببیند چه کسی واقعاً کسب و کار واقعی دارد و چه کسی فقط از موج سواری می‌کرد، گیر افتاده‌اند.

سهام DAT با کاهش بیت کوین و اتر سقوط می‌کند

لیکویید شدن بیت کوین در اکتبر ابتدا به استراتژی ضربه زد. سهام از ۱۰ اکتبر حدود ۴۰٪ کاهش یافته است. اما تقلیدکنندگان آسیب بیشتری دیدند. KindlyMD (NAKA) ۳۹٪ کاهش یافته است. ارز دیجیتال بیت کوین آمریکایی اریک ترامپ (ABTC) ۶۰٪ کاهش یافته است.

ProCap Financial (BRR) آنتونی پومپلیانو ۶۵٪ سقوط کرده است. شرکت‌های خزانه‌داری با تمرکز بر اتر نیز پایین کشیده شدند. Bitmine Immersion Technologies (BMNR)، به ریاست تام لی، بیش از ۳۳٪ کاهش یافته است زیرا اتر در همان مدت بیش از ۲۵٪ سقوط کرد. SharpLink Gaming (SBET) و Bit Digital (BTBT) هر کدام طی دو ماه حدود ۴۰٪ از ارزش خود را از دست داده‌اند.

معیار اصلی که سرمایه‌گذاران آن را دنبال می‌کنند mNAV است، که ارزش بازار یک شرکت را با ارز دیجیتال که نگهداری می‌کند مقایسه می‌کند. mNAV زیر ۱ به بازار می‌گوید که معامله‌گران ارزش شرکت را کمتر از توکن‌های موجود در دفاتر آن ارزیابی می‌کنند. mNAV استراتژی در اواخر نوامبر به ۱x نزدیک شد، که نگرانی‌هایی را ایجاد کرد مبنی بر اینکه شرکت ممکن است مجبور به فروش بیت کوین برای پوشش سود سهام و بدهی شود.

شرکت با ذخیره نقدی ۱.۴۴ میلیارد دلاری پاسخ داد تا این پرداخت‌ها را برای ۲۱ ماه در صورت ادامه نوسانات شدید ادامه دهد.

استراتژی همچنین MSCI را قبل از تصمیم ژانویه آن در مورد اینکه آیا شرکت‌هایی که دارایی‌های توکن آنها حداقل نیمی از دارایی‌های آنها را تشکیل می‌دهد، حذف شوند یا خیر، به چالش کشیده است. تحلیلگران برنشتاین نوشتند که استراتژی باید از زمستان کریپتو جان سالم به در ببرد، اما بسیاری از شرکت‌های کپی‌کننده را به عنوان آسیب‌پذیر علامت‌گذاری کردند. گوتام چوگانی نوشت که نگرانی‌ها در مورد استراتژی "اغراق‌آمیز" است، اما چندین تقلیدکننده ممکن است بدون راه مشخصی برای جذب سرمایه بلندمدت، همچنان زیر NAV خود معامله کنند.

شرکت‌های DAT ضعیف‌تر با ضرر، تجدید ساختار و فاز تحکیم مواجه هستند

گزارشی از Bitcoin Treasuries ۱۰۰ شرکت خزانه‌داری بیت کوین را با مبنای هزینه قابل اندازه‌گیری شمارش کرد. شصت و پنج مورد از آنها بیت کوین را بالاتر از قیمت‌های فعلی خریداری کردند، که آنها را زیر آب قرار داد. در طول فروش ماه گذشته، پنج مورد از این شرکت‌ها در مجموع ۱,۸۸۳ بیت کوین را تخلیه کردند. مت ژانگ از Hivemind Capital گفت تیم او امسال بیش از ۱۰۰ DAT را بررسی کرده و فقط در یک دوجین سرمایه‌گذاری کرده است. او گفت: "فکر می‌کنم بسیاری از DAT‌ها بی‌ربط خواهند شد." او این لحظه را با حباب دات‌کام سال ۲۰۰۰ مقایسه کرد، زمانی که مردم دات‌کام را به کارت‌های تجاری خود اضافه می‌کردند بدون اینکه مدل‌های واقعی برای پشتیبانی از آن داشته باشند.

ژانگ گفت انتظار دارد هر شرکت S&P 500 در نهایت بیت کوین و اتر را به عنوان ذخیره ارزش نگهداری کند، اما گفت که نگهداری توکن‌ها کافی نیست. او گفت: "سؤال این است که فراتر از این چه کاری انجام خواهید داد؟" او به نیاز به یک کسب و کار عملیاتی واقعی اشاره کرد که بتواند جریان نقدی ایجاد کند و از خزانه توکن پشتیبانی کند. او خاطرنشان کرد که فاز تحکیم می‌تواند اتفاق بیفتد، اما گفت که این به چگونگی تکامل بازار بستگی دارد.

ویل اوونز در Galaxy Digital نوشت که شرکت‌های خزانه‌داری وارد یک "مرحله داروینی" می‌شوند. او گفت اوج قیمت جدید در بیت کوین می‌تواند این بخش را برای بازماندگان احیا کند، اما افزود که "معیار اکنون به نظر بالاتر است."

یکی از بازیکنان جدید که تلاش می‌کند این معیار را برآورده کند، Twenty One Capital (XXI) است که توسط Tether و SoftBank پشتیبانی می‌شود. این شرکت در اولین روز معاملاتی خود در ۹ دسامبر ۱۹٪ کاهش یافت. جک مالرز مدیرعامل در برابر مقایسه با استراتژی یا Coinbase مقاومت کرد. او گفت: "مردم می‌خواهند ما را مانند استراتژی ارزیابی کنند - ما نیستیم. ما جریان‌های نقدی، کسب و کارها، محصولات را ایجاد خواهیم کرد. مردم ما را با Coinbase مقایسه می‌کنند. ما نیستیم. ما قبلاً بیت کوین بسیار بیشتری نسبت به آنها داریم." مالرز گفت بازار "هر چقدر که بخواهد زمان خواهد گرفت" تا شرکت را درک کند.

به یک جامعه معاملاتی ارز دیجیتال ممتاز به مدت ۳۰ روز رایگان بپیوندید - معمولاً ۱۰۰ دلار در ماه.