روندهایی که بازار ارز دیجیتال بیت کوین را در سال 2025 تحت سلطه خود گرفتند

در سال ۲۰۲۵، بازار ارز دیجیتال بیت کوین در زمان‌های مختلف تحت تأثیر روندهای متنوعی قرار گرفته است. 

با این حال، در میان همه آنها، یک روند خاص وجود دارد که قهرمان واقعی سال بوده است، به ویژه از آنجایی که بسیاری از روندهای دیگر مربوط به بازار رمزارز به طور کلی بوده‌اند و نه به طور خاص مربوط به بیت کوین. 

در عوض، روند غالب به طور خاص مربوط به BTC بوده و تنها به میزان بسیار کمتری به سایر رمزارزها. این همان پذیرش نهادی یا به عبارت دیگر روند خزانه‌داری است. 

پذیرش نهادی ارز دیجیتال بیت کوین

پذیرش نهادی ارز دیجیتال بیت کوین به معنای پذیرش توسط نهادهای عمومی نیست. در عوض، به پذیرش BTC توسط به اصطلاح سرمایه‌گذاران نهادی اشاره دارد.

اصطلاح "سرمایه‌گذاران نهادی" به تمام سرمایه‌گذارانی اشاره دارد که منابع مالی قابل توجهی را از طرف دیگران تخصیص می‌دهند و بدین ترتیب به صورت سیستماتیک و حرفه‌ای سرمایه‌گذاری می‌کنند.

اینها سرمایه‌گذاران حرفه‌ای هستند که برای خودشان سرمایه‌گذاری نمی‌کنند، همانطور که شهروندان عادی (معروف به سرمایه‌گذاران خرده‌فروشی) انجام می‌دهند، بلکه از طرف مشتریان خود و بنابراین با منابع مشتریان خود و نه لزوماً با وجوه خود سرمایه‌گذاری می‌کنند. 

به عنوان مثال، ETF بیت کوین بلک راک (IBIT) که اکنون معروف است در این دسته قرار می‌گیرد، که در طول زمان بیش از ۶۲ میلیارد دلار از سرمایه‌گذاران خود جمع‌آوری کرده و بیش از ۷۷۰,۰۰۰ BTC خریداری کرده است. 

در عوض، افراد خصوصی که وجوه خود را به نام خود سرمایه‌گذاری می‌کنند، صرفاً خرده‌فروشی نامیده می‌شوند، صرف نظر از مبالغ سرمایه‌گذاری شده، حتی اگر در اکثر موارد (اما نه همه) اینها مبالغ متوسط-کوچک باشند. 

به طور خاص، سرمایه‌گذاران نهادی کسانی هستند که ملزم به فعالیت طبق استانداردهای اخلاقی و نظارتی سختگیرانه هستند، شفافیت را تضمین می‌کنند و در جهت منافع مشتریان خود عمل می‌کنند. 

در واقع، پذیرش نهادی ارز دیجیتال بیت کوین در میان سرمایه‌گذاران نهادی بزرگ پدیده‌ای است که تنها در مقیاس بزرگ در سال گذشته با ورود ETF‌های بزرگ به بورس ظاهر شد و امسال تثبیت شده است. 

به طور خاص، سال ۲۰۲۵ شاهد ورود گسترده سرمایه‌گذاران نهادی به بازار ارز دیجیتال بیت کوین بوده است که ممکن است حتی موفق به کاهش نوسان قیمت BTC به میزان ۴۰٪ در مقایسه با سال ۲۰۲۱ شده باشد. 

پیامد اصلی این امر، تبدیل ارز دیجیتال بیت کوین به یک دارایی نسبتاً "بالغ" بوده است که حتی برای بسیاری از سبد سهام متنوع مناسب است.

خزانه‌ها

در میان سرمایه‌گذاران نهادی اصلی، شرکت‌هایی هستند که به خزانه‌های واقعی BTC تبدیل شده‌اند، به این معنی که آنها ارز دیجیتال بیت کوین را صرفاً برای نگهداری در سبد سهام خود خریداری می‌کنند با این امید که این امر ارزش آنها را افزایش دهد. 

معروف‌ترین آنها استراتژی (سابقاً مایکرواستراتژی) است که بیش از ۶۶۰,۰۰۰ BTC را در اختیار دارد. اگرچه این کمتر از IBIT است، اما در همان مقیاس هستند. 

چندین شرکت دیگر نیز شروع به خرید BTC صرفاً برای نگهداری در سبد سهام خود کرده‌اند، و اگرچه استراتژی پنج سال پیش آغاز شد، سال ۲۰۲۵ سال رونق خزانه ارز دیجیتال بیت کوین بود. 

در حال حاضر، بیش از ۱.۳ میلیون BTC در کیف پول‌های ده‌ها شرکت خصوصی در سراسر جهان وجود دارد، که خیلی کمتر از ۱.۶ میلیون BTC نگهداری شده توسط ETF‌ها نیست.  

قابل توجه است که حتی ایالات متحده آمریکا خزانه ارز دیجیتال بیت کوین خود را تأسیس کرده است که ذخیره استراتژیک بیت کوین نامیده می‌شود، که در آن بیش از ۳۰۰,۰۰۰ BTC که طی سال‌ها توسط وزارت دادگستری ضبط شده، جمع‌آوری شده است. 

تحولات نظارتی

روند قابل توجه دیگری که بر بازار رمزارز به طور کلی تأثیر گذاشته است، مربوط به تحولات در مقررات عمومی است. 

در واقع، در طول سال ۲۰۲۵، به ویژه به لطف دولت جدید ترامپ در ایالات متحده، مقررات از یک مانع به یک سکوی پرتاب تبدیل شده است، به طوری که ایالات متحده قانون خاص GENIUS را تصویب کرده است که چارچوبی برای استیبل کوین‌ها ایجاد کرده است، و قانون CLARITY، BTC را به عنوان یک کالا طبقه‌بندی می‌کند، آن را از قانون SEC 204A-1 معاف می‌کند و همپوشانی با CFTC را کاهش می‌دهد.

در واقعیت، این روند در درجه اول به استیبل کوین‌ها مرتبط است و تنها در درجه دوم به رمزارزها، اما از چنان اهمیت تاریخی برخوردار است که حتی در مورد خاص ارز دیجیتال بیت کوین نیز نمی‌توان آن را نادیده گرفت. 

صادقانه بگویم، این امر همچنین یک جنبه منفی داشت، یعنی افزایش تخمینی ۱۳٪ در هزینه‌های انطباق، اما آنچه برای هدف این تحلیل مهم است این است که سال ۲۰۲۵ سال پیشرفت قانونگذاری بود.

نوآوری فناوری

یک روند جزئی اما قابل توجه مربوط به نوآوری فناوری بوده است. 

صادقانه بگویم، روند نوآوری فناوری بر بازارهای مالی تسلط داشته و همچنین تأثیرات قابل توجهی بر بازارهای رمزارز داشته است، اما تأثیرات کمتری بر ارز دیجیتال بیت کوین داشته است. 

واقعیت این است که در سطح فنی، ارز دیجیتال بیت کوین بسیار کم تغییر می‌کند، حتی اگر بالای لایه-۱ که به آرامی در حال تکامل است، کل توسعه پروتکل‌های لایه-۲ یا بالاتر وجود دارد که به پیشرفت ادامه می‌دهد. 

در سال ۲۰۲۵، در واقع تحولاتی وجود داشته است که کاربرد ارز دیجیتال بیت کوین را افزایش داده است، حتی اگر هیچ یک از اینها مستقیماً به پروتکل اصلی مربوط نباشد. اینها راه‌حل‌های اضافی هستند که همچنان می‌توانند تأثیر قابل توجهی داشته باشند. 

همبستگی با سهام

روندی که به طور قابل توجهی بر حرکت قیمت BTC تأثیر گذاشته است، همبستگی آن با عملکرد بازار سهام، به ویژه بازار ایالات متحده است. 

در واقعیت، از نظر فنی، این صرفاً ظهور همبستگی با روند سایر دارایی‌های ریسک‌پذیر است که قبلاً نیز ظاهر شده بود، اما امسال بسیار بیشتر تثبیت شده است. 

اگر تا چند سال پیش این نظر نسبتاً رایج بود که روند قیمت ارز دیجیتال بیت کوین می‌تواند منطق متفاوتی نسبت به بازار سهام داشته باشد، در این سال ۲۰۲۵ کاملاً مشخص شده است که ماهیت ریسک‌پذیر آن، آن را از این نظر ناگزیر بسیار شبیه به سایر دارایی‌های ریسک‌پذیر و به طور عمیقی متفاوت از دارایی‌های ریسک‌گریز مانند طلا می‌کند. 

و بدین ترتیب، سرمایه‌گذاران نهادی خود شروع به دیدن ارز دیجیتال بیت کوین نه صرفاً به عنوان "طلای دیجیتال"، بلکه مهمتر از آن به عنوان یک جزء تنوع سبد سهام با بازده بالا، قابل مقایسه با یک "تماس" نامتقارن در آینده دیجیتال کرده‌اند.

بنابراین، قیمت ارز دیجیتال بیت کوین به طور فزاینده‌ای نه تنها به پویایی داخلی عرضه و تقاضا در بازارهای رمزارز، بلکه مهمتر از آن، به سیاست‌های مالی، پولی و ژئوپلیتیکی در ایالات متحده و در سطح جهانی وابسته به نظر می‌رسد.

چرخه جدید

یکی از روندهای بسیار مورد بحث، به ویژه در بخش پایانی سال، مربوط به روایت به اصطلاح "چرخه طولانی" یا تغییر چرخه بوده است. 

ارز دیجیتال بیت کوین چرخه‌ای حدود ۴ سال (۳ سال و ۱۰ ماه، به طور دقیق) مرتبط با هالوینگ بیت کوین دارد. 

تا به امروز، چهار هالوینگ بیت کوین (۲۰۱۲، ۲۰۱۶، ۲۰۲۰ و ۲۰۲۴) وجود داشته است که هر کدام در سال بعد با یک بول‌ران همراه بوده‌اند (۲۰۱۳، ۲۰۱۷، ۲۰۲۱ و ۲۰۲۵). 

با این حال، واقعیت این است که نه تنها بول‌ران امسال متفاوت بوده است، زیرا بسیار محدودتر بوده است، بلکه فقدان یک حباب بزرگ سوداگرانه واقعی، مانند سه مورد قبلی نیز وجود داشته است. 

این تفاوت توسط بسیاری به عنوان پایان چرخه کلاسیک ۴ ساله یا یک تغییر عظیم تفسیر شده است، در حالی که می‌تواند به سادگی یک ناهنجاری باشد. 

ساتوشی (Satoshi) و دلار آمریکا

در ابتدا، ساتوشی ناکاموتو قصد داشت دقیقاً یک هالوینگ بیت کوین هر چهار سال، به طور خاص در ژانویه انجام شود. در واقع، او اولین بلوک ارز دیجیتال بیت کوین را در ۳ ژانویه ۲۰۰۹ استخراج کرد، با این انتظار که هالوینگ‌های بعدی در ژانویه ۲۰۱۳، ژانویه ۲۰۱۷، ژانویه ۲۰۲۱، ژانویه ۲۰۲۵ و غیره رخ دهد. 

در عوض، استخراج BTC سریع‌تر از حد انتظار پیشرفت کرد و زمان متوسط بین هالوینگ‌ها را به ۳ سال و ۱۰ ماه کاهش داد. در نتیجه، اولین هالوینگ بیت کوین نه در ژانویه ۲۰۱۳ بلکه در نوامبر ۲۰۱۲، دومین در جولای ۲۰۱۶، سومین در مه ۲۰۲۰ و چهارمین در آوریل ۲۰۲۴ بود. 

احتمالاً نه تنها انتخاب ۴ سال توسط ساتوشی تصادفی نبود، بلکه این نیز تصادفی نبود که او اولین بلوک را درست در ابتدای ژانویه ۲۰۰۹ استخراج کرد. 

نکته جالب این است که پروتکل ارز دیجیتال بیت کوین توسط ناکاموتو در ۳۱ اکتبر ۲۰۰۸ منتشر شد، اما او بیش از دو ماه برای استخراج اولین بلوک صبر کرد. 

نکته جالب دیگر این است که در ژانویه ۲۰۰۹، رئیس جمهور جدید ایالات متحده (باراک اوباما) که در نوامبر سال قبل انتخاب شده بود، مقام خود را به دست گرفت، و اینکه انتخابات ریاست جمهوری ایالات متحده همیشه هر چهار سال یکبار، در نوامبر برگزار می‌شود، و رئیس جمهور جدید به طور رسمی در ژانویه سال بعد مقام خود را به دست می‌گیرد. در واقع، در ژانویه ۲۰۱۳، دوره دوم اوباما آغاز شد، در ژانویه ۲۰۱۷، دوره اول ترامپ، در ژانویه ۲۰۲۰، دوره بایدن، و در ژانویه ۲۰۲۵، دوره دوم ترامپ. 

این کنجکاوی‌ها ممکن است توضیحی داشته باشند اگر فرض کنیم که ساتوشی ناکاموتو از چرخه دلار آمریکا آگاه بود و هدفش پیوند دادن روند قیمت ارز دیجیتال بیت کوین به آن چرخه بود. در نهایت، او آن را دقیقاً برای ارائه ابزاری برای دفاع در برابر از دست دادن قدرت خرید ارزهای فیات ایجاد کرد، که در میان آنها دلار اصلی‌ترین ارز در سطح جهانی است، و تکنیک مورد استفاده برای دستیابی به این امر دقیقاً هالوینگ بیت کوین بود. 

در واقع، در طول سال‌های بعد، و به ویژه پس از ۲۰۱۷ و حتی بیشتر پس از ۲۰۲۰، روند قیمت ارز دیجیتال بیت کوین به دلار (BTCUSD) شروع به همبستگی با نسبت USCPI/DXY کرد، که شاخص قیمت مصرف کننده در ایالات متحده (USCPI) و شاخص دلار (DXY) است. 

باید توجه داشت که USCPI تقریباً همیشه افزایش می‌یابد، در حالی که DXY اغلب از یک چرخه چهار ساله مرتبط با انتخابات ریاست جمهوری پیروی می‌کند، در سال انتخابات افزایش می‌یابد و در سال بعد کاهش می‌یابد. 

چرخه اصلاح شده یا خیر؟

خب، چرخه شاخص دلار تغییر نکرده است، به طوری که در طول سال ۲۰۲۵ روندی بسیار مشابه با سال ۲۰۱۷ را نشان می‌دهد. با این حال، در سال ۲۰۲۱، از بزرگترین QE در تاریخ خارج می‌شد، که به طور موقت چرخه آن را تغییر داده بود. 

بنابراین، چرخه‌ای که باید پشتیبان روند قیمت ارز دیجیتال بیت کوین باشد، یعنی روند نسبت USCPI/DXY، تغییر نکرده است، اما روند قیمت ارز دیجیتال بیت کوین در این ماه‌های آخر سال ۲۰۲۵ به طور قابل توجهی متفاوت از سال ۲۰۱۷ است. 

مسئله این است که دو ناهنجاری عظیم در BTCUSD، هم در اکتبر ۲۰۱۷ و هم در اکتبر ۲۰۲۵ شکل گرفته است، که روندهای این دو ماه را غیرقابل مقایسه می‌کند.

در واقع، در اکتبر ۲۰۱۷، در حالی که DXY کمی در حال افزایش بود، BTCUSD باید کاهش می‌یافت، اما به طور کاملاً غیرعادی، یک حباب سوداگرانه عظیم متورم شد که سپس چند ماه بعد ترکید. این ناهنجاری امسال رخ نداد، اما در واقعیت، کاملاً طبیعی است که ناهنجاری‌ها تکرار نشوند. 

علاوه بر این، در اکتبر ۲۰۲۵، ایالات متحده طولانی‌ترین تعطیلی دولت در تاریخ را تجربه کرد، که تأثیر منفی قابل توجهی بر BTDUSD، به ویژه در نوامبر داشت. این نیز یک ناهنجاری است، زیرا قبلاً هرگز اتفاق نیفتاده است چون تعطیلی‌های قبلی از زمانی که ارز دیجیتال بیت کوین وجود داشته، بسیار کمتر طول کشیده‌اند. 

در این نقطه، دو چرخه ارز دیجیتال بیت کوین (آنکه در سال ۲۰۱۷ به اوج رسید و آنکه در سال ۲۰۲۵ به اوج رسید) قابل مقایسه نیستند، در حالی که چرخه زیربنایی روند BTCUSD نه تنها قابل مقایسه است بلکه اساساً یکسان است.