Während der Iran-Krieg weitergeht, sind die US-Staatsanleiherenditen – das Marktbarometer für Kreditkosten – auf mehrmonatige Höchststände gestiegen, was verzögerte Zinssenkungen der Fed und höhere Inflationserwartungen einpreist.
Die Frage ist, an welchem Punkt der Staatsanleihemarkt, der das globale Finanzsystem stützt, anfängt, sowohl der Regierung als auch der Wirtschaft Probleme zu bereiten und die Trump-Administration dazu zwingt, den Krieg zu überdenken oder einen Mechanismus zur Begrenzung der Renditen in Betracht zu ziehen.
Laut ING kommt dieser Punkt, wenn ein wenig bekannter 10-jähriger US-Treasury-Swap-Spread 60 Basispunkte überschreitet. So weit sind wir noch nicht.
Garvey betonte, dass steigende Swap-Spreads nicht nur eine Frage der Wahrnehmung sind; sie erhöhen die impliziten Finanzierungskosten für die US-Regierung und machen es für den hoch verschuldeten Uncle Sam teurer, neue Anleihen auszugeben und mehr zu leihen. Dies könnte sich durch das Finanzsystem ziehen, die Kreditbedingungen verschärfen und zu Risikoaversion sowohl bei Aktien als auch bei Bitcoin BTC$70.509,66 führen.
„Enge Swap-Spreads sind das gute Zeichen. Weite Swap-Spreads sind das Gegenteil", sagte er.
Fokus auf die 10-Jahres-Rendite
Andere Beobachter konzentrieren sich auf die 10-jährige Staatsanleiherendite, den Referenzsatz, der die Kreditkosten in der gesamten US-Wirtschaft festlegt und die Risikobereitschaft sowohl in der Wirtschaft als auch an den Finanzmärkten beeinflusst.
Seit Beginn des Iran-Kriegs Ende Februar ist die Rendite um etwa 45 Basispunkte auf 4,37% gestiegen.
Laut The Kobeissi Letter stellt die Spanne von 4,5%–4,6% eine kritische „rote Linie" dar. Das ist das Niveau, bei dem Präsident Trump im vergangenen April von seinen umfassenden Liberation Day-Zöllen zurückwich.
„Dies steht im Einklang mit dem rasanten Anstieg, der um den 'Liberation Day' im April 2025 zu beobachten war. Als die Rendite der 10-jährigen Anleihe über 4,50% stieg, begann Präsident Trump, eine mögliche Zollpause zu erwägen. Und als die Rendite über 4,60% durchbrach, setzte er am 09.04.2025 offiziell eine 90-tägige Pause bei den gegenseitigen Zöllen um", stellte der Brief auf X fest.
Einfach ausgedrückt könnte der Anleihemarkt bald einen Punkt erreichen, an dem sich die Trump-Administration unter Druck gesetzt fühlt, den Krieg zu mäßigen.
Am Dienstag pausierte Präsident Donald Trump Angriffe auf die iranische Infrastruktur und behauptete produktive Gespräche mit dem Iran, obwohl der Iran bestritt, Kontakt gehabt zu haben. Unterdessen griffen am frühen Mittwoch US-amerikanische und israelische Streitkräfte Berichten zufolge neue iranische Energieanlagen an, darunter eine Erdgaspipeline in Khorramshahr.
Wenn die Rendite die Spanne von 4,5%–4,6% durchbricht, könnte sie auf 5% steigen, das Niveau, das Analysten in den letzten Jahren als entscheidenden Punkt für Risikoanlagen markiert haben.
Laut The Kobeissi Letter kann die US-Wirtschaft ein Niveau von 5% bei der 10-Jahres-Rendite nicht aufrechterhalten.
Arthur Hayes, Mitbegründer von BitMEX und Chief Investment Officer beim Maelstrom Fund, hat zuvor erklärt, dass ein möglicher Anstieg der 10-Jahres-Rendite über 5% eine Mini-Finanzkrise auslösen könnte, die die Fed zum Eingreifen mit Liquiditätsspritzen zwingen würde.
Mit anderen Worten könnte Bitcoin zunächst in einer reflexartigen Reaktion fallen, aber Liquiditätsspritzen könnten die Bullen schnell wieder aufladen.
Die Schlussfolgerung ist klar. Bitcoin-Händler müssen Staatsanleiherenditen und Swap-Spreads genau verfolgen, da Verschiebungen in diesen Märkten die Risikobereitschaft und politische Entscheidungen direkt beeinflussen könnten.
