EZB-Präsidentin Lagarde warnt vor Liquiditätsrisiken bei Stablecoins: Nicht „auf eine Krise warten"

Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, warnt, dass Stablecoins ernsthafte Liquiditätsrisiken darstellen, wenn politische Entscheidungsträger nicht die Schlupflöcher schließen, die ausländischen Emittenten erlauben, EU-Regeln zu umgehen.

"Wir kennen die Gefahren", sagte sie in vorbereiteten Bemerkungen für die Konferenz des Europäischen Ausschusses für Systemrisiken. "Und wir müssen nicht auf eine Krise warten, um sie zu verhindern."

Lagarde betonte Bedenken bezüglich "Multi-Emissionsmodellen", bei denen Stablecoins gemeinsam von Unternehmen innerhalb und außerhalb der EU ausgegeben werden.

Sie sagte, dass solche Modelle europäische Investoren im Falle eines Ansturms gefährden könnten, da nicht-EU-Emittenten nicht an den Markets in Crypto Assets (MiCA)-Rahmen der EU gebunden sind, der Schutzmaßnahmen wie das Verbot von Tilgungsgebühren vorschreibt.

"In einer Krise würden Anleger natürlich bevorzugt in der Jurisdiktion mit den stärksten Schutzmaßnahmen tilgen", sagte sie. "Aber die in der EU gehaltenen Reserven könnten möglicherweise nicht ausreichen, um eine solche konzentrierte Nachfrage zu decken."

Sie verglich das Risiko mit früherer Banken-Misswirtschaft und betonte, dass Liquiditätsengpässe mit richtiger Planung verhindert werden können.

"Das Risiko des Liquiditätsmanagements über Jurisdiktionen hinweg haben wir schon einmal gesehen", sagte sie.

Internationale Zusammenarbeit "unverzichtbar" 

Lagarde sagte, "internationale Zusammenarbeit ist unverzichtbar" und forderte politische Entscheidungsträger auf, Multi-Emissionsmodelle nicht in der EU operieren zu lassen, es sei denn, sie werden "durch robuste Äquivalenzregime in anderen Jurisdiktionen unterstützt." 

Zusätzlich zu den möglichen Liquiditätsrisiken haben EZB-Beamte bereits gewarnt, dass Europas finanzielle Stabilität und Autonomie gefährdet sein könnten, angesichts des Vorstoßes der US-Regierung zur Förderung von Krypto-Assets und dollargestützten Stablecoins. 

"Die Maßnahmen der neuen US-Regierung zur Förderung von Krypto-Assets und US-Dollar-gestützten Stablecoins werfen Bedenken hinsichtlich der Finanzstabilität und strategischen Autonomie Europas auf", sagte Piero Cipollone, ein Mitglied des Direktoriums der EZB, im April. 

"Sie könnten potenziell nicht nur zu weiteren Verlusten an Gebühren und Daten führen, sondern auch dazu, dass Euro-Einlagen in die Vereinigten Staaten verlagert werden und die Rolle des Dollars im grenzüberschreitenden Zahlungsverkehr weiter gestärkt wird", fügte Cipollone hinzu. 

Das EZB-Direktoriumsmitglied merkte auch an, dass Unternehmen "zunehmend offen für die Akzeptanz von Stablecoins für Kundenzahlungen sind", was "weitreichende Auswirkungen auf die Währungssouveränität haben könnte." 

Stablecoin-Markt boomt nach Unterzeichnung des GENIUS-Gesetzes

Der Stablecoin-Markt ist seit Jahresbeginn um über 80 Milliarden Dollar gewachsen, wobei die Marktkapitalisierung des Sektors von rund 204 Milliarden Dollar im Januar auf 285 Milliarden Dollar zum 4. September gestiegen ist, laut Daten von DefiLlama. 

Stablecoin-Marktübersicht (Quelle: DefiLlama)

Dies geschah, nachdem US-Präsident Donald Trump am 18. Juli das Gesetz zur Führung und Etablierung nationaler Innovation für US-Stablecoins (GENIUS) unterzeichnet hatte. Dies ist der erste umfassende US-Bundesregulierungsrahmen für Stablecoins, der etwas Klarheit in einen zuvor unsicheren Rechtsbereich bringt. 

Ähnlich wie der MiCA-Rahmen legt auch der GENIUS Act Reserveanforderungen für Emittenten in den USA fest und verlangt von ihnen, Richtlinien zur Bekämpfung von Geldwäsche (AML) und Terrorismus einzuführen. Er schützt auch Verbraucher und fördert gleichzeitig Innovation.

EU, USA und China starten Stablecoin-Wettlauf

Während die EU versucht, Lücken in der Stablecoin-Regulierung zu schließen und die USA bei der Festlegung von Regeln für Emittenten Fortschritte machen, könnte China auch die Einführung eines Yuan-gestützten Stablecoins erkunden.

Berichte vom letzten Monat deuteten darauf hin, dass die chinesische Regierung auch einen Stablecoin in Betracht zieht, der durch ihre Renminbi-Währung gestützt wird, aufgrund der langsamen Einführung eines digitalen Yuan.