Welche Auswirkungen wird der zinstragende digitale Yuan auf das digitale Finanzwesen Hongkongs haben?

Verfasst von: Jason Jiang | Web3.01

Ende 2025 wird die People's Bank of China den „Aktionsplan zur weiteren Stärkung des Management- und Servicesystems sowie zum Aufbau der damit verbundenen Finanzinfrastruktur für den digitalen RMB" veröffentlichen, der den offiziellen Übergang des digitalen RMB von „Digitales Bargeld 1.0" zu „Digitale Einlagenwährung 2.0" markiert.

Die Kernänderung besteht darin, dass ab dem 01.01.2026 das Guthaben in einer digitalen RMB-Wallet verzinst wird und sich sein rechtlicher Status von einer direkten Verbindlichkeit der Zentralbank zu einem gesetzlichen Zahlungsmittel mit den Merkmalen einer Geschäftsbankverbindlichkeit ändert.

Gemeinsame Dilemmata globaler CBDCs und der Durchbruch des digitalen Yuan

Die Praxis von CBDCs durch mehr als 130 Währungsbehörden weltweit ist allgemein in ein unvereinbares Paradoxon geraten: Wie kann verhindert werden, dass die Einführung digitaler Währungen das Fundament des traditionellen Bankensystems untergräbt? Die Grundursache liegt in der Wachsamkeit gegenüber der finanziellen Disintermediation – der Sorge, dass Zentralbanken, die der Öffentlichkeit direkt sichere und bequeme digitale Fiatwährungen zur Verfügung stellen, zum Abfluss von Geschäftsbankeinlagen führen und die Kreditschöpfungsfunktion beeinträchtigen werden.

Daher ist die zugrundeliegende Logik defensiv, ob es sich nun um die Diskussion der Europäischen Zentralbank über die Festlegung eines Haltungslimits für den digitalen Euro oder um die ausdrückliche Warnung der Bank of Japan handelt. Sie gewährleisten finanzielle Stabilität, indem sie Retail-CBDCs strikt auf nicht verzinstes digitales Bargeld (M0) beschränken und deren Attraktivität gegenüber Bankeinlagen reduzieren. Dies führt jedoch oft dazu, dass CBDCs aufgrund mangelnder Anreize von Nutzern und Banken Schwierigkeiten haben, sich durchzusetzen, was zu einer Diskrepanz zwischen Funktion und Zielen führt.

Auf dieser Grundlage wird der digitale Yuan das weltweit erste CBDC, das Zinsen auf gewöhnliche Nutzer-Wallet-Guthaben zahlt. Digitaler Yuan 2.0 restrukturiert die monetäre Schuldenbeziehung durch institutionelle Innovation und versucht, Risiken zu mindern und neue Impulse innerhalb des Bankensystems zu schaffen. Sein Unterschied zu anderen globalen Retail-CBDCs liegt darin:

Dieses Modell transformiert den digitalen Yuan von einem „externen Kreislauf"-Werkzeug, das potenziell Banken beeinträchtigen könnte, zu „internem Blut", das tief in die Bilanzen der Banken integriert ist.

Geschäftsbanken haben Verwaltungs- und Gewinnrechte über digitale RMB-Einzahlungen, wodurch sich ihre Motivation zur Förderung von „passiver Verantwortung" zu „proaktivem Betrieb" verschiebt und somit ein nachhaltiger marktorientierter Fördermechanismus entsteht. Gleichzeitig beseitigt eine klare Einlagensicherung Kreditbedenken unter den Nutzern.

Dies löst nicht nur das Anreizproblem, sondern bedeutet auch, dass der digitale Yuan formell in den traditionellen Geldschöpfungs- und Regulierungsrahmen integriert wurde, wodurch der Zentralbank eine neue Politikvariable zur Verfügung gestellt wird, die direkt angewendet werden kann (der digitale Yuan-Zinssatz). Seine Transaktionsnachverfolgbarkeit schafft auch Voraussetzungen für die Umsetzung präziser struktureller Geldpolitiken.

Definition eines neuen Modells: ein „Hybrid" aus CDBC und tokenisierten Einlagen.

Digitaler Yuan 2.0 weist aufgrund seiner verzinslichen und bankbetrieblichen Eigenschaften einige Ähnlichkeiten mit tokenisierten Einlagen auf, die von Geschäftsbanken gefördert werden. Letztere sind digitale Zertifikate von Bankeinlagen auf der Blockchain (wie JPMorgan Chase's JPM Coin), die darauf abzielen, die Effizienz interinstitutioneller Abrechnungen zu verbessern. Diese Ähnlichkeit ist jedoch nur oberflächlich; die beiden unterscheiden sich grundlegend in ihrer Kreditbasis und strategischen Ebene.

Digitaler Yuan 2.0 schafft tatsächlich eine neue Hybridform: Er absorbiert das effiziente Erscheinungsbild tokenisierter Einlagen, aber sein Kern ist der vollständige Kredit einer nationalen souveränen Währung.

Diese Unterscheidung ist entscheidend. Der Kredit tokenisierter Einlagen ist eng mit der Bilanz ihrer ausgebenden Banken verbunden, und ihr Wesen besteht darin, die Effizienz bestehender Finanzintermediäre zu optimieren. Im Gegensatz dazu bleibt die Kreditbasis des digitalen Yuan 2.0 nationale Souveränität, und sein Ziel ist es, die grundlegende Finanzinfrastruktur aufzubauen, die die zukünftige digitale Wirtschaft unterstützt.

Ein Bericht des Tsinghua University Institute for Financial Technology weist auch darauf hin, dass diese digitale Währung, die durch nationales Vertrauen gestützt und mit Programmierbarkeit ausgestattet ist, eine Kernunterstützung für den Aufbau eines dualen Plattformmodells von „Blockchain + digitale Vermögenswerte" bietet.

Daher ist das Upgrade des digitalen Yuan 2.0 weit mehr als nur die Evolution von Zahlungswerkzeugen; es legt auch den Grundstein für die kommende Ära der großflächigen Asset-Tokenisierung und bietet eine „Abrechnungsstrecke" mit der höchsten Bonität.

Die Stärkung von Hongkongs digitalem Finanzökosystem durch den verzinsten digitalen Yuan

Das strategische Upgrade des digitalen Yuan wird die direkteste und tiefgreifendste Auswirkung auf Hongkong haben, das in seiner Geografie und seinem System einzigartig ist.

Die Schlüsselvariable der Zinszahlung hat die Natur des digitalen Yuan in grenzüberschreitenden und finanziellen Szenarien vollständig verändert und ihn von einem „Zahlungskanal" zu einem „strategischen Vermögenswert" transformiert, wodurch Hongkongs Aufbau eines „internationalen Zentrums für digitale Vermögenswerte" auf mehreren Ebenen substanziell gestärkt wird.

Erstens adressieren Zinszahlungen den Anreiz für grenzüberschreitende Mittel, untätig zu bleiben, wodurch Hongkongs Funktion als Offshore-RMB-Pool direkt gestärkt wird.

In grenzüberschreitenden Zahlungsnetzwerken, die auf multilateralen Zentralbank-Digital-Währungsbrücken (mBridges) basieren, dienen zinslose digitale Währungen lediglich als Tauschmittel und motivieren Unternehmen, Transaktionen schnell abzuwickeln, um gebundenes Kapital in Bargeld zu reduzieren. Mit Zinszahlungen erhält der digitale Yuan die Fähigkeit, mit Offshore-RMB-Einzahlungen in Hongkong zu konkurrieren. Treasury-Center multinationaler Unternehmen können ihn als verzinsliches Liquiditätsmanagement-Tool nutzen, sodass er für einen längeren Zeitraum innerhalb von Hongkongs konformem System verbleiben kann.

Derzeit macht der digitale RMB über 95 % der Transaktionen auf mBridge aus. Die Zinszahlungspolitik wird voraussichtlich diesen Flussvorteil in einen Bestandsvorteil umwandeln, was dazu beitragen wird, Hongkongs Offshore-RMB-Kapitalpool zu erweitern und zu vertiefen und seinen Hub-Status zu festigen.

Zweitens erhöhen Zinszahlungen die Kreditattraktivität des digitalen Yuan als Währung für die Emission und Abrechnung von tokenisierten Vermögenswerten in Hongkong.

Hongkong fördert aktiv die Tokenisierung von Vermögenswerten wie Anleihen. Bei solchen Direct-to-Consumer (DvP) Abrechnungen beeinflusst die Bonität der Abrechnungswährung direkt die Risikopreisgestaltung und Marktakzeptanz des Produkts. Der digitale Yuan, der Zinsen zahlt und durch nationales Vertrauen gestützt wird, hat eine Bonität, die die tokenisierter Einlagen jeder einzelnen Bank bei weitem übersteigt.

Das Ensemble-Projekt der Hong Kong Monetary Authority hat Interoperabilität für tokenisierte Einlagen erforscht, und der digitale Yuan 2.0 kann als höherrangiger Abrechnungsvermögenswert in dieses Ökosystem integriert werden. Durch Nutzung der Programmierbarkeit des digitalen Yuan können Prozesse für Anleihenzinszahlungen oder Handelsfinanzierungsbedingungen automatisiert werden, wodurch die Effizienz erheblich verbessert und Betriebsrisiken reduziert werden.

Dies bietet eine potenzielle, überlegene Option für zugrundeliegende Finanzinfrastruktur für Hongkong, um hochwertige Produkte wie tokenisierte staatliche grüne Anleihen auszugeben.

Drittens haben Zinszahlungen den Raum für Finanzdienstleistungsinnovationen rund um den digitalen Yuan aktiviert und Hongkongs Fintech-Industrie synergistische Möglichkeiten gebracht.

Wenn der digitale Yuan zu einer Verbindlichkeit wird, die Banken betreiben und auf die sie Zinsen erwirtschaften können, werden Dienstleistungen im Zusammenhang mit Einzahlungen, Vermögensverwaltung, Finanzierung und Smart-Contract-Management entstehen.

Hongkong, mit seinem international ausgerichteten Common-Law-System und lebendigen Finanzmarkt, ist eine ideale „Sandbox" zum Testen solcher innovativen Dienste. Zum Beispiel könnte es konforme Gateways entwickeln, die digitale RMB-Wallets mit Plattformen für virtuelle Vermögenswerte verbinden, oder strukturierte Vermögensverwaltungsprodukte basierend auf ihren verzinslichen Eigenschaften entwerfen.

Diese innovative Synergie wird Hongkong einen Vorsprung bei der Produktgestaltung und Regelsetzung im digitalen Finanzwesen verschaffen.

Viertens vertieft die Zinszahlung die differenzierte und kollaborative Strategie zwischen dem digitalen RMB und Hongkongs „digitalem Hongkong-Dollar".

Hongkong hat eindeutig die Entwicklung eines Großhandels-„Digitalen Hongkong-Dollars" priorisiert, der sich auf groß angelegte Transaktionen zwischen Finanzinstitutionen und Kapitalmarktanwendungen konzentriert. Der verzinste Digitale Yuan 2.0 wird hauptsächlich grenzüberschreitende Einzelhandelszahlungen, Handelsabrechnungen und damit verbundene derivative Finanzdienstleistungen bedienen, die eng mit der realen Wirtschaft des Festlands verbunden sind.

Die beiden sind keine Substitute, sondern bilden vielmehr eine klare komplementäre Beziehung: Der digitale Hongkong-Dollar optimiert die Effizienz der lokalen Großhandelsfinanzierung, während der digitale Yuan grenzüberschreitende wirtschaftliche Verbindungen vertieft. Diese Synergie ermöglicht es Hongkong, gleichzeitig seine lokale Finanzinfrastruktur und seine Funktion als grenzüberschreitende Brücke zu stärken.