Warum JPMorgan einen tokenisierten Geldmarktfonds auf Ethereum platziert hat

Wichtigste Erkenntnisse 

• JPMorgan hat einen Geldmarktfonds tokenisiert und auf der Ethereum-Blockchain gestartet.

• Der Fonds hält US-Staatsanleihen und durch Staatsanleihen besicherte Repos mit täglicher Wiederanlage der Dividenden.

• Öffentliche Chain Ethereum platziert MONY neben Stablecoins, tokenisierten Staatsanleihen und bestehender On-Chain-Liquidität.

• Jetzt verlagert sich der Fokus auf die Nutzung von Sicherheiten, sekundäre Übertragungen und ob andere große Banken folgen.

JPMorgan Asset Management hat ein sehr traditionelles Produkt auf der Ethereum-Blockchain platziert: einen tokenisierten Geldmarktfonds namens My OnChain Net Yield Fund (MONY).

Er wurde am 15.12.2025 gestartet und läuft auf der Kinexys Digital Assets-Plattform der Bank. Investoren greifen über Morgan Money auf den Fonds zu, wobei Eigentumsanteile als Blockchain-Token ausgegeben werden, die direkt an ihre On-Chain-Adressen geliefert werden.

Dies ist bedeutsam, da Geldmarktfonds ein gängiges Vehikel sind, das Institutionen nutzen, um kurzfristige Barmittel zu parken. Sie sind auf Liquidität und stabile Rendite ausgelegt und werden typischerweise durch einfache Vermögenswerte abgesichert.

MONY passt genau zu diesem Profil. Er investiert in US-Staatsanleihen und durch Staatsanleihen besicherte Repos, bietet tägliche Dividendenwiederanlage und ermöglicht qualifizierten Investoren die Zeichnung und Rücknahme mit Bargeld oder Stablecoins. JPMorgan hat auch mitgeteilt, dass der Fonds zunächst intern finanziert wird, bevor er breiter geöffnet wird.

Die Entscheidung, Ethereum als Abwicklungsebene zu nutzen, macht den Start noch bemerkenswerter.

Wussten Sie das? Ein durch Staatsanleihen besichertes Repo ist im Wesentlichen ein kurzfristiges, besichertes Darlehen. Eine Partei stellt Bargeld zur Verfügung, die andere hinterlegt US-Staatsanleihen als Sicherheiten, und beide vereinbaren, den Handel später zu einem etwas höheren Preis rückgängig zu machen. Die Differenz zwischen den beiden Preisen stellt die Zinsen dar.

Was genau hat JPMorgan also gestartet?

MONY ist ein On-Chain bereitgestellter Geldmarktfonds. Investoren erwerben Fondsanteile, die durch ein konservatives Bargeldportfolio aus US-Staatsanleihen und vollständig durch Staatsanleihen besicherte Rückkaufvereinbarungen abgesichert sind, wobei das Eigentum als Token dargestellt wird, der an die Ethereum-Adresse des Investors gesendet wird.

Die Einrichtung läuft über zwei JPMorgan-Systeme:

• Morgan Money ist die Schnittstelle, über die qualifizierte Investoren zeichnen, zurückkaufen und Positionen verwalten.

• Kinexys Digital Assets ist die Tokenisierungsebene, die die On-Chain-Darstellung dieser Fondsanteile ausgibt und verwaltet.

Die Idee ist, dass Tokenisierung die Transparenz verbessern, Peer-to-Peer-Übertragungen unterstützen und die Tür zur Nutzung dieser Positionen als Sicherheiten in Blockchain-basierten Märkten öffnen kann.

Auf der Produktseite hält MONY die Mechanismen vertraut, mit täglicher Dividendenwiederanlage und Zeichnungen und Rücknahmen, die über Morgan Money mit Bargeld oder Stablecoins abgewickelt werden.

Warum „öffentliche Chain Ethereum" so interessant ist

JPMorgan möchte sich in On-Chain-Systeme einklinken, die Gegenparteien bereits nutzen, einschließlich Stablecoins für Abrechnung, Verwahrung und Reporting-Workflows, Analysen, Compliance-Tools und Vertriebskanäle.

Ethereum befindet sich auch dort, wo die Bargeldaktivität von Krypto konzentriert ist. RWA.xyz schätzt Stablecoins auf etwa 299 Milliarden US-Dollar, die die Liquiditätsbasis bilden, mit der tokenisierte Fonds wiederholt für Abrechnung und Cash-Management interagieren.

Auf der Seite der bargeldähnlichen Vermögenswerte belaufen sich tokenisierte Staatsanleihen auf insgesamt 8,96 Milliarden US-Dollar. Ein Geldmarktprodukt passt hier natürlich, weil es neben den Vermögenswerten und Verhaltensweisen liegt, die Investoren bereits nutzen, um Mittel zu parken, Liquidität zu bewegen und Sicherheiten zu hinterlegen.

Dann gibt es die Reichweite. Die Netzwerktabelle von RWA.xyz zeigt, dass Ethereum etwa zwei Drittel des gesamten tokenisierten RWA-Wertes hält.

Für ein reguliertes Produkt, das sich zwischen genehmigten Gegenparteien bewegen muss, ist diese Konzentration wichtig.

Wussten Sie das? „Öffentliche Chain Ethereum" bezieht sich auf das Ethereum-Mainnet, das offene Netzwerk, das jeder nutzen kann. Leute sagen oft „Ethereum", um das Gleiche zu meinen, aber das Hinzufügen von „öffentlich" macht explizit, dass dies kein privates, genehmigtes, von Banken betriebenes Ethereum-ähnliches Netzwerk ist.

Wenn Cash-Rendite On-Chain geht

MONYs Portfolio bleibt konservativ und hält US-Staatsanleihen und durch Staatsanleihen besicherte Repos mit täglicher Dividendenwiederanlage, während das Eigentum als Token an der Blockchain-Adresse eines Investors dargestellt wird. Sobald renditetragende Barmittel On-Chain liegen, können sie beginnen, sich in andere Workflows zu integrieren.

1) 24/7 Treasury-Operationen

Positionen können neben Stablecoin-Guthaben und anderen tokenisierten Vermögenswerten liegen, wobei Zeichnungen und Rücknahmen über Morgan Money geleitet werden und die Token-Ebene von Kinexys Digital Assets verwaltet wird. Für Institutionen, die bereits Teile ihres Bargeld- und Abwicklungsflusses On-Chain betreiben, schafft dies eine viel engere Schleife.

2) Sicherheitenmobilität

JPMorgan hebt das Potenzial für eine breitere Nutzung von Sicherheiten hervor, neben Transparenz und Peer-to-Peer-Übertragbarkeit. Sicherheiten sind dort, wo Zeit und Kosten durch Berechtigungsprüfungen, Übergaben, Abwicklungszeiten und Übertragungskontrollen tendenziell anfallen. Ein tokenisierter Geldmarktfondsanteil gibt genehmigten Parteien eine einfachere Möglichkeit, Werte zu übertragen, schneller abzurechnen und durch On-Chain-Regeln durchzusetzen, wer ihn halten kann.

3) Die Bargeldkomponente für tokenisierte Märkte

Tokenisierte Wertpapiere, Fonds und reale Vermögenswerte (RWA) benötigen immer noch einen Ort, um Liquidität zwischen Handel und Abwicklung zu parken. Ein renditebringendes Bargeldprodukt auf Ethereum passt natürlich in diese Rolle, während On-Chain-Märkte weiterhin skalieren.

Die Wettbewerbslandschaft

MONY betritt eine Spur, die bereits mit ernsthaften Akteuren überfüllt ist.

BlackRocks BUIDL wurde 2024 als tokenisierter Fonds auf Ethereum gestartet, wobei neuere Updates sich auf Funktionen konzentrieren, die Institutionen tatsächlich nutzen, einschließlich täglicher Dividenden, 24/7-Peer-to-Peer-Übertragungen, breiterer Netzwerkabdeckung und Schritten in Richtung Sicherheitenintegration.

Franklin Templeton hat die gleiche Idee mit seinem On-Chain-Geldmarktfonds vorangetrieben, bei dem BENJI-Token Anteile an FOBXX darstellen.

Dann gibt es die Marktinfrastrukturebene. BNY Mellon und Goldman Sachs haben Ansätze zur Datensatz-Tokenisierung diskutiert, die darauf abzielen, bestehende Geldmarktfondsanteile leichter durch institutionelle Workflows zu bewegen.

Der Markt scheint sich mitten in einer Aufbauphase zu befinden, mit tokenisierten Bargeldprodukten, verbesserter Übertragungsinfrastruktur und klareren Wegen zur Nutzung von Sicherheiten.

McKinseys Basisszenario schätzt tokenisierte Finanzanlagen auf etwa 2 Billionen US-Dollar bis 2030, ohne Krypto und Stablecoins.

Unterdessen schätzt Calastone mehr als 24 Milliarden US-Dollar an tokenisierten verwalteten Vermögenswerten bis Juni 2025, wobei Geldmarkt- und Staatsanleihenfonds einen bedeutenden Anteil ausmachen.

Praktikabilität und Auswirkungen

MONY bringt ein reguliertes Bargeldprodukt auf die öffentliche Chain Ethereum, wobei der Zugang streng kontrolliert bleibt. Es wird als Private Finanzierungsrunde nach Rule 506(c) für qualifizierte Investoren angeboten, wobei die Verteilung über Morgan Money läuft. Berechtigungsprüfungen stehen im Mittelpunkt des Produkts, und die Investorenbasis bleibt eng definiert.

Diese Struktur prägt, wie sich der Token bewegen kann. Ein tokenisierter Fondsanteil kann Übertragungsregeln, Compliance-Kontrollen und operative Kontrollen einbetten, die bestimmen, wer ihn halten darf, wer ihn erhalten kann und wie die Rücknahme in verschiedenen Szenarien funktioniert. JPMorgans Risikooffenlegungen rund um das Produkt und die Blockchain-Nutzung weisen auf eine institutionelle Einführung hin, die auf Kontrolle und Prüfbarkeit ausgelegt ist.

Das Ethereum-Mainnet ist der Startort, und Nutzungsmuster können sich mit der Wirtschaftlichkeit verschieben. Mainnet-Gebühren und betrieblicher Overhead beeinflussen, wie oft Vermögenswerte sich bewegen, und können Entscheidungen über Skalierungspfade im Laufe der Zeit lenken, einschließlich potenzieller Aktivität auf Layer 2s, wenn die Volumen wachsen.

Es lohnt sich zu beobachten, wie sich dies entwickelt, während die reale Kadenz des Produkts entsteht.

Wussten Sie das? Rule 506(c) ist eine US-Wertpapierausnahme, die es einem Emittenten ermöglicht, ein privates Angebot öffentlich zu vermarkten, vorausgesetzt, alle Käufer sind akkreditierte Investoren und der Emittent überprüft diesen Status.

Was nun?

Drei Signale werden zeigen, wie weit dies geht.

• Erstens, ob MONY-Token als nutzbare Sicherheiten innerhalb breiterer On-Chain-Workflows erscheinen, wie Repo-ähnliche Vereinbarungen, besicherte Kreditaufnahme, Absicherung und Prime-Brokerage-ähnliche Schienen, im Einklang mit JPMorgans Betonung auf „breiterer Nutzung von Sicherheiten".

• Zweitens, ob andere global systemrelevante Banken (GSIBs) JPMorgan auf öffentliche Chains folgen. Wenn Konkurrenten die Wahl der Abwicklungsebene replizieren, signalisiert dies, dass öffentliche Infrastruktur zu einem führenden Ort für tokenisierte Bargeldprodukte wird.

• Drittens, ob die Stablecoin-Abwicklung, einschließlich USDC (USDC) in der berichteten Abdeckung, über Zeichnungen und Rücknahmen hinaus auf sekundäre Übertragungen und tiefere Integrationen expandiert. Das ist der Punkt, an dem die Verteilung beginnt, Marktinfrastruktur zu ähneln, anstatt ein verpacktes Fondsprodukt zu sein.

Wenn MONY als Sicherheiten akzeptiert wird und beginnt, sich durch sekundäre Übertragungen zu bewegen, nicht nur Zeichnungen und Rücknahmen, wird es Teil des Abrechnungszyklus anstatt eines verpackten Geldmarktfonds.

Wenn andere GSIBs ähnliche Bargeldprodukte auf dem Ethereum-Mainnet starten, würde dies auf einen potenziellen Standardort hinweisen, wenn sich der Trend für tokenisierte Barmittel fortsetzt.