সরকারি ঋণপত্রের ফলন ফেডের কঠোর নীতির বাজি ধরার কারণে উচ্চতর পর্যায়ে শেষ হয়েছে

গত সপ্তাহে সরকারি সিকিউরিটিজের (GS) ফলন বেশিরভাগই বৃদ্ধি পেয়েছে কারণ বিনিয়োগকারীরা ছুটির দিনগুলিতে এবং মূল মার্কিন অর্থনৈতিক তথ্য প্রকাশের পর মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভের কঠোর নীতির আশঙ্কায় প্রতিরক্ষামূলক অবস্থান নিয়েছেন।

ফিলিপাইন ডিলিং সিস্টেমের ওয়েবসাইটে প্রকাশিত ২৬ ডিসেম্বর পর্যন্ত PHP ব্লুমবার্গ ভ্যালুয়েশন সার্ভিস রেফারেন্স রেট অনুসারে, GS ফলন, যা মূল্যের বিপরীতে চলে, সেকেন্ডারি মার্কেটে সপ্তাহে গড়ে ২.৮৬ বেসিস পয়েন্ট (bps) বৃদ্ধি পেয়েছে।

বক্ররেখার স্বল্পমেয়াদী প্রান্তের হার মিশ্রভাবে বন্ধ হয়েছে। ৯১- এবং ৩৬৪-দিনের ট্রেজারি বিল (T-bills) এর ফলন যথাক্রমে ০.৬২ bp কমে ৪.৮৪৩৪% এবং ১.৩ bps কমে ৫.০৩১৭% হয়েছে। এদিকে, ১৮২-দিনের মেয়াদের হার ০.৪৮ bp বৃদ্ধি পেয়ে ৪.৯৭২৫% হয়েছে।

মধ্যভাগে, দুই-, তিন-, চার-, পাঁচ-, এবং সাত-বছরের ট্রেজারি বন্ডের (T-bonds) হার যথাক্রমে ৫.৩১ bps (৫.৩৫০২%), ৫.০১ bps (৫.৪৯৮৪%), ৫.০৯ bps (৫.৬৩৯৩%), ৪.৮৪ bps (৫.৭৫০২%), এবং ৪.২৬ bps (৫.৮৮৮৩%) বৃদ্ধি পেয়েছে।

দীর্ঘমেয়াদী বন্ডের ফলনও সর্বত্র বৃদ্ধি পেয়েছে, ১০-, ২০-, এবং ২৫-বছরের ঋণপত্র যথাক্রমে ৭.৪৯ bps (৬.০৫৩৯%), ০.৫৪ bp (৬.৪১২৩%), এবং ০.৩৪ bp (৬.৪০৭৬%) বৃদ্ধি পেয়েছে।

গত সপ্তাহে GS লেনদেনের পরিমাণ পূর্ববর্তী P৪৪.৮৭ বিলিয়ন থেকে কমে P২৫.৪৫ বিলিয়ন হয়েছে। বাজার ২৪ এবং ২৫ ডিসেম্বর ক্রিসমাস ছুটির জন্য বন্ধ ছিল।

"বছরের শেষের ছুটি বাজারের তারল্য উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস করেছে, পোর্টফোলিও পুনর্বিন্যাস এবং অবস্থান সমন্বয় বিলম্বিত করেছে," ATRAM Trust Corp. এর ভাইস-প্রেসিডেন্ট এবং ফিক্সড ইনকাম স্ট্র্যাটেজির প্রধান Lodevico M. Ulpo, Jr., একটি Viber বার্তায় বলেছেন।

তিনি বলেছেন যে বেঞ্চমার্ক ফলন গত সপ্তাহে ৫-১০ bps বৃদ্ধি পেয়েছে, বক্ররেখার মধ্যভাগ নেতৃত্বে, ব্যুরো অফ দ্য ট্রেজারি (BTr) দ্বারা প্রকাশিত প্রথম ত্রৈমাসিকের দেশীয় ঋণ পরিকল্পনার "সরবরাহ-চালিত তাৎক্ষণিক প্রতিক্রিয়া" হিসাবে।

"দুর্বল তারল্যের মধ্যে বাজার স্বল্পমেয়াদী সরবরাহ ঝুঁকির পুনর্মূল্যায়ন করেছে।"

BTr মঙ্গলবার জানিয়েছে যে জাতীয় সরকার ২০২৬ সালের প্রথম ত্রৈমাসিকে দেশীয় উৎস থেকে P৮২৪ বিলিয়ন পর্যন্ত ঋণ নেওয়ার পরিকল্পনা করছে, যার মধ্যে T-bills ইস্যু থেকে P৩২৪ বিলিয়ন এবং T-bonds এর মাধ্যমে P৫০০ বিলিয়ন পর্যন্ত।

"ফেড থেকে কঠোর সংকেত স্থানীয় হারে প্রতিরক্ষামূলক সুর শক্তিশালী করেছে। বছরের শেষের তরল পরিস্থিতির সাথে মিলিত, বৈশ্বিক ফলনের চাপ অংশগ্রহণকারীদের দূরে রেখেছে, মেয়াদের জন্য অর্থপূর্ণ চাহিদা প্রতিরোধ করেছে এবং ফলনে সামান্য ঊর্ধ্বমুখী পক্ষপাতে অবদান রেখেছে," জনাব Ulpo যোগ করেছেন।

"মার্কিন প্রবৃদ্ধিতে ঊর্ধ্বমুখী চমক একটি বিয়ার-স্টিপেনিং পক্ষপাত সমর্থন করেছে, কারণ আরও নীতি শিথিলকরণের প্রত্যাশা পিছিয়ে দেওয়া হয়েছিল। এটি দীর্ঘ প্রান্তে সতর্কতা সৃষ্টি করেছে, বিনিয়োগকারীরা পুনঃস্ফীতি ঝুঁকি এবং একটি সহজ নীতি পথের স্থায়িত্ব পুনর্মূল্যায়ন করছেন।"

Oikonomia Advisory and Research, Inc. এর একজন অর্থনীতিবিদ Reinielle Matt M. Erece একটি ই-মেইলে বলেছেন যে ফেড থেকে কঠোর মনোভাব Bangko Sentral ng Pilipinas' (BSP) নীতি পথকেও প্রভাবিত করতে পারে।

"যদিও মুদ্রানীতি শিথিল পথে রয়েছে, মুদ্রাস্ফীতি উদ্বেগ ফলন বাড়াতে পারে কারণ মুদ্রানীতি তার দিক পরিবর্তন করতে পারে," তিনি বলেছেন।

BSP গভর্নর Eli M. Remolona, Jr. প্রয়োজনে অর্থনীতিকে সমর্থন করার জন্য ২০২৬ সালে একটি চূড়ান্ত কাটছাঁটের দরজা খোলা রেখেছেন, মুদ্রাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণযোগ্য থাকবে বলে আশা করা হচ্ছে।

রয়টার্স জানিয়েছে যে মজবুত ভোক্তা ব্যয় এবং রপ্তানিতে তীব্র পুনরুদ্ধারের কারণে তৃতীয় ত্রৈমাসিকে মার্কিন অর্থনীতি দুই বছরের মধ্যে দ্রুততম গতিতে বৃদ্ধি পেয়েছে, যদিও জীবনযাত্রার ক্রমবর্ধমান খরচ এবং সাম্প্রতিক সরকার বন্ধের মধ্যে গতি হ্রাস পেয়েছে বলে মনে হচ্ছে।

বাণিজ্য বিভাগের ব্যুরো অফ ইকোনমিক অ্যানালাইসিস তাদের তৃতীয় ত্রৈমাসিকের GDP এর প্রাথমিক অনুমানে বলেছে যে গত ত্রৈমাসিকে মোট দেশজ উৎপাদ (GDP) ৪.৩% বার্ষিক হারে বৃদ্ধি পেয়েছে, যা ২০২৩ সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিকের পর থেকে দ্রুততম গতি। রয়টার্স দ্বারা জরিপ করা অর্থনীতিবিদরা পূর্বাভাস দিয়েছিলেন যে GDP ৩.৩% গতিতে বৃদ্ধি পাবে। দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে অর্থনীতি ৩.৮% গতিতে বৃদ্ধি পেয়েছিল।

ফেড এই মাসে তার বেঞ্চমার্ক ওভারনাইট সুদের হার আরও ২৫ বেসিস পয়েন্ট কমিয়ে ৩.৫%-৩.৭৫% সীমায় নিয়ে এসেছে, তবে সংকেত দিয়েছে যে নিকট ভবিষ্যতে ঋণের খরচ হ্রাস পাওয়ার সম্ভাবনা নেই কারণ নীতিনির্ধারকরা শ্রমবাজার এবং মুদ্রাস্ফীতির দিক সম্পর্কে স্পষ্টতার জন্য অপেক্ষা করছেন।

বিনিয়োগকারীরা ২০২৬ সালের জন্য প্রস্তুতি নিচ্ছেন মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভ কখন এবং কতটা হার কাটতে পারে তার উপর মনোনিবেশ করে। ব্যবসায়ীরা বছরে কমপক্ষে দুটি কাটছাঁটের মূল্য নির্ধারণ করছেন, কিন্তু তারা আশা করেন না যে ফেড জুনের আগে পদক্ষেপ নেবে।

কেন্দ্রীয় ব্যাংক আগামী বছর আরও একটি কাটছাঁটের প্রক্ষেপণ করেছে তবে সিদ্ধান্ত গ্রহণকারীদের মধ্যে বিভাজন বিনিয়োগকারীদের নীতি দৃষ্টিভঙ্গি নিয়ে উদ্বিগ্ন করে রেখেছে।

এই সপ্তাহের জন্য, জনাব Ulpo বলেছেন যে GS বাজার পরিমাণ কম থাকায় পাশাপাশি চলতে থাকতে পারে।

"সংক্ষিপ্ত ট্রেডিং সপ্তাহের সাথে, আমরা সীমাবদ্ধ একীকরণ এবং অব্যাহত প্রতিরক্ষামূলকতা আশা করি। বিনিয়োগকারীদের জানুয়ারিতে স্বাভাবিকীকরণের আগে তারল্য পরিস্থিতি, অফশোর হার গতিবিধি এবং নিলাম চাহিদার যে কোনো সংকেত নিরীক্ষণ করা উচিত," তিনি বলেছেন।

"পরের বছর, আমাদের মুদ্রাস্ফীতি গতিবিধি এবং কর্মসংস্থান ঘনিষ্ঠভাবে পর্যবেক্ষণ করা উচিত। আরও হার কাটছাঁট ফলন হ্রাস করতে পারে, তবে মুদ্রাস্ফীতি উদ্বেগ বিনিয়োগকারীদের কঠোর নীতি আশা করতে পারে," জনাব Erece যোগ করেছেন। — Isa Jane D. Acabal with Reuters