هل تؤدي بيتكوين إلى استبعاد Strategy من مؤشر S&P 500؟ بيتر شيف يعتقد ذلك

انتقد بيتر شيف مرة أخرى نهج الشركة المؤسسي الذي يعتمد بشكل كبير على بيتكوين، مما أثار تساؤلات جديدة حول ما إذا كان أداء الشركة سيؤهلها للإدراج في مؤشر S&P 500.

في منشور على X، جادل الاقتصادي بأنه إذا كانت الشركة جزءًا من المؤشر القياسي، فإن انخفاضها بنسبة 47.5٪ في عام 2025 سيضعها بين الأسوأ أداءً خلال العام.

قال شيف إن تراكم بيتكوين العدواني للشركة جاء على حساب المساهمين، مضيفًا أن انهيار أسهم الشركة يقوض الادعاءات بأن شراء بيتكوين هو أفضل استراتيجية مؤسسية ممكنة.

حتى في عام السوق الصاعد، انهارت بعض أسهم S&P 500

تأتي هذه التعليقات في خضم عام قوي لسوق الأسهم الأمريكية الأوسع.

أنهى مؤشر S&P 500 عام 2025 بارتفاع حوالي 17.3٪، بعد مكاسب بلغت 23.3٪ في عام 2024 و24.2٪ في عام 2023.

بينما حقق المؤشر ككل عوائد قوية، كان الأداء داخله غير متساوٍ. عانت العديد من الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة من خسائر حادة بسبب النكسات الخاصة بالشركات وتغيرات السوق.

كان سهم Fiserv الأسوأ أداءً في مؤشر S&P 500 في عام 2025، حيث أنهى العام بانخفاض بنسبة 70٪ تقريبًا بعد فشله في تحقيق توقعات الأرباح، وتخفيض التوجيهات، ومواجهة شكاوى العملاء.

تبعه سهم The Trade Desk عن كثب بانخفاض بلغ حوالي 68٪، متأثرًا بنمو الإيرادات الأبطأ، والمنافسة المتزايدة من شركات التكنولوجيا الأكبر، ورحيل المديرين التنفيذيين.

انخفض سهم Sarepta Therapeutics بأكثر من 80٪ بعد وفيات المرضى والتحذيرات التنظيمية المتعلقة بعلاجات العلاج الجيني الخاصة بها.

شملت الأسهم المتأخرة الأخرى Deckers Outdoor وGartner وLululemon Athletica، وجميعها خسرت أكثر من 50٪ خلال العام وسط توقعات أضعف، أو جهود إعادة الهيكلة، أو تحديات النمو الطويلة.

استراتيجية بيتكوين لـ MSTR تحقق مكاسب، لكن السهم يعاني في عام 2025

الشركة، التي يتم تداولها تحت رمز MSTR، ليست عضوًا في مؤشر S&P 500، لكن أداءها في عام 2025 استدعى المقارنات بسبب حجمها وتقلباتها.

بدأ السهم العام بالتداول بالقرب من 300 دولار وارتفع في الربع الأول، محققًا مكاسب بنحو 50٪ مع ارتفاع أسعار بيتكوين، حيث وصل إلى أعلى مستوى سنوي عند 457.22 دولار في 16 يوليو 2025.

انعكس هذا الارتفاع بشكل حاد في النصف الثاني من العام مع تراجع بيتكوين وتحول المعنويات الأوسع تجاه المخاطر. بحلول أواخر سبتمبر، كان السهم قد محا مكاسبه منذ بداية العام.

تعمق الانخفاض في الربع الرابع، وفي 31 ديسمبر، وصل سهم MSTR إلى أدنى مستوى سنوي عند 151.42 دولار قبل أن يغلق أعلى قليلاً عند 151.95 دولار. أنهى السهم العام بانخفاض حوالي 49.35٪، مما يجعله الأسوأ أداءً في مؤشر Nasdaq-100 لعام 2025.

على الرغم من انخفاض السهم، واصلت الشركة توسيع ممتلكاتها من بيتكوين. اعتبارًا من أواخر ديسمبر، كانت الشركة تمتلك 672,497 BTC، تم الحصول عليها بمتوسط تكلفة يبلغ حوالي 75,000 دولار لكل عملة.

بالأسعار الحالية القريبة من 87,800 دولار، تُقدر قيمة هذه الممتلكات بحوالي 59 مليار دولار، مما يترك الشركة مع أرباح غير محققة تبلغ حوالي 17٪.

كشفت الشركة عن عملية شراء أخرى في 29 ديسمبر، حيث اشترت 1,229 بيتكوين بحوالي 108.8 مليون دولار باستخدام عائدات من طرح الأسهم المستمر في السوق.

قال رئيس مجلس الإدارة التنفيذي مايكل سايلور إن عائد بيتكوين للشركة لعام 2025 بلغ 23.2٪.

بيتكوين أم نموذج العمل؟ الحاجز الحقيقي لدخول الشركة إلى S&P 500

بيتكوين نفسه لا يستبعد الشركة من مؤشر S&P 500، لكن الطريقة التي تم بها هيكلة الشركة حول الأصل تظل قضية محورية.

استوفت الشركة المتطلبات الكمية الأساسية للمؤشر في أواخر عام 2025، بما في ذلك القيمة السوقية والربحية، بعد الإبلاغ عن صافي دخل كبير مدفوع بمكاسب بيتكوين.

ومع ذلك، فإن الإدراج في مؤشر S&P 500 ليس تلقائيًا، حيث تعتمد القرارات النهائية على لجنة تعطي الأولوية للشركات التشغيلية على الأدوات الاستثمارية.

أظهرت اللجنة ترددًا في إضافة الشركات التي يهيمن على تقييمها أصول الخزينة بدلاً من المنتجات أو الخدمات.

يجادل المحللون بأن الشركة تشبه الآن وكيلاً لـ بيتكوين، على غرار الصندوق المغلق، وهو هيكل غير مؤهل بموجب قواعد المؤشر.

يختلف هذا عن شركات مثل Tesla أو Block، التي تمتلك بيتكوين لكنها تحقق إيرادات من عمليات متنوعة.

تاريخيًا، لا تستبعد حالات انخفاض الأسهم الحادة الشركات، حيث تعافى العديد من أعضاء S&P 500 من انخفاضات كبيرة.

حتى الزيادات الحادة في الأسعار لا تضمن الدخول، حيث تقيم اللجنة الاستدامة والتقلب والأساسيات التجارية قبل الإدراج.