تواجه شركات خزينة الكريبتو فحصاً قاسياً للواقع في طريقها إلى 2026

على مدى العام الماضي، اندفعت عشرات الشركات المتداولة علنًا لوضع نفسها كوكلاء للتشفير، وبناء ميزانيات عمومية مكدسة بالبيتكوين وغيرها من التوكنات الرئيسية. في البداية، نجحت الاستراتيجية. مع ارتفاع أسعار التشفير، تبعتها أسعار الأسهم. لكن بمجرد أن برد السوق، اكتشفت العديد من هذه الشركات أن الاحتفاظ بالعملات وحده لم يكن كافيًا لتبرير قيمتها السوقية.

من تداول الزخم إلى اختبار البقاء

وفقًا لألتان توتار، يدخل القطاع مرحلة هزة السوق. يجادل بأن العديد من DATs تم بناؤها للأسواق الصاعدة فقط، مع القليل من التفكير في كيفية عملها عندما تركد الأسعار أو تنخفض. ونتيجة لذلك، يتساءل المستثمرون الآن عما إذا كانت هذه الشركات تضيف أي قيمة تتجاوز التعرض السلبي.

أكبر نقطة ضعف، كما يقول المسؤولون التنفيذيون، هي الفجوة بين تقييم الشركة والقيمة الصافية للتشفير المحتفظ به في الميزانيات العمومية، وهو مقياس تراقبه الأسواق عن كثب. بمجرد اختفاء تلك العلاوة، تنهار حالة العمل بسرعة. من المتوقع أن تشعر شركات الخزينة التي تركز على الأصول الأصغر أو الأكثر تقلبًا بهذا الضغط أولاً، لكن حتى تلك التي تتمحور حول التوكنات الرئيسية ليست محصنة.

الاحتفاظ بالتشفير لم يعد كافيًا

يتفق المسؤولون التنفيذيون في جميع أنحاء الصناعة على أن DATs التي تنجو ستبدو مختلفة جدًا عن الموجة الأولى. يقول رايان تشاو إن فكرة أن مجرد تراكم البيتكوين يضمن النمو قد تم دحضها بالفعل. الشركات التي عاملت الخزائن كأدوات للعلامة التجارية بدلاً من الأنظمة المالية اضطرت إلى بيع الأصول فقط لتغطية تكاليف التشغيل.

في المقابل، أظهرت الشركات التي دمجت استراتيجيات العائد، أو إدارة السيولة، أو الأدوات المالية على السلسلة مزيدًا من المرونة. تنظر هذه النماذج إلى التشفير ليس كأصول ضمانية خاملة، بل كرأس مال منتج يمكن أن يولد عوائد حتى أثناء الانخفاضات.

التمويل التقليدي يرفع المعايير

التحدي الآخر هو المنافسة من صناديق الاستثمار المتداولة. تقدم صناديق ETF الفورية للتشفير الآن تعرضًا منظمًا، والشفافية، وفي بعض الحالات العائد، مما يجعلها خيارًا أنظف للعديد من المستثمرين. وقد وضع هذا التحول ضغطًا على DATs لتبرير سبب اختيار المستثمرين لميزانية عمومية للشركات بدلاً من رمز ETF.

يعتقد فينسنت تشوك أن الإجابة تكمن في التطور. يجادل بأن شركات الخزينة يجب أن تبدأ في العمل أكثر مثل المؤسسات المالية، مع قواعد تخصيص واضحة، وعمليات تدقيق، ومعايير الامتثال، والتكامل مع البنية التحتية للتمويل التقليدي. بدون هذا التحول، تخاطر DATs بالانضغاط من قبل المنتجات التي تقدم نفس التعرض مع مخاطر أقل.

مجال أقل كثافة في المستقبل

مع نضوج أسواق التشفير، يتلاشى التسامح مع استراتيجيات الخزينة ذات الهيكلة الفضفاضة. ما يبقى هو بيئة أكثر تطلبًا حيث من المحتمل أن تنجو فقط الشركات التي تتمتع بإدارة مالية منضبطة، ونماذج إيرادات واضحة، وعمليات ذات درجة مؤسسية.

يتشكل العام المقبل ليكون أقل عن من يحتفظ بأكبر قدر من التشفير، وأكثر عن من يعرف كيفية إدارته.

المعلومات المقدمة في هذه المقالة لأغراض تعليمية فقط ولا تشكل نصيحة مالية أو استثمارية أو تداول. لا يؤيد Coindoo.com أو يوصي بأي استراتيجية استثمار محددة أو عملة مشفرة. قم دائمًا بإجراء بحثك الخاص واستشر مستشارًا ماليًا مرخصًا قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.

ظهر المنشور شركات خزينة التشفير تواجه فحص واقع قاسٍ في طريقها إلى 2026 لأول مرة على Coindoo.