عملاق المعاشات التقاعدية الأسترالي بقيمة 400 مليار دولار أسترالي يتحول إلى التشاؤم بشأن الأسهم بسبب الذكاء الاصطناعي

يتراجع أكبر صندوق تقاعد في أستراليا عن الأسهم الأمريكية العام المقبل، ويفعل ذلك بصراحة لأن الاندفاع نحو الذكاء الاصطناعي في السوق الأمريكي بدأ أخيراً يُظهر علامات تحذير.

قال جون نورماند، الذي يدير استراتيجية الاستثمار في صندوق AustralianSuper بقيمة 400 مليار دولار أسترالي، إن الصندوق يستعد لتقليل تعرضه للأسهم العامة بعد مشاهدة التقييمات ترتفع بعيداً عن مستوياتها التاريخية.

كما أشار إلى الارتفاع الحاد في الرافعة المالية المستخدمة لتمويل مشاريع الذكاء الاصطناعي والتدفق السريع لجمع التمويل من خلال الصفقات وجولات شركات رأس المال المغامر والإدراجات العامة.

قال نورماند إن التحول قادم لأن دورة الذكاء الاصطناعي تصل إلى مرحلة متأخرة بينما من المتوقع أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في التشديد في عام 2027، وهو ما يراه مزيجاً صعباً للأسهم.

أدلى بهذه التعليقات في وقت ارتفع فيه مؤشر ناسداك المركب بنحو 19 بالمائة هذا العام، بعد قفزات بنسبة 43 بالمائة و29 بالمائة في العامين الماضيين. كان المستثمرون في جميع أنحاء السوق يتهامسون بأن الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي قد دفع العديد من أسماء التكنولوجيا إلى مستويات لا يمكن لأحد أن يسميها صحية.

ونورماند لا يتجاهل الأرقام. فقد تضاعفت أسهم Nvidia من أدنى مستوياتها في أبريل بعد أن أطلق الرئيس دونالد ترامب خطته الجمركية "يوم التحرير"، ولا يزال السهم مرتفعاً بأكثر من 30 بالمائة للعام بنسبة سعر إلى أرباح تبلغ 43. ارتفعت أسهم Alphabet بنحو 60 بالمائة وتتداول حول 30 ضعف الأرباح.

مراقبة التحول في التعرض التقني العالمي

قال نورماند إن مؤشرات الأسهم الرئيسية في العالم تهيمن عليها الآن الأسهم الأمريكية، وخاصة أسماء التكنولوجيا الكبرى وأسماء الذكاء الاصطناعي، حيث تشكل شركات السبعة الرائعة وحدها حوالي ربع مؤشر MSCI World.

داخل محفظة AustralianSuper الخاصة، تظل الأسهم الدولية أكبر مركز زائد الوزن بنسبة 3 نقاط مئوية فوق معيارها. لكن نورماند قال إنه بدأ بالفعل في تعديل تعرض الصندوق للأسهم الأجنبية منذ أكتوبر من خلال إضافة المزيد من البنية التحتية المدرجة.

قال إنه لا يرى أسهم الذكاء الاصطناعي في فقاعة حتى الآن، لكن المخاطر ترتفع بسرعة كافية لاتخاذ إجراء الآن بدلاً من انتظار الانفجار.

تتحرك صناديق التقاعد الكبيرة الأخرى في نفس الاتجاه. بدأت العديد من الخطط في المملكة المتحدة في تقليل مراكزها في الأسهم الأمريكية لأنها قلقة من الاعتماد المتزايد للسوق على مجموعة صغيرة من أسماء التكنولوجيا ذات رأس المال الضخم.

تتحول بعض الصناديق إلى مناطق جديدة، بينما يضيف البعض الآخر طرقاً لحماية محافظهم من الانخفاضات المفاجئة. قال جون جراهام، الرئيس التنفيذي لصندوق CPPIB الكندي، إنه "قلق بشأن مخاطر التركيز" في الأسهم الأمريكية واعترف بأن الصندوق البالغ 777.5 مليار دولار كندي "يقلل عن قصد" من الوزن للذكاء الاصطناعي في تخصيصه الأمريكي.

الاستعداد للأسهم الخاصة ومخاطر التسعير في السندات

قال نورماند إنه يتوقع زيادة تعرض AustralianSuper للأسهم الخاصة دخولاً في عام 2026. قال إن ارتفاع أسعار الفائدة في السنوات الأخيرة أبطأ عمليات الصفقات، وقلل من النقد المعاد إلى المستثمرين ودفع العديد من اللاعبين إلى تقليل الالتزامات.

يعتقد أن عام 2026 قد يمثل نقطة تحول، قائلاً: "أعتقد أن العام المقبل سيكون العام الذي بحلول نهاية عام 2026 ستقدم فيه الأسهم الخاصة أكثر من الأسهم العامة وسيكون ذلك تغييراً كبيراً." جمعت شركات الأسهم الخاصة 592 مليار دولار فقط في الأشهر الـ 12 حتى يونيو، وهي أضعف نتيجة لها في سبع سنوات.

كما حذر مما يراه "ثغرة أساسية" في سوق السندات. قال إن المستثمرين يُسعّرون زيادة واحدة فقط بربع نقطة مئوية من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2027، لكن الدورات السابقة تُظهر أن البنك المركزي غالباً ما يرفع أسعار الفائدة بأكثر من ذلك بعد التيسير.

قال نورماند إنه عندما يتكيف السوق، فإن الأصول الأكثر تكلفة ستتلقى الضربة الأقوى. قال إن هذه المناطق باهظة الثمن "تميل إلى التركيز حول قطاع التكنولوجيا وموضوع الذكاء الاصطناعي - وهذا لا يعني أن هذه نهاية القصة، بل يعني فقط أننا يجب أن نكون حذرين من المخاطر التي ندير."

كن مرئياً حيث يهم الأمر. أعلن في Cryptopolitan Research وتواصل مع أذكى مستثمري ومطوري العملات المشفرة.