رفع اليابان لأسعار الفائدة ينهي عصر "الأموال المجانية" ويضع Bitcoin تحت المراقبة

شدد بنك اليابان السياسة في 18 ديسمبر، رافعًا سعر الفائدة القياسي إلى 0.75٪، وهو الأعلى منذ عام 1995.

صاغ المحافظ كازو أويدا هذه الخطوة على أنها قطيعة رسمية مع نظام "التيسير المفرط" الذي ساعد في تغذية المخاطرة العالمية لعقود.

بعد الأخبار، لم يتغير بيتكوين كثيرًا بالقرب من 87,800 دولار، لكن الهدوء الظاهري يخفي تحولًا أعمق.

لاحظ مراقبو السوق أن الزيادة تمثل اختبارًا حيًا لآلة التمويل العالمية، خاصة تجارة الين المحمولة التي مولت بهدوء الرافعة المالية في كل شيء من عقود ناسداك الآجلة إلى مشتقات الكريبتو.

بالنظر إلى ذلك، فإن المخاطر بالنسبة للمتداولين حتى عام 2026 ليست هذا الإعلان الأخير. الاحتمال هو أن اليابان تستمر في التشديد تمامًا كما يبدأ المجلس الاحتياطي الاتحادي الأمريكي في الخفض، مما يترك فجوة مؤقتة في السيولة بالدولار والين.

ضغط تكلفة التحوط

تجارة الين المحمولة، التي تتضمن الاقتراض بالين منخفض العائد لشراء أصول ذات عوائد أعلى في الخارج، تظل القناة الرئيسية التي تؤثر من خلالها قرارات طوكيو على بيتكوين.

لسنوات، قدم هذا الهيكل عرضًا ثابتًا، وإن كان غامضًا، للأصول الخطرة.

أخبر المحللون في Bitunix CryptoSlate أن هذه المعادلة ستتغير بسبب ظروف السوق الحالية.

وفقًا للمحللين، إذا انتقل الاحتياطي الفيدرالي إلى التخفيضات بينما تستمر اليابان في رفع الأسعار، فإن الفرق في سعر الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان ينضغط، مما يؤدي إلى تآكل الأسس الاقتصادية للرافعة المالية العالمية.

أضافوا:

ومع ذلك، يجادل محلل بيتكوين فريد كروجر بأن نقطة الضغط الأكبر تكمن في التحوط بدلاً من أسعار الفائدة الرئيسية. افترض أن الأسواق غالبًا ما تسيء قراءة من يهم حقًا في التجارة: شركات التأمين على الحياة اليابانية.

وفقًا له، فإن مؤسسات مثل Nippon Life لا تطارد ارتفاعات الكريبتو؛ بل تطابق الالتزامات طويلة الأجل. لعقدين من الزمن، كان ذلك يعني شراء سندات الخزانة الأمريكية لأن السندات المحلية لم تحقق عائدًا تقريبًا. انكسر هذا الإطار عندما دفع الاحتياطي الفيدرالي الأسعار فوق 5٪.

كتب كروجر:

النتيجة هي إعادة تموضع هادئة بدلاً من تصفية مرئية.

مع ارتفاع عائدات السندات الحكومية اليابانية لمدة 10 سنوات فوق 2٪، تقدم الأوراق المحلية أخيرًا عائدًا قابلاً للتطبيق دون تكلفة تحوطات العملة. يبقى راس المال الذي ربما كان قد ذهب إلى سندات الخزانة المحوطة أو الائتمان العالمي في الداخل.

لذلك، إذا لم يعد هذا التدفق الهامشي يغذي وول ستريت، فإن العرض التدريجي للأصول الخطرة، بما في ذلك بيتكوين، يضعف.

تحذير من الولايات المتحدة

بينما تركز مكاتب الاقتصاد الكلي على منحنيات السندات، تشير بيانات على السلسلة ودفتر الطلبات إلى أن المتداولين الأمريكيين المتطورين يخففون بالفعل.

تظهر بيانات CryptoQuant أن المستثمرين الأمريكيين باعوا بعد عنوان بنك اليابان. انخفض Coinbase Premium Gap، هامش العرض-الطلب بين زوج USD على Coinbase وزوج USDT على منصة بينانس، إلى حوالي -57 دولارًا خلال الجلسة الأمريكية.

يشير الفرق السلبي إلى أن Coinbase، حيث تهيمن المؤسسات الأمريكية على حجم التداول، يتداول بخصم مقارنة بالأماكن الخارجية. يشير هذا النمط إلى تقليل مخاطر المحفظة في القوة بدلاً من الشراء عند الانخفاض.

في الوقت نفسه، يرى غيلهيرمي تافاريس، الرئيس التنفيذي لشركة i3 Invest، أن الجمع بين ارتفاع العائدات اليابانية ومرونة بيتكوين إشارة تحذير.

قال:

أشار إلى أن العلاقة بين السندات اليابانية لمدة 40 عامًا وبيتكوين قد انخفضت مؤخرًا إلى مستويات منخفضة للغاية، مما يشير إلى أن الأصل يفقد أحد دعائمه الاقتصادية الرئيسية.

مأزق الاقتصاد الكلي

ومع ذلك، رفض بيتكوين حتى الآن الانخفاض بشكل كبير، محافظًا على ما فوق 84,000 دولار خلال اليوم. أخبر تيموثي ميسير، رئيس الأبحاث في BRN، CryptoSlate أن المواجهة كانت "مأزق الاقتصاد الكلي".

وفقًا لميسير، فإن الإشارات المتضاربة تثبت الأسواق في مكانها. والجدير بالذكر أن التضخم الرئيسي في الولايات المتحدة تباطأ إلى 2.7٪، مما يمنح الاحتياطي الفيدرالي مجالًا لمناقشة التيسير. في الوقت نفسه، يزيد بنك اليابان الأسعار تدريجيًا من حد الصفر.

بسبب ذلك، لاحظ:

لذلك، وصف حركة السعر الأخيرة على أنها "ضغط التموضع" بدلاً من الاستسلام الأساسي، مع تعديل المتداولين للتعرضات بدلاً من التخلي عن فئة الأصول.

الرؤية طويلة الأجل

على الرغم من عدم اليقين النسبي في السوق، يرى بعض المراقبين المخضرمين أن الحركة الأخيرة هي نقطة توقف بدلاً من كسر كامل للنظام.

يجادل آرثر هايز، المؤسس المشارك لـ BitMEX، بأن بنك اليابان يظل مقيدًا بميزانيته العمومية وعبء الديون اليابانية.

على الرغم من الزيادة إلى 0.75٪، لاحظ أن التضخم في البلد الآسيوي لا يزال أعلى، مما يترك الأسعار الحقيقية في المنطقة السلبية. يرى هايز ذلك كميزة متعمدة للسياسة بدلاً من حادث.

"لا تقاتل بنك اليابان: الأسعار الحقيقية السلبية هي السياسة الصريحة"، كتب، متوقعًا انخفاض الين بمرور الوقت وارتفاع أسعار بيتكوين حيث يسعى المستثمرون للحماية من انخفاض قيمة العملة.

تمر سلسلة هايز الصاعدة بشكل غير مباشر عبر أسواق الدخل الثابت لأن شركات التأمين اليابانية من غير المحتمل أن تخصص لبيتكوين مباشرة.

ومع ذلك، إذا، كما اقترح كروجر، تراجعوا عن سندات الخزانة الأمريكية المحوطة لأن حماية العملة أصبحت مكلفة للغاية، فقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي في النهاية إلى امتصاص المزيد من العرض وقمع العائدات.

وبالتالي، فإن التوسع الجديد في الميزانية العمومية الذي يهدف إلى استقرار الديون السيادية سيؤدي إلى ارتفاع أسعار بيتكوين.